鄭眼看盤：形態(tài)尚可維持 仍以謹(jǐn)慎為主

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周三A股下跌，收盤滬綜指跌1.07%報(bào)2268.08點(diǎn)，深綜指跌0.66%報(bào)849.59點(diǎn)，成交稍有放大。因業(yè)績(jī)預(yù)告期已過(guò)，個(gè)股突發(fā)性的沖擊減少，所以無(wú)跌停個(gè)股出現(xiàn)，反有些漲停個(gè)股。

當(dāng)前滬深綜指均徘徊于10日均線稍下，表明最近10天入場(chǎng)投資者處于基本打平狀態(tài)，這樣的形態(tài)可上可下，未來(lái)兩周走勢(shì)將較為關(guān)鍵。考慮到未來(lái)兩周新股擴(kuò)容壓力較大，所以目前多頭承擔(dān)壓力不小。

昨上午公布的數(shù)據(jù)令人意外，官方的1月PMI制造業(yè)指數(shù)由前一個(gè)月的50.3升為50.5，顯著高于市場(chǎng)預(yù)期的49.6。PMI分類指數(shù)表明，新訂單情況不錯(cuò)，但出口情況較差。稍后公布的1月匯豐PMI制造業(yè)指數(shù)倒符合預(yù)期，該數(shù)值由前一月的48.7微升至48.8，和1月20日公布的初估值一致。

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)優(yōu)于預(yù)期一般會(huì)使“降準(zhǔn)”延后，所以會(huì)對(duì)股指短期運(yùn)行造成些沖擊，但這樣的沖擊沒(méi)有太本質(zhì)的意義，因畢竟從中長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，股市理應(yīng)正向反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)。

上海期貨交易所相關(guān)品種似乎表現(xiàn)麻木，滬銅指數(shù)昨收跌1.58%，反而是鄭州、大連農(nóng)產(chǎn)品期貨走得較強(qiáng)。農(nóng)產(chǎn)品走強(qiáng)其實(shí)已有時(shí)日，反映的是成本推動(dòng)因素，包括勞動(dòng)力成本上升。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升時(shí)，通脹壓力勢(shì)必將較長(zhǎng)期地存在。下周四我國(guó)將公布1月CPI數(shù)據(jù)，屆時(shí)投資者應(yīng)加以關(guān)注。

筆者猜測(cè)，存準(zhǔn)率下調(diào)之所以一再推遲，可能和以下因素相關(guān)：一是物價(jià)潛在壓力或許不??；二是前幾年巨量的貨幣供應(yīng)不可能不令人“后怕”；三是去年12月的財(cái)政存款投放量過(guò)大。

當(dāng)M2供應(yīng)量遠(yuǎn)超GDP時(shí)，如果不及時(shí)回收貨幣，那么GDP的名義值會(huì)迅速上升，達(dá)到和貨幣供應(yīng)量相稱的程度，也就是說(shuō)發(fā)生了通脹。總之，貨幣最終一定和全社會(huì)的商品及服務(wù)相符，兩者在某種程度上會(huì)有相對(duì)固定的比例，除非貨幣乘數(shù)下降奇快。

至于央行降低存準(zhǔn)率，一般就能提升貨幣乘數(shù)，而降準(zhǔn)的次數(shù)越多、越到后期，乘數(shù)的上升就越明顯。因此筆者認(rèn)為，阻止央行爽快調(diào)降存準(zhǔn)率的最關(guān)鍵因素是物價(jià)，雖然表面上的數(shù)據(jù)已有所放緩。我國(guó)的工資成本上升非常明顯，極易催生物價(jià)螺旋式上升，這是非常大的隱患，如果不下狠手阻止其蔓延，后果不堪設(shè)想。

在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼中，未來(lái)CPI同比降速多半會(huì)下降。然而，已有無(wú)數(shù)跡象表明，真正“當(dāng)家”的學(xué)者未必這樣樂(lè)觀。從近幾個(gè)月一些人士對(duì)樓市調(diào)控放松屢屢落空及“降準(zhǔn)”時(shí)點(diǎn)預(yù)測(cè)屢屢落空等現(xiàn)象看，上層其實(shí)遠(yuǎn)較經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)想的謹(jǐn)慎。遠(yuǎn)的不說(shuō)，就在昨日，高層即再度提及調(diào)控樓市不放松，該言論可能是昨日地產(chǎn)股、水泥股疲弱的主因。

由上可知，未來(lái)A股的資金供應(yīng)面極可能較成問(wèn)題，所以股指走好只能指望業(yè)績(jī)探底更早完成。目前有人預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)底部在首季末，也有人預(yù)測(cè)在二季度或下半年。通常來(lái)說(shuō)，股價(jià)會(huì)先于業(yè)績(jī)見(jiàn)底前一段日子見(jiàn)底，但由于業(yè)績(jī)底分歧較大，所以多頭們的合力較難形成。

看不清時(shí)，建議投資者在操作時(shí)收斂一些，不要過(guò)度害怕踏空，畢竟我們處于艱難期，不妨等經(jīng)濟(jì)有更多探底成功的跡象時(shí)再加大倉(cāng)位去搏。