價(jià)值投資“復(fù)活季”隱現(xiàn) 龍年聚焦藍(lán)籌股

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李文藝    

每經(jīng)記者 李文藝

傳說A股市場產(chǎn)生不了巴菲特，那是因?yàn)槿鄙賰r(jià)值投資的環(huán)境。也許，在2012年這種狀況就有轉(zhuǎn)變，這個(gè)轉(zhuǎn)變來自于監(jiān)管層對有關(guān)A股市場多方面制度的改革。

從郭樹清對未來工作的五大部署中，可以發(fā)現(xiàn)其政策措施的落實(shí)將使這個(gè)市場向真正的價(jià)值投資更近一步。

對此，華泰證券研究員王廣舉分析稱，若分紅和退市這兩方面的政策真正實(shí)施，上市公司會(huì)對負(fù)債擴(kuò)張保持謹(jǐn)慎，投資者會(huì)對買入上市公司股票保持謹(jǐn)慎。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，這兩方面的謹(jǐn)慎或許對這樣一類公司而言都不成問題，那就是A股市場的藍(lán)籌股，因?yàn)樗麄兙哂蟹€(wěn)定增長的業(yè)績，有持續(xù)分紅的政策，還有良好的現(xiàn)金流。

落實(shí)退市制度 價(jià)值投資“復(fù)活”

毫無疑問，A股主板市場的退市制度一旦啟動(dòng)，原本炒作ST的資金將會(huì)撤離，這一幕也曾在歷史上出現(xiàn)。

2001年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《虧損上市公司暫停上市和終止上市的實(shí)施辦法》，詳細(xì)規(guī)定了暫停上市、恢復(fù)上市、終止上市的一系列程序，那個(gè)時(shí)候就出現(xiàn)了A股市場第一家因連續(xù)虧損而退市的上市公司——PT水仙，從而引發(fā)績差股暴跌，炒作資金紛紛出逃。

然而遺憾的是，A股市場的退市制度在執(zhí)行過程中，總是因?yàn)檫@樣那樣的原因，而難以完全貫徹。截至目前，因監(jiān)管規(guī)則退市的公司僅40多家。一提退市就仿佛是要了上市公司的“命”。這種上市難退市也難的情況，導(dǎo)致了A股市場未能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的作用。而觀察美國等發(fā)達(dá)國家的股票市場，公司退市卻非常高效，他們是只要不符合留在市場上的條件就選擇退市，有的企業(yè)甚至為價(jià)值被低估而主動(dòng)回購股份退市。

清華大學(xué)金融系教授楊炘表示，如果沒有退市制度的震懾，所謂的妖股就會(huì)滿天飛，來回炒作，給投資者一些錯(cuò)誤的引導(dǎo)；相反，如果2012年監(jiān)管層能夠激活退市制度，真正形成好公司留壞公司走的局面，讓整個(gè)市場流動(dòng)起來，那么相信投資者的資金也不會(huì)隨隨便便地向ST板塊涌入。

機(jī)構(gòu)資金加碼 首選藍(lán)籌建倉

在強(qiáng)制分紅政策出臺(tái)后，華泰證券研究員王廣舉對此表示，有些現(xiàn)金流不好的企業(yè)要小心，同時(shí)眾多上市公司對負(fù)債擴(kuò)張的策略也要保持謹(jǐn)慎。這意味著，企業(yè)即使有較好盈利能力，若現(xiàn)金含量不足甚至為負(fù)，也難以實(shí)現(xiàn)分紅。倘若按照這個(gè)邏輯，業(yè)績好、現(xiàn)金流充足的藍(lán)籌股，必將進(jìn)入投資者的視野。以貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)188.69元）為例，公司每年業(yè)績穩(wěn)定地保持2位數(shù)增長，手握巨額貨幣資金，資產(chǎn)負(fù)債率不到30%，凈利潤的現(xiàn)金含量超過100%。

由此看來，政策預(yù)期的目光或?qū)⒕奂谒{(lán)籌股上，而從市場情況觀察，長線資金的入市更是一種對藍(lán)籌股的支持的反映。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，散戶投資者眾多一直是A股市場的特征，機(jī)構(gòu)投資者少、不規(guī)范等也是造成一系列頑疾的原因之一；雖然當(dāng)前養(yǎng)老金入市還頗有些爭議，但也好像在情理之中；養(yǎng)老金需要投資來實(shí)現(xiàn)保值增值，股市也需要這類長線資金來構(gòu)建市場的健康發(fā)展；不難想象，養(yǎng)老金入市一旦真的啟動(dòng)，其投資路徑很可能與現(xiàn)在的社?；鹑绯鲆晦H，配置品種仍然是藍(lán)籌股。華安證券分析師張兆偉稱，“機(jī)構(gòu)資金，特別是養(yǎng)老金入市，肯定會(huì)配置藍(lán)籌股，這是沒有懸念的。”

不過，管理層一再提出的“養(yǎng)老金入市”還停留在輿論層面，未見實(shí)際動(dòng)作，只有RQFII，正在馬不停蹄地往前趕。日前，多只RQFII集中獲批，并有首批2只RQFII產(chǎn)品在香港發(fā)行，這傳遞出數(shù)量龐大的境外人民幣即將踏上旅程返回內(nèi)地市場的信號。有消息稱，春節(jié)前有望出現(xiàn)4到5只RQFII產(chǎn)品在銀行銷售。不過，該產(chǎn)品在初期約有90%的資金會(huì)投資債券，而對股票的建倉或較少。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在獲批的投資額度內(nèi)，RQFII產(chǎn)品可用不超過募集規(guī)模20%的資金投資于股票及股票類基金。而截至2011年10月，香港的人民幣存款超過6000億元，照此計(jì)算，最多可有1200億元的RQFII資金流入A股市場。