盤點2011年影響A股市場十大事件

編者按：2011年，在全球經(jīng)濟增速放緩、國內(nèi)通脹不斷加劇、貨幣政策日益趨緊、人民幣升值壓力加大等因素影響下，上證綜指從4月份高位的3067點附近一路下跌，最低至2149點，創(chuàng)出兩年來的新低，整體跌幅超過20%，成為全球跌幅最大的股市之一。

歲末已至，我們在期待和憧憬未來的同時，更忘不了這即將過去的一年里，大大小小、紛紛擾擾的樁樁件件，本報從這些事件中評選出了影響2011年中國股市最大的十件大事。

經(jīng)濟增速逐季回落

2011年前三季度我國工業(yè)增加值增速出現(xiàn)下滑，這對我國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生負面影響，也對股市產(chǎn)生下行壓力。

據(jù)工業(yè)和信息化部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一、二、三季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比分別增長14.4%、14%和13.8%，呈現(xiàn)逐季回落走勢。

今年以來，歐美主權(quán)債務危機加重，特別是歐債危機逐漸加劇，世界經(jīng)濟增長放緩，國際貿(mào)易增速回落，國際金融市場劇烈動蕩，各類風險明顯增多。我國經(jīng)濟發(fā)展也存在著一些不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的矛盾和問題，經(jīng)濟增長下行壓力和物價上漲壓力并存，部分企業(yè)特別是中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)了困難，經(jīng)濟金融等領(lǐng)域顯現(xiàn)出一些不容忽視的潛在風險。這都為我國企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟平穩(wěn)運行增添了困難。

資金鏈斷裂、老板“跑路”、企業(yè)倒閉……中小企業(yè)生存狀況一度成為令人關(guān)注話題。但國家統(tǒng)計局對全國3.8萬家小微企業(yè)的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示，在全國范圍內(nèi)并沒有出現(xiàn)大面積小微企業(yè)倒閉、關(guān)停的現(xiàn)象。然而中小企業(yè)確實存在多方面的困難或者問題。

為扶持中小企業(yè)的發(fā)展政府陸續(xù)出臺一些政策措施。繼10月12日國務院常務會議確定了對小微企業(yè)的財政和金融支持政策后，10月25日銀監(jiān)會也發(fā)布了《關(guān)于支持商業(yè)銀行進一步改進小型微型企業(yè)金融服務的補充通知》，支持商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)的貸款投放。中小企業(yè)融資難有望逐步得到緩解。

2011年中國經(jīng)濟增速出現(xiàn)了下降，雖然與國內(nèi)外的消極因素有關(guān)，但主要還是以宏觀調(diào)控下的主動下調(diào)為主。而經(jīng)濟增速的放緩對股市產(chǎn)生了一定的負面影響，投資者對企業(yè)未來的盈利預期下降，對經(jīng)濟發(fā)展前景不樂觀，未來的不確定性因素增加，諸多因素影響加大了股市的下行壓力。

CPI最高漲至6.5%

通貨膨脹的快速上升，會影響到經(jīng)濟的健康發(fā)展，也會對股市的運行產(chǎn)生負面影響。

為應對2008年開始的全球性金融危機，我國貨幣供應量持續(xù)高位運行，金融機構(gòu)人民幣各項貸款，2008年同比增長33%，2009年同比又增長了98.72%，2010年又突破了年初7.5萬億的調(diào)控目標，達到79235萬億。廣義貨幣M2供應量在2009年同比增長達到27.58%，是13年以來的最高值，2010年同比增長又達到了19.73%。在GDP總量增長214766億元的情況下，M2余額增長了427044億元，貨幣供應量增長額是GDP增長量的2倍。

過高的貨幣供應量使通貨膨脹上升，我國CPI在10年12月同比增長是4.6%，11年1月CPI同比增長4.9%，5月CPI上升到5.5%，創(chuàng)34個月以來的新高，6月CPI為6.4%，創(chuàng)3年以來的新高，7月CPI達到6.5%為全年最高值。

2011年2月1日，溫家寶總理表示，今年要堅決防止物價過快上漲，保持物價總水平基本穩(wěn)定。2月2日，溫總理在山東考察時再次強調(diào)，今年經(jīng)濟工作的頭等大事，是穩(wěn)定物價。中國人民銀行2月8日宣布，自9日起，金融機構(gòu)一年期存貸款基準利率分別上調(diào)0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調(diào)整。溫總理連續(xù)兩次對通脹問題表態(tài)，央行出手加息，反了映政府對通脹問題的重視和擔憂。

