2012歐債危機(jī)陰霾猶存 新興市場(chǎng)備受矚目

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨 實(shí)習(xí)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨 實(shí)習(xí)記者 鐘舒

火山爆發(fā)、強(qiáng)烈地震以及驚天海嘯……電影《2012》中的片段仍歷歷在目。資本市場(chǎng)的2012又是怎樣一番景象？肆虐的歐債危機(jī)能否落幕？黃金、原油等大宗商品前景如何？美國(guó)經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)復(fù)蘇跡象會(huì)否給市場(chǎng)帶來(lái)驚喜？新興市場(chǎng)又能否成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎？本期海外視點(diǎn)將一一為您揭曉。

/全球股市/

經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇支撐美股 新興市場(chǎng)受熱捧

每經(jīng)記者 楊可瞻

傳說(shuō)中的2012年到了，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》為你準(zhǔn)備了一張 “船票”：全球頂級(jí)金融大鱷眼中的2012年股市。不要喪氣，我們說(shuō)的不只有A股。

標(biāo)普500將升9%至1400？

2012年的全球明星股市是誰(shuí)?這個(gè)誰(shuí)也說(shuō)不清。但至少可以揣測(cè)，現(xiàn)在那些坐在豪宅中品著頂級(jí)干邑的基金經(jīng)理，腦子中想得最多的目標(biāo)是：美國(guó)股市。

黑石集團(tuán)（Blackstone）副主席維恩（ByronWien）是華爾街最負(fù)盛名的投資家之一。日前，維恩公布了其2012年十大預(yù)測(cè)，內(nèi)容覆蓋原油期貨、美國(guó)GDP、歐債、電腦黑客等。值得一提的是，這份清單中著重提到了美國(guó)股市。內(nèi)容如下：預(yù)計(jì)美國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將超過(guò)3%，而標(biāo)普500指數(shù)將升至1400點(diǎn)，即較本周四收盤(pán)高出9%。相比之下，據(jù)彭博對(duì)13位分析師調(diào)查結(jié)果顯示，其對(duì)標(biāo)普500指數(shù)平均預(yù)測(cè)是1338點(diǎn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，與其消費(fèi)刺激密不可分。由于消費(fèi)占美國(guó)GDP60%，一旦人們更愿意花錢，那么不僅會(huì)解決房地產(chǎn)疲軟的問(wèn)題也會(huì)解決失業(yè)問(wèn)題。一個(gè)很明顯的跡象是，截至去年12月，密歇根大學(xué)消費(fèi)指數(shù)已連續(xù)第3個(gè)月上漲，至67.7。同時(shí)，最關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——失業(yè)率也從去年6月最高時(shí)的9.2%下滑至11月時(shí)的8.6%。制造業(yè)方面，去年12月，美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)為52.6，不僅高于11月的52，更創(chuàng)出6個(gè)月來(lái)新高。同期，歐洲多數(shù)國(guó)家PMI均低于50，其中意大利更跌至44.5，反映制造業(yè)正持續(xù)收縮。如果你手上有一筆錢，你會(huì)清楚是投向美國(guó)還是歐洲股票。

著名投資家吉姆·羅杰斯也是比較樂(lè)觀的一位。他曾在月初表示，2012年全球股市將迎來(lái)大選行情。由于包括美國(guó)、韓國(guó)、法國(guó)、俄羅斯等國(guó)家將迎來(lái)大選，政府會(huì)投入很多資金，這樣央行也會(huì)配合印鈔，最終導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松。不過(guò)，由于全球經(jīng)濟(jì)依然面臨債務(wù)、增速放緩等問(wèn)題，預(yù)計(jì)全球股市反彈將屬于修正性的。

不過(guò)，并非所有機(jī)構(gòu)都看好2012年美股。華爾街最知名的兩大銀行——高盛和大摩就發(fā)出唱空信號(hào)。其中，大摩預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)2012年將下跌7%。高盛發(fā)布的《2012年美股前景報(bào)告》稱，2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將連續(xù)第5年低于趨勢(shì)水平，為1.5%。2012年～2013年每股盈利料增長(zhǎng)7%，對(duì)應(yīng)2012年底標(biāo)普500指數(shù)將收于1250點(diǎn)，對(duì)應(yīng)市盈率11.8倍。同時(shí)，預(yù)計(jì)2012年標(biāo)普500盈利增長(zhǎng)3%，2013年將增長(zhǎng)7%。不過(guò)，高盛提醒，如果歐元區(qū)崩潰，標(biāo)普500可能暴跌25%。

