歐債危機(jī)“溢出效應(yīng)”擴(kuò)散機(jī)構(gòu)看多美元和新興市場(chǎng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張雨 實(shí)習(xí)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 張雨 實(shí)習(xí)記者 鐘舒

歐元區(qū)瀕臨解體，歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退泥潭，2012年對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)可能都想回避。但資本市場(chǎng)最吸引人的地方就是，它同時(shí)充滿了絕望和希望。比如，新興市場(chǎng)在經(jīng)受歐債沖擊后能否在2012年覓得良機(jī)？又比如美國(guó)能否獨(dú)步于歐債外繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇？

美元“迎春”、黃金存“機(jī)”

歐債危機(jī)持續(xù)惡化導(dǎo)致資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)，于是美元迎來(lái)難得的“春天”。

據(jù)悉，美國(guó)五大投行之一——摩根士丹利預(yù)言，2012年是美元之年。摩根士丹利稱，歐債危機(jī)深化將導(dǎo)致歐元始終存在貶值的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于受經(jīng)濟(jì)放緩的影響，新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣也將面臨貶值壓力，這使得2012年將注定成為美元之年。該行還表示，2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，全球范圍內(nèi)金融機(jī)構(gòu)一直在“去杠桿化”，隨著新監(jiān)管規(guī)定要求歐美銀行有更高的資本充足率，全球的銀行將繼續(xù)收縮資產(chǎn)負(fù)債表。而歷史規(guī)律表明，避險(xiǎn)貨幣在“去杠桿化”的大環(huán)境中都會(huì)有不同程度的升值，而美元的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)在于，美國(guó)是G10國(guó)家中唯一一個(gè)不刻意壓制美元升值的國(guó)家。

根據(jù)摩根士丹利預(yù)測(cè)，美元將在2012年四季度見(jiàn)頂，前提條件是隨著2013年世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)，在新一輪量化寬松（QE）的過(guò)程中，美元再次進(jìn)入貶值周期。

不過(guò)，摩根士丹利的觀點(diǎn)并未得到有“末日博士”之稱的麥嘉華的認(rèn)可，麥嘉華表示，“我主張不要只持有美元資產(chǎn)，而應(yīng)該讓資產(chǎn)多元化，盡管美元短期內(nèi)受市場(chǎng)需求的影響會(huì)有一定程度的上揚(yáng)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，美元和包括歐元在內(nèi)的其他紙貨幣將呈貶值趨勢(shì)。”麥嘉華認(rèn)為，相比于主流貨幣的長(zhǎng)期走弱，看好黃金、白銀等貴金屬長(zhǎng)期趨勢(shì)。

有意思的是，看好2012年貴金屬走勢(shì)的還大有人在。有“商品大王”之稱的美國(guó)著名投資大師吉姆·羅杰斯11月17日在2011中國(guó)高新技術(shù)論壇上表示，歐美經(jīng)濟(jì)體的高負(fù)債率將繼續(xù)拖累全球經(jīng)濟(jì)，未來(lái)兩年要比2008年更糟糕。除了預(yù)測(cè)未來(lái)兩年中國(guó)股市還將繼續(xù)低迷外，他堅(jiān)定看多黃金、白銀及農(nóng)產(chǎn)品。他表示，自己對(duì)于黃金和白銀非常樂(lè)觀。“不過(guò)，今天我不會(huì)去買黃金和白銀。如果它們的價(jià)格下降我就進(jìn)入市場(chǎng)，要是價(jià)格下降很多，我就會(huì)買更多，因?yàn)榻疸y價(jià)格在接下來(lái)十年中會(huì)上漲。”羅杰斯斷言，黃金、白銀在未來(lái)幾周或幾個(gè)月內(nèi)有一些投資機(jī)會(huì)，此外，未來(lái)十年投資機(jī)會(huì)還包括小麥和其他農(nóng)產(chǎn)品。

新興市場(chǎng)與美國(guó)“雙驅(qū)動(dòng)”

事實(shí)上，作為2008年全球金融危機(jī)的中心，美國(guó)在本輪歐債危機(jī)中受到的影響遠(yuǎn)小于市場(chǎng)此前的預(yù)期，隨著2012年將至，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“這邊風(fēng)景獨(dú)好”的局面。而翻閱眾多投資大鱷與國(guó)際頂級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)2012年的展望，“看多”美國(guó)2012年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的人與機(jī)構(gòu)并不少見(jiàn)，甚至大有超過(guò)以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)的勢(shì)頭。

而包括花旗、瑞銀在內(nèi)的超級(jí)機(jī)構(gòu)看好美國(guó)的一大前提正是歐債危機(jī)最終可控。實(shí)際上，美國(guó)在處理歐債危機(jī)上并非袖手旁觀。為降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)在歐債危機(jī)下避免承受潛在的美元資產(chǎn)拋售導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，從短期措施入手，美聯(lián)儲(chǔ)此前聯(lián)手其他五大央行，將美元互換利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席WilliamDudley就這一舉措的出臺(tái)表示，“美聯(lián)儲(chǔ)提供美元互換，正是為了保護(hù)危機(jī)背景下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。”

花旗預(yù)測(cè)稱，2012年歐元區(qū)解體或出現(xiàn)債券國(guó)無(wú)序違約的可能性不大。歐債危機(jī)升級(jí)最終會(huì)迫使歐洲央行和債權(quán)國(guó)采取強(qiáng)有力的措施，以防止上述情況的發(fā)生。它同時(shí)表示意大利和西班牙從根本上說(shuō)是有償債能力的，只要這兩個(gè)國(guó)家采取適當(dāng)?shù)呢?cái)政緊縮政策，實(shí)行經(jīng)濟(jì)改革，并以適當(dāng)?shù)睦诗@得貸款。另外，瑞銀在其2012~2013年全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中指出，在私人消費(fèi)需求回暖、企業(yè)財(cái)政狀況好轉(zhuǎn)、出口增長(zhǎng)推動(dòng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將更顯韌性，維持近期溫和的再加速態(tài)勢(shì)。

除美國(guó)外，新興市場(chǎng)仍然是2012年最值得期待的區(qū)域。麥嘉華認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看在新興市場(chǎng)的投資將有一個(gè)較好的回報(bào)。“現(xiàn)在世界上還有什么地方能夠收到7%的投資回報(bào)？我想到了亞洲市場(chǎng)，你可以買一只高股息的亞洲股票，收益率就有可能達(dá)到5%~7%。”

對(duì)于歐債危機(jī)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響，高盛在其2012~2013年展望之研究報(bào)告中就指出，在全球資金流不出現(xiàn)重大斷裂的情況下，歐洲以外的新興市場(chǎng)受到歐債危機(jī)溢出效應(yīng)較小。新興市場(chǎng)在實(shí)行了持續(xù)的緊縮貨幣政策后，以“金磚國(guó)家”為首的經(jīng)濟(jì)體通脹水平在近期已顯示回落趨勢(shì)。而隨著通脹壓力的暫時(shí)緩和，經(jīng)濟(jì)政策更加傾向于保增長(zhǎng)，這樣看來(lái)新興市場(chǎng)仍有抗挑戰(zhàn)的彈性。

在論證以亞洲為代表的新興經(jīng)濟(jì)體仍將成為2012年世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)這一預(yù)測(cè)時(shí)，經(jīng)合組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕多安就表示，新興經(jīng)濟(jì)體增速或?qū)⒎啪彛粫?huì)太嚴(yán)重。若能利用外圍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來(lái)的巨大壓力，抓住機(jī)遇進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，反而將增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的彈性。