為控制物價的過快上漲，我國政府采取了緊縮貨幣、減少流通環(huán)節(jié)、減少稅費、加大扶農(nóng)支農(nóng)力度等多種措施。由于各項措施及時、得力、有效，通貨膨脹率從8月份開始出現(xiàn)同比下降，目前通貨膨脹的下行趨勢開始形成。

貨幣緊縮、通貨膨脹走高造成了A股市場的走低，而通貨膨脹下行趨勢的形成給股票市場帶來了貨幣政策轉(zhuǎn)向的預期，這就為A股市場走出低迷創(chuàng)造了條件。

三次加息六次上調(diào)準金

從緊的貨幣政策會抑制經(jīng)濟擴張，對股市也會產(chǎn)生負面影響。

2010年1月份CPI同比上漲1.5%，2010年12月CPI為4.6% 全年CPI為3.3%，物價水平呈現(xiàn)出上升趨勢。2010年中央經(jīng)濟工作會議的重要部署之一，就是把穩(wěn)定價格總水平放在更加突出的位置。國家的貨幣政策因此從持續(xù)兩年的“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。

在央行公布的2011年1月金融運行數(shù)據(jù)中，貨幣供應量增速回落幅度超出預期，銀行間市場基礎貨幣供求缺口高達2550億左右， 導致當月同業(yè)拆借加權(quán)平均利率由去年12月的2.92%大幅上升至3.7%，貨幣緊縮的信號十分明顯。

根據(jù)央行在2011年各月公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，一季度廣義貨幣(M2)同比增長16.6%；二季度廣義貨幣(M2)同比增長15.9%%；三季度廣義貨幣(M2)同比增長13.0%。10月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.9%；11月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.7%，廣義貨幣(M2)的同比漲幅呈下降趨勢。

而一季度狹義貨幣(M1)同比增長15.0%，二季度狹義貨幣(M1)同比增長13.1%，三季度狹義貨幣(M1)同比增長8.9%，10月末狹義貨幣(M1)同比增長8.4%；11月末比上狹義貨幣(M1)同比增長7.8%。狹義貨幣(M1)同比漲幅也呈現(xiàn)出下降趨勢。

除貨幣投放量增量放緩外，央行還在2011年三次加息，六次上調(diào)人民幣存貸款準備金率，動用成本型和數(shù)量型工具來收緊流動性。使人民幣存貸款準備金率由2010年底的18.5%，上升到11年6月的21.5%。流動性收緊使物價得到了有效控制，但流動性收緊加大了企業(yè)的融資難度，增加了企業(yè)經(jīng)營的困難。企業(yè)經(jīng)營困難使盈利預期減少，貨幣從緊經(jīng)濟活躍度下降，經(jīng)濟規(guī)模將會收縮。這些因素都將會影響到股市的運行，今年股市的疲弱走勢和下跌與從緊的貨幣政策不無關(guān)系。

房地產(chǎn)調(diào)控不斷強化

房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控措施越來越嚴厲，地產(chǎn)板塊不斷下跌，A股走勢漸軟。2003年以來，針對部分城市房價上漲過快等問題，國家先后出臺了一系列調(diào)控政策。但從調(diào)控效果看，北京等部分城市房價上漲過快問題并未得到根本解決。

2011年1月26日國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，拉開第三輪房地產(chǎn)調(diào)控序幕。“新國八條”成為我國近幾年房地產(chǎn)調(diào)控政策中最嚴厲的政策組合。應“新國八條”要求，各地“限購”細則隨之陸續(xù)出臺。

經(jīng)過近一年來的調(diào)控，房地產(chǎn)業(yè)已開始出現(xiàn)調(diào)整。國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的11月份70個大中城市房價統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與上月相比，新建商品住宅價格下降的城市有49個，持平的城市有16個。二手房方面，與上月相比，價格下降的城市有51個，持平的城市有12個。更多城市的房價開始由漲轉(zhuǎn)跌。

為進一步鞏固調(diào)控成果，2011年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)：要堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖，促進房價合理回歸。表明中央強化房地產(chǎn)調(diào)控政策的意圖并未改變。繼12月初廣州、深圳、北京相繼明確表態(tài)將繼續(xù)執(zhí)行住房限購政策后，12月20日，上海的明確表態(tài)意味著國內(nèi)房地產(chǎn)一線城市在2012年持續(xù)限購已成定局。