申萬(wàn)資深宏觀研究員陳果向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，預(yù)計(jì)2012年美國(guó)股市將持續(xù)震蕩。這是因?yàn)槟壳懊绹?guó)企業(yè)盈利已經(jīng)很好了。如果標(biāo)普今年盈利增長(zhǎng)為3%，除非有新的收入增長(zhǎng)，否則不大可能推動(dòng)股指大幅抬升。另外，此前確實(shí)有資金大量回流美元資產(chǎn)，但在2012年還要考慮這種回流能否加強(qiáng)。如果不能，那么支持美股上漲動(dòng)力也將減弱。

看好新興市場(chǎng)股市

需要注意的是，黑石對(duì)2012年金磚國(guó)家的股市相當(dāng)看好。維恩預(yù)計(jì)，中國(guó)、印度與巴西股市將上漲至少15%。這是因?yàn)榈褪杏蕦?dǎo)致發(fā)展中國(guó)家股市上漲。盡管受中國(guó)和巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，追蹤21個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)去年跌幅20%，但指數(shù)市盈率已跌至10.8，遠(yuǎn)低于歷史平均水平。

同樣樂(lè)觀的還有花旗。該銀行新興市場(chǎng)股票策略師丹尼斯稱，2011年刺激資金撤離新興市場(chǎng)因素已緩和，預(yù)計(jì)2012年新興市場(chǎng)股市將有25%~30%漲幅。更重要的是，利率和通脹不會(huì)在2012年上漲，將為股市上漲提供動(dòng)力。其中，去年中國(guó)通脹飆升導(dǎo)致政府收緊貨幣政策，結(jié)果傷害了股市，預(yù)計(jì)這種情況在2012年將得到緩和。預(yù)計(jì)2012年中國(guó)通脹將降至4.1%，預(yù)計(jì)中國(guó)央行至多下調(diào)8次存款準(zhǔn)備金率，共400個(gè)基點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，截至2011年12月28日當(dāng)周，仍有少量資金流出新興市場(chǎng)股市和債市。其中，新興市場(chǎng)股票基金凈流出3.04億美元，新興市場(chǎng)債券基金凈流出700萬(wàn)美元。另外，截至12月28日當(dāng)周的新興市場(chǎng)股票基金合計(jì)凈流出477億美元，遠(yuǎn)差于2010年的凈流入970億美元。

“新興市場(chǎng)在去年跌得太多了，但2012年仍沒(méi)足夠理由看多”，陳果認(rèn)為，“新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在2012年不大可能有太大起色。不同的國(guó)家，在進(jìn)入衰退期前有不同政策，所以對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市影響也不一樣。另外在歐債明朗前，看不到新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)跡象。”

/大宗商品/

投行看多黃金 伊朗石油禁運(yùn)牽制市場(chǎng)神經(jīng)

每經(jīng)記者 張雨

在唏噓中2011已成為歷史，美國(guó)獨(dú)立于歐債危機(jī)之外，不僅國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)投資收益率近10%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)更是實(shí)現(xiàn)5%的上漲，曾經(jīng)在黃金上賺得盆滿缽滿的保爾森不小心也中 “招”，華爾街三劍客——巴菲特、索羅斯、羅杰斯在2011年底也相繼將手伸向了主流資金避之不及的歐債風(fēng)暴中心。

展望2012，全球頂級(jí)機(jī)構(gòu)與金融大鱷對(duì)曾經(jīng)令許多人跌破眼鏡的黃金看法出現(xiàn)了明顯分歧，但仍然是唱多之聲更甚。相比之下，由于涉及伊朗地緣政治因素，石油的走勢(shì)撲朔迷離，一旦開(kāi)戰(zhàn)，石油價(jià)格真要飆漲到250美元/桶嗎？

