周俊生：IPO審核不能走過場

周俊生

2月8日，進入主板發(fā)審委進行過會審核的冠華股份，由于被揭露出有重大造假嫌疑，因此毫無懸念地未能獲得審核通過。但是，冠華股份上會被否，并不能證明發(fā)審委所進行的審核工作是多么的準確，反而證明這個在中國資本市場上對企業(yè)上市握有生殺大權(quán)的重要機構(gòu)，其所進行的某些審核工作，很難擺脫走過場的結(jié)局。

這是因為，這個冠華股份已是“二進宮”。2010年6月23日，這家企業(yè)首次上會接受審核，但不幸被否，被否的原因是它下屬的多家子公司存在突擊入股的嫌疑。本來，這也不是什么大問題，在它之前，好多有突擊入股現(xiàn)象的企業(yè)都成功地通過了審核，那些有權(quán)有關(guān)系的突擊入股者，都由權(quán)力賜予的IPO而光榮地成為 “先富起來的人”。但是，輿論注意到了這種現(xiàn)象，并對此作出了猛烈的抨擊，因此當時的發(fā)審委也加強了對突擊入股的審核，冠華股份正是因此而被拿下。經(jīng)過一年多的股權(quán)清理，冠華股份再次向發(fā)審委提出過會申請，而發(fā)審委也笑納了它的申請。

然而，市場卻從冠華股份兩次公布的招股書中看出了重大問題。在2010年公布的舊版招股書中，冠華股份表示一些有突擊入股問題的子公司與發(fā)行人、實際控制人、董事和高管均“不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”；而在此次公布的新版招股書中，卻又說多家子公司與冠華股份領(lǐng)導成員中的各色人等，存在著各種各樣的重大關(guān)聯(lián)關(guān)系，這就證明舊版招股書中存在重大虛假記載。而令人感到不安的是，盡管發(fā)審委在2010年否決了它的過會申請，但對這一虛假記載卻毫無察覺。今天，面對冠華股份的新版招股書，發(fā)審委也沒有能及時看出它存在的這一重大問題，如果沒有媒體在關(guān)鍵時刻將問題揭出，冠華股份很可能就如愿過會了。

發(fā)審委未能審核出一家企業(yè)在申請材料中的造假問題，這未免讓它尷尬。但是，仔細想想，當冠華股份信誓旦旦地說那些突擊入股的子公司“不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”的時候，發(fā)審委又拿什么來發(fā)現(xiàn)它說的是假話？不知道冠華股份為什么要自曝造假，現(xiàn)在它一定是連腸子都悔青了，為什么不把造假進行到底呢？也許是它沒把造假太當回事吧？它也確實可以不把造假當回事，因為它確實已經(jīng)成功地走到了最后一個關(guān)口，現(xiàn)在功虧一簣，全怪媒體的多嘴多舌啊。

冠華股份從2010年的造假到今年的自曝造假，這整個過程證明了某些時候IPO審核制度只能是走過場。盡管我們可以相信發(fā)審委的組成人員一個個都是“根正苗紅”，絕不會故意遷就或者隱瞞被審核企業(yè)的問題，但是，他們畢竟也是肉眼凡胎，要他們在一個時間很短的發(fā)審會議上看出一個公司是否存在造假問題，這個要求無疑是不現(xiàn)實的。前幾天，證監(jiān)會公布了IPO審核的程序，據(jù)稱一共有10道關(guān)口，看似嚴格，但其實這些關(guān)口只是形式上的，審核的內(nèi)容大都只涉及文本制作。一個公司只要在文本制作上認真一點，不演出我們已看過多場的“烏龍山剿匪記”的滑稽戲，要把造假瞞過去，其實是不難的。在發(fā)審委已經(jīng)否定的一些申請企業(yè)中，確實有一些是由于申請文本制作的不嚴謹。發(fā)審委實在是太累了，像語文老師一樣，還要訂正申請企業(yè)的文字錯誤。

根據(jù)證監(jiān)會最近公布的數(shù)據(jù)，正在發(fā)審委門外排隊候?qū)彽钠髽I(yè)一共有500多家。面對浩浩蕩蕩的IPO申請大軍，要求其深入了解每一個申請公司的實際情況，事實上是不可能的。因此，發(fā)審委的審核，很難擺脫走過場的尷尬。這種走過場的IPO審核，并不能向投資者提供合格的上市公司，只是增加了企業(yè)的上市成本，而蒙混過關(guān)的造假企業(yè)反而因此得到了權(quán)力的“保護”。冠華股份因自曝造假丑聞而過會失敗，但是更多的企業(yè)一定比冠華股份聰明，今天混跡于市場的那些上市公司，誰能保證其中一個也沒有類似冠華的問題？看一看一些公司在上市以后業(yè)績急劇下降，與其招股書中的承諾形成了“冰火兩重天”，其造假的嫌疑已經(jīng)昭然若揭。

通過審核來發(fā)現(xiàn)IPO中的造假行為，已被實踐證明成功的幾率很低。要改變這種現(xiàn)象，最重要的并不是把審核工作進一步加強，而是要反過來，讓IPO企業(yè)接受市場的審核。一定有人擔心，如果這樣做了，類似冠華股份這樣的造假企業(yè)不就如魚得水了嗎？但是需要明白的是，在審核制度之下，造假企業(yè)并不像一條被拋到岸上的魚那樣只能渴死。我們應(yīng)該相信市場的力量，相信投資者的眼光，當IPO企業(yè)失去了權(quán)力的屏障，它們就被置于整個市場的監(jiān)督之中，不僅造假會被無情地揭露，而且也難以借著“市場化”的幌子高價圈錢。