2011年地產(chǎn)板塊的行情主要由政策決定。行業(yè)基本面尤其是量價調(diào)整和投資下滑是板塊持續(xù)下挫的主要驅(qū)動因素。今年以來截至12月23日，由于政策壓制和業(yè)績下降，房地產(chǎn)板塊承壓下跌19.38%，板塊估值不斷創(chuàng)歷史新低。

歐債危機陰霾不散

歐債危機嚴重威脅金融體系的安全，阻礙了世界經(jīng)濟的復蘇，加劇了全球金融市場的動蕩。

2009年12月6日標普率先將希臘主權(quán)債務的評級下調(diào)，惠譽、穆迪緊隨其后，當時金融界普遍認為希臘經(jīng)濟體系小，發(fā)生債務危機影響不會擴大，并未引起廣泛重視。但是隨著希臘主權(quán)債務危機的升溫，歐洲其它國家也開始陷入泥潭，危機迅速從歐元區(qū)外圍國家向核心國家蔓延，作為歐洲頭號經(jīng)濟強國的德國也難逃一劫。

2011年受歐債危機的拖累世界經(jīng)濟復蘇的腳步放緩，歐元區(qū)經(jīng)濟已陷入溫和衰退，經(jīng)濟的低迷使世界貿(mào)易受到影響，貿(mào)易保護主義有所抬頭。由于歐洲未能有效解決主權(quán)債務危機，歐洲正面臨遭遇災難性惡性循環(huán)的風險。

而歐債危機所帶來的金融風險正嚴重威脅著國際金融的穩(wěn)定，由危機所造成的恐慌情緒同樣打擊了金融市場的信心。歐債危機愈演愈烈引發(fā)全球大宗商品市場劇烈波動，風險集聚，受避險情緒推動，黃金價格大幅上漲。

這場全球需求萎縮的沖擊波快速傳導到我國，不僅國內(nèi)實體經(jīng)濟受到影響，我國A股市場也遭到重創(chuàng)，部分涉外上市公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，悲觀預期加重了市場總體的空頭氛圍，2009年12月31日至2011年12月23日，我國上證指數(shù)下跌幅度已達29.81%。

時至今日，這場牽動全球經(jīng)濟及資本市場神經(jīng)的歐債危機還遠未結(jié)束，全球金融市場的緊張狀況仍難緩解。鑒于當前歐盟領(lǐng)導人間的分歧短時間內(nèi)還將存在，歐元區(qū)經(jīng)濟前景不確定性較多，悲觀情緒尚待修復，全球股市能否擺脫疲弱還有待觀察。'

人民幣升值“奔六”

人民幣升值，對我國經(jīng)濟的影響是復雜的，既有積極影響也有消極影響。對股票市場而言即有利好因素也有利空因素。

我國人民幣升值主要是源于國際收支的持續(xù)順差，經(jīng)濟的崛起，以及對人民幣升值的強烈預期。這既有經(jīng)濟因素、也包含一定的政治因素。人民幣升值對我國經(jīng)濟而言有利有弊。

有利的一面是，改善貿(mào)易條件；抑制通貨膨脹；消化過剩的外匯儲備；促進資源的合理配置；降低外匯占款對貨幣政策自主性的干擾；減少貿(mào)易摩擦。不利的一面是，降低產(chǎn)品國際競爭力而引發(fā)失業(yè)；觸發(fā)“熱錢”對金融體系的沖擊；忽略隱性財政赤字對人民幣貶值的內(nèi)在壓力；迎合投機資本的預期，制造資產(chǎn)泡沫。

隨著我國經(jīng)濟的迅速發(fā)展和改革的深入，各產(chǎn)業(yè)國際化進程日益加快，以及人民幣走向國際化的需要，人民幣升值是必然的。但目前我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未完成，外貿(mào)出口占國民經(jīng)濟的比重依然很大，在以出口為主的企業(yè)中有競爭優(yōu)勢的企業(yè)并不多。人民幣過快升值將重創(chuàng)出口產(chǎn)業(yè)，還會波及向出口產(chǎn)業(yè)提供原材料和零部件的國內(nèi)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，進而大幅減少產(chǎn)出、就業(yè)和收入，危及社會穩(wěn)定；還將放大金融市場泡沫，加大金融危機隱患，因此保持人民幣平穩(wěn)的、較長時間的小幅升值不但有利于提升出口企業(yè)的競爭力，也是人民幣國際化要求。