多空分歧 黃金難演單邊行情

自從國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)在去年12月15日跌破200日均線 （牛熊分界線）后，關(guān)于黃金步入熊市的言論從未見(jiàn)斷，兩年前稱黃金是“終極資產(chǎn)泡沫”的索羅斯在2011年1季度幾乎將其所持有的全部黃金資產(chǎn)頭寸拋空（削減99%），同時(shí)拋售黃金的還有知名對(duì)沖基金經(jīng)理人約翰·保爾森。后者在2010因豪賭黃金大賺50億美元，而2011年保爾森的對(duì)沖基金成了“副班長(zhǎng)”，虧損47%，大舉加倉(cāng)黃金股正是原因之一。

不過(guò)，高盛再一次站到了看多的隊(duì)列。高盛指出，黃金價(jià)格受美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和實(shí)際利率影響，如果美國(guó)國(guó)債的實(shí)際利率為正，投資者就會(huì)選擇國(guó)債，如果實(shí)際利率為零或?yàn)樨?fù)，投資者將購(gòu)買貴金屬。換言之，美國(guó)的核心通脹率與國(guó)債收益率將左右黃金未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)。據(jù)高盛預(yù)測(cè)，黃金經(jīng)過(guò)本輪下跌之后，在2012年一季度有望重回1785美元，今年年末將達(dá)到1940美元，創(chuàng)出歷史新高。

發(fā)出加倉(cāng)信號(hào)的還有花旗，花旗集團(tuán)駐紐約首席分析師TomFitzpatrick認(rèn)為，從技術(shù)角度看本次回調(diào)的每周報(bào)收價(jià)并沒(méi)有低于每盎司1535美元，這意味著價(jià)格調(diào)整不可能深化，回漲的第一阻力位為1802美元，趨勢(shì)高點(diǎn)1920美元，2012年長(zhǎng)期目標(biāo)為2400美元。

彭博調(diào)查44名交易員與分析師的預(yù)測(cè)中值結(jié)果則更令多頭樂(lè)觀，其預(yù)計(jì)2012年金價(jià)會(huì)漲至每盎司2140美元，漲幅高達(dá)40%。

有意思的是，全球最大的黃金ETF基金SPDR披露顯示，其持有的黃金頭寸在最近反彈中并未出現(xiàn)加倉(cāng)，仍然保持在1255噸，并且隨著下跌后的回彈，5日變動(dòng)均值減持的節(jié)奏在放緩。

上述機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)看來(lái)并未打動(dòng)大鱷的心。剛剛押注短期歐元上漲的羅杰斯則繼續(xù)冷對(duì)黃金，并稱黃金可能跌至1200～1300美元/盎司。他認(rèn)為：“黃金連漲長(zhǎng)達(dá)十余年，這在金融資產(chǎn)里很罕見(jiàn)，所以黃金早就應(yīng)修正。”考慮到索羅斯早早落袋為安，保爾森高位 “割肉斬倉(cāng)”，2012的黃金走勢(shì)注定繼續(xù)糾結(jié)。

油價(jià)閥門：霍爾木茲海峽

關(guān)于歐盟對(duì)伊朗的石油進(jìn)口禁令已不再是焦點(diǎn)，美國(guó)與伊朗之間在 “石油咽喉”——霍爾木茲海峽之爭(zhēng)已成核心。因?yàn)?，全球最重要產(chǎn)油國(guó)都集中在波斯灣沿岸，而霍爾木茲海峽正是波斯灣進(jìn)入印度洋的唯一出口。該通道占到全球石油運(yùn)輸總額的20%左右，每天經(jīng)過(guò)該區(qū)域運(yùn)往全球各地的原油約1600萬(wàn)桶。

“地緣政治非常難以預(yù)測(cè)”，瑞銀資管部門全球商品研究主管DominicSchnider稱，“不過(guò)基于現(xiàn)在的不確定性，油價(jià)將很難出現(xiàn)大幅回調(diào)。”對(duì)于伊朗發(fā)出“如果制裁油價(jià)將沖250美元的警告”，均未被投行與金融大鱷們認(rèn)可。