人民幣過快升值會對我國經(jīng)濟產(chǎn)生沖擊，但長期壓低人民幣匯率也不利于經(jīng)濟長遠發(fā)展。中央政府選擇人民幣穩(wěn)定且緩慢升值的策略，既能確保我國出口產(chǎn)業(yè)利益不受減損，又能促使出口產(chǎn)業(yè)提升競爭力，同時兼顧進口產(chǎn)業(yè)的利益，更有利于金融市場穩(wěn)健運行，是保證國家整體利益最大化的明智舉措。

12月23日，人民幣兌美元匯率中間價為6.32，今年人民幣兌美元匯率(中間價)已經(jīng)升值了4.756%，人民幣的升值還將繼續(xù)下去，從長遠來講人民幣升值，有利于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，有利于產(chǎn)業(yè)升級，有利于提高企業(yè)競爭能力，有利于我國成為經(jīng)濟強國。經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級、企業(yè)競爭力提高這都將對股市的健康運行產(chǎn)生積極的效果。

政策微調(diào)保增長

2009中央經(jīng)濟工作會議提出保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。時至2010年末，世界經(jīng)濟仍面臨諸多不確定性，國內(nèi)物價上漲壓力不斷加大。在此背景下，2011年宏觀經(jīng)濟政策開始出現(xiàn)新的動向。

2010年中央經(jīng)濟工作會議統(tǒng)籌當前和長遠，要求2011年既要解決當前突出問題，又要切實推進解決深層次矛盾和化解潛在風險，為長遠發(fā)展打下良好基礎。表示要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這是繼1998年我國為應對亞洲金融危機轉(zhuǎn)向?qū)嵤┓e極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策之后，再現(xiàn)“一松一穩(wěn)”的調(diào)控組合。堅持把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的主攻方向。要調(diào)整優(yōu)化需求結(jié)構(gòu)，增強消費拉動力。要加大改革攻堅力度，推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

并且會議要求將“穩(wěn)定價格總水平”放在更加突出的位置，控通脹已經(jīng)成為2011年宏觀調(diào)控工作的重點，“不盲目追求高速度，全面加強價格調(diào)控監(jiān)管”、“把好流動性閘門”等表述都在透露宏觀經(jīng)濟政策基本圍繞控通脹這一目標展開。

在2011年的經(jīng)濟工作中，各地區(qū)合理確定發(fā)展目標，更加注重增長質(zhì)量和效益，以經(jīng)濟和法律手段為主，輔之以必要的行政手段，全面加強價格調(diào)控監(jiān)管工作。但隨之而來的負面影響也在逐步顯現(xiàn)，大型投資、開發(fā)、建設工作有所減少，宏觀經(jīng)濟增速有所放緩，市場資金流動性減弱，資本市場陷入疲弱。2011年初至12月23日，上證指數(shù)下跌幅度達20.1%，有色金屬板塊下挫37.6%，機械板塊下挫29.61%，工程建筑板塊下挫29.29%，鋼鐵板塊下挫27.99%，鐵路基建板塊下挫25.84%。

“十二五”開局大規(guī)劃

“十二五”規(guī)劃將對我國今后五年的經(jīng)濟發(fā)展起到積極的促進作用，對股市也是長期利好。

2011年是貫徹實施“十二五”規(guī)劃的開局之年，在金融危機與自然災害的雙重挑戰(zhàn)下，中國經(jīng)濟在“十一五”期間保持平穩(wěn)較快增長，實現(xiàn)了新的跨越，為“十二五”我國經(jīng)濟更好更快發(fā)展打下了堅實基礎。

“十二五”規(guī)劃綱要明確了未來五年經(jīng)濟社會發(fā)展的指導思想、主要目標、戰(zhàn)略重點和重大舉措，是今后一個時期我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要指導性文件。“十二五”規(guī)劃綱要貫穿了以科學發(fā)展為主題、以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，圍繞主題主線確定政策導向、設置規(guī)劃目標、明確戰(zhàn)略重點。