值得注意的是，從供應(yīng)面看，路透本周三公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，石油輸出國(guó)組織(OPEC)石油產(chǎn)量在12月達(dá)到2008年10月以來(lái)最高，目前成員國(guó)尚無(wú)減產(chǎn)為利比亞恢復(fù)供應(yīng)留出空間的跡象。

不過(guò)，高盛繼續(xù)看多商品市場(chǎng)，認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊將推高商品期貨的價(jià)格，建議投資者“超配”大宗商品，預(yù)測(cè)未來(lái)12個(gè)月大宗商品價(jià)格整體將上漲15%，2012年原油高點(diǎn)有望沖擊125美元/桶。高盛認(rèn)為，只要不引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退，金融危機(jī)對(duì)大宗商品價(jià)格的影響就不大。

摩根士丹利和摩根大通的觀點(diǎn)卻不同于高盛。摩根士丹利本周三說(shuō)，2012年商品期貨價(jià)格升幅有限；上個(gè)月，摩根大通則把商品期貨的配置建議調(diào)整至“低配”。

除了黃金與原油外，銅、可可也都是看高盛看多的品種。而咖啡、白糖、棉花則被看做是有下行壓力的品種。

/全球經(jīng)濟(jì)/

美國(guó)經(jīng)濟(jì)初露復(fù)蘇態(tài)勢(shì) 新興市場(chǎng)新增長(zhǎng)點(diǎn)成關(guān)鍵

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 鐘舒

瑪雅預(yù)言說(shuō)，2012年是世界末日。華爾街說(shuō)，2012年是美元之年，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)仍將獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。不如，先把把脈，看一看金融大鱷眼中的2012年全球經(jīng)濟(jì)究竟會(huì)如何。

三大機(jī)構(gòu)：美國(guó)復(fù)蘇仍待觀察

在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度普遍降低的情況下，作為影響世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)之一的美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎已嶄露復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的已經(jīng)回暖并將在2012年延續(xù)上升勢(shì)頭嗎？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，新年伊始，高盛便向美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)問(wèn)。在其1月的最新預(yù)測(cè)報(bào)告里，高盛就認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然有待觀察，言“回暖”尚早。報(bào)告里進(jìn)一步指出，石油供應(yīng)緊缺將成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的限速閥；而美國(guó)各州、地方和聯(lián)邦政府采取財(cái)政緊縮措施依然會(huì)拖經(jīng)濟(jì)后腿；同時(shí)，歐洲公共和私人部門的“節(jié)儉悖論（paradoxofthrift）”將導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定策略失敗，使歐洲經(jīng)濟(jì)面臨下行危險(xiǎn)，進(jìn)而影響到美國(guó)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減少1個(gè)百分點(diǎn)，而2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大約在1.7%。

巴克萊曾在去年12月表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御外部沖擊的能力依然脆弱。巴克萊美國(guó)研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家迪恩麥基認(rèn)為，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，歐洲債務(wù)危機(jī)可能觸發(fā)的全球性信貸凍結(jié)將成為一大威脅，可能導(dǎo)致2008年金融危機(jī)的重演。同時(shí)將使美國(guó)面臨減少新增就業(yè)機(jī)會(huì)和失業(yè)率升高的威脅。

摩根士丹利分析師萊恩哈特(VincentReinhart)就表示，近期來(lái)美國(guó)一系列的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)得益于2011年初日本地震和能源價(jià)格上漲的不利影響逐漸消退，一旦這方面的推動(dòng)徹底消失，財(cái)政緊縮的影響浮現(xiàn)，2012年初美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率可能降至2%左右。

同時(shí)，在考慮美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已實(shí)質(zhì)性回暖時(shí)，更要關(guān)注其房地產(chǎn)市場(chǎng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2011年11月份，經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計(jì)算的美國(guó)新房開(kāi)工量為68.5萬(wàn)套，創(chuàng)2011年內(nèi)新高。同時(shí)，2011年12月份，反映美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣狀況的重要指標(biāo)——美國(guó)住宅建筑商信心指數(shù)為21，連續(xù)3個(gè)月上升，創(chuàng)2010年5月以來(lái)的最高水平。顯現(xiàn)出供給面狀況較好的態(tài)勢(shì)。而需求面看，2011年11月份，美國(guó)舊房銷售簽約指數(shù)達(dá)到100.1，高于2010年同期的94.5，創(chuàng)下19個(gè)月以來(lái)的新高。應(yīng)該說(shuō)，這些數(shù)據(jù)說(shuō)明美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的確出現(xiàn)了改善跡象。但是需要注意的是，雖然房屋開(kāi)工量比最低點(diǎn)有所反彈，但其速度還算不上“有意義”的增長(zhǎng)，遠(yuǎn)未恢復(fù)到健康水平。

新興經(jīng)濟(jì)亟須找到新增長(zhǎng)點(diǎn)

相對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去十年來(lái)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，一直引領(lǐng)全球景氣復(fù)蘇。對(duì)于2012年的全球經(jīng)濟(jì)展望，一個(gè)普遍的觀點(diǎn)是歐元區(qū)國(guó)家將陷入衰退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢增長(zhǎng)，而新興市場(chǎng)將再次成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。

例如，2011年12月，美銀美林在其2012年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)宏觀預(yù)測(cè)中就表示，在歐債危機(jī)沖擊下，新興經(jīng)濟(jì)體各央行將把支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放在優(yōu)先位置，他們?nèi)杂锌固魬?zhàn)的彈性。同時(shí)，由于新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也為公共消費(fèi)擴(kuò)大留出了空間。

但面對(duì)復(fù)雜的2012局勢(shì)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境依賴度極高的新興市場(chǎng)，真的能獨(dú)善其身嗎？

巴克萊資本在其2012經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中預(yù)計(jì)，中國(guó)2012年出口增長(zhǎng)將自2011年的20％放緩至10％左右，外部需求減弱對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成最大下行風(fēng)險(xiǎn)。巴克萊預(yù)計(jì)，在未來(lái)的12個(gè)月，人民幣兌美元將溫和升值2％至3％。

事實(shí)上，和中國(guó)一樣，目前新興市場(chǎng)中的巴西、俄羅斯、印度等國(guó)的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)受到美、歐等國(guó)需求銳減的影響已很明顯，這些國(guó)家正面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。而在這一過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)增速將面臨下滑的陣痛，因此，能否找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)將決定金磚國(guó)家調(diào)整期的長(zhǎng)短。

另外，除了經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對(duì)新興經(jīng)濟(jì)2012經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，其人口結(jié)構(gòu)造成的發(fā)展瓶頸，在市場(chǎng)中也已有人發(fā)出警惕的聲音。2012年1月,高盛即發(fā)布研究報(bào)告稱，由于勞動(dòng)力供應(yīng)下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛能已見(jiàn)頂，金磚四國(guó)最好的時(shí)光已經(jīng)過(guò)去。

/歐債/

希臘意大利堪憂歐債前景迷霧重重

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 石磊

2012年到了，歐債前景還是重重迷霧。但以貝萊德為首的頂級(jí)金融大鱷已經(jīng)開(kāi)始了他們的盤(pán)算。

大鱷預(yù)言希臘意大利退出

2012年1月1日，全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德（BlackRock）首席投資官BobDoll就對(duì)2012年的歐洲形勢(shì)公開(kāi)表示了擔(dān)憂。BobDoll指出，歐債危機(jī)找到解決方案的可能性低。如果政治家面臨巨大壓力，可能在2012年會(huì)發(fā)生違約破產(chǎn)或是某個(gè)成員國(guó)停止改革，甚至退出歐元區(qū)。2012歐洲還將面臨一場(chǎng)嚴(yán)冬。

難道2012年有國(guó)家破產(chǎn)退出？BobDoll的言論并不是胡亂猜想。雖然依據(jù)2011年內(nèi)歐盟峰會(huì)上達(dá)成的要求，各個(gè)問(wèn)題國(guó)家在2011年提出自己的緊縮方案，但最近的希臘減記談判受阻和匈牙利救助談判破裂不得不讓人質(zhì)疑，歐洲財(cái)政改革這面大旗到底能否在跌跌撞撞中撐到危機(jī)結(jié)束?

法興銀行就在一份報(bào)告中與BobDoll的觀點(diǎn)不謀而合。法興銀行表示，問(wèn)題國(guó)家離開(kāi)歐元區(qū)只不過(guò)是一個(gè)政治選擇。作為問(wèn)題國(guó)家之一的希臘，完全有可能在一些關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)上打擦邊球，退出改革，進(jìn)入到違約序列。而這樣的風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)間節(jié)點(diǎn)就將出現(xiàn)在2012年第一季度。

法興銀行進(jìn)步指出，1月15日歐盟、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和歐洲中央銀行（ECB）將對(duì)希臘減赤進(jìn)度進(jìn)行檢查。月底前希臘還必須與國(guó)際金融協(xié)會(huì)達(dá)成減記協(xié)議。成功的減赤和減記都是監(jiān)管機(jī)構(gòu)給希臘發(fā)放下一筆貸款的前提條件。

減赤減記計(jì)劃雙雙陷入了停滯，希臘在1月和3月違約破產(chǎn)的可能性正在上升，希臘總理帕帕季莫斯在本周發(fā)出警告，如果沒(méi)有救助資金，希臘3月份就會(huì)無(wú)序違約。但法興還指出，即使希臘政府度過(guò)了這一階段還要面臨4月的換屆選舉。希臘現(xiàn)政府能否順利向選民證明改革的必要性，是一個(gè)巨大的疑問(wèn)。

不僅法興，黑石（Blackstone）咨詢副總裁ByronWien也認(rèn)同破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)切實(shí)存在于歐元區(qū)。只不過(guò)，ByronWien還在BobDoll的希臘破產(chǎn)論中添加了一個(gè)新的破產(chǎn)對(duì)象——意大利。

機(jī)構(gòu)對(duì)歐經(jīng)濟(jì)預(yù)期差異大

減赤改革在問(wèn)題國(guó)家難以持續(xù)，歐洲經(jīng)濟(jì)和歐元預(yù)期在美國(guó)銀行、瑞士信貸、高盛、德意志銀行、摩根士丹利、野村證券、瑞銀和花旗等八大投行眼中，也出現(xiàn)了較大分歧。

其中，野村、花旗集團(tuán)和瑞士信貸最為悲觀。野村預(yù)計(jì)，歐債可能在2012年第1季度結(jié)束，但全年GDP增幅可能會(huì)下降1%，通脹率1.8%；花旗預(yù)測(cè)到2012年第四季度，歐元與美元的匯率會(huì)下降到1.20，而今年的歐洲GDP增幅會(huì)下滑1.2%到0.2%，失業(yè)率高企到10.5%，而歐洲央行的基準(zhǔn)利率也會(huì)大幅下降50個(gè)基點(diǎn)到0.5%。相比之下，瑞士信貸認(rèn)為歐債何時(shí)結(jié)束將取決于2012年初歐洲決策者政治意愿，該行預(yù)計(jì)，2012年GDP增幅為-0.5%，通脹率為1.9%，歐央行基準(zhǔn)利率為0.75%。

高盛、德意志、大摩等大行態(tài)度則相對(duì)溫和。高盛表示，2012歐洲經(jīng)濟(jì)萎縮0.5%，通脹率1.7%；德意志和大摩對(duì)GDP增幅預(yù)期則分別為-0.5%和-0.2%。瑞銀最為樂(lè)觀，該行認(rèn)為歐債問(wèn)題可能將持續(xù)，但2012年GDP將增長(zhǎng)0.2%。

針對(duì)2012年第4季度歐元匯率，美國(guó)銀行、高盛和德意志銀行則最為樂(lè)觀。其中，美國(guó)銀行認(rèn)為歐元對(duì)美元會(huì)在2012年年末達(dá)到危機(jī)之前1.4附近。在2012年，歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）也會(huì)正式啟動(dòng)，主權(quán)債務(wù)危機(jī)危機(jī)將會(huì)得到緩解，轉(zhuǎn)機(jī)就在2012年。相反，瑞士信貸、大摩、瑞銀較悲觀。三家銀行對(duì)歐元對(duì)美元2012年第4季度匯率預(yù)期分別為1.26、1.2和1.25。