貫徹執(zhí)行好“十二五”規(guī)劃將使我國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)得到大發(fā)展，將使企業(yè)得到改造升級提高競爭力，將使戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展，將提高我國服務業(yè)的質(zhì)量和水平，開發(fā)利用新能源和清潔能源大力改善環(huán)境，提高勞動收入改善人民生活，繁榮發(fā)展文化事業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)提高全民文明素質(zhì)，實施科教興國和人才強國戰(zhàn)略提高創(chuàng)新能力，堅持改革開放完善社會主義市場經(jīng)濟體制。

今后的五年，我國經(jīng)濟依然會以較高的增長速度發(fā)展，在世界經(jīng)濟中所占的比重會更大，企業(yè)的競爭力會更強，經(jīng)濟效益會更好，這也是中國股市能夠健康發(fā)展的基礎和保障。

深化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整是我國由經(jīng)濟大國向經(jīng)濟強國轉(zhuǎn)變的必然過程，產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)進步、競爭力增強，將提高經(jīng)濟質(zhì)量，也將為股市活力。自2010年中央經(jīng)濟工作會議提出“加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變”以來，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)出現(xiàn)不少積極變化，“調(diào)整”與“轉(zhuǎn)變”一直貫穿在2011年各項經(jīng)濟工作的始終。

今年以來，世界經(jīng)濟增長放緩，國際貿(mào)易增速回落，國際金融市場劇烈動蕩，各類風險明顯增多，世界經(jīng)濟復蘇的不穩(wěn)定性不確定性上升。國內(nèi)很多行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題集中顯現(xiàn)，資源與生態(tài)環(huán)境的約束日趨強化，長期積累的結(jié)構(gòu)性、體制性矛盾交織，新的困難和挑戰(zhàn)不斷出現(xiàn)，我國經(jīng)濟的戰(zhàn)略性調(diào)整的關(guān)鍵性和緊迫性顯而易見。

經(jīng)過各地區(qū)和各有關(guān)部門積極推進，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在GDP中的比重明顯上升。新能源、新材料、信息網(wǎng)絡等領(lǐng)域取得一大批成果，能源結(jié)構(gòu)、資源利用效率顯著改善；生命科學前沿領(lǐng)域已形成醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈；新能源汽車、節(jié)能環(huán)保材料、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等國家扶持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，逐漸成為投資熱點。在橫跨10月11月的這波反彈行情中，新興產(chǎn)業(yè)股的漲幅很輕松地超過了大盤。

其中，最引人注目的就是產(chǎn)業(yè)屬性不斷受到重視、產(chǎn)業(yè)發(fā)展進程不斷推進的文化傳媒產(chǎn)業(yè)。政策扶持、資金保障、精神文化需求釋放以及國家提升文化實力戰(zhàn)略，使文化傳媒產(chǎn)業(yè)嶄露頭角。文化大發(fā)展大繁榮為資本市場注入了活力，而資本市場在獲得源源活水的同時，也必將為文化產(chǎn)業(yè)提供一個有效的資源配置平臺。2011年以來，華數(shù)集團(微博)、浙報傳媒(17.00,-0.93,-5.19%)等借殼ST公司成功上市，為市場所矚目，而在十月下旬的A股市場反彈中，也正是教育傳媒板塊起到了領(lǐng)頭羊的作用，10月24日至11月15日教育傳媒板塊飆升25.03%。

轉(zhuǎn)融通業(yè)務推出

2011年10月19日，作為轉(zhuǎn)融通業(yè)務主體的證券金融公司，中國證券金融股份有限公司正式獲得核準。

隨著融資融券業(yè)務正式“轉(zhuǎn)常規(guī)”，轉(zhuǎn)融通辦法也正式發(fā)布。10月28日，證監(jiān)會正式發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務監(jiān)督管理試行辦法》，同時還發(fā)布了經(jīng)征求意見、修改后的《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》以及《證券公司融資融券業(yè)務內(nèi)部控制指引》。

與8月19日公布的草案相比，修改后的《轉(zhuǎn)融通辦法》在風控指標上出現(xiàn)了明顯的放寬，融資融券將成為券商的一項常規(guī)業(yè)務。

轉(zhuǎn)融通業(yè)務制度一旦確立，將給A股市場帶來深刻而長期的影響。從原有的融資融券業(yè)務進展情況來看，由于業(yè)務標的僅限于券商的自有資金和自有證券，其規(guī)模和品種十分有限。而新的轉(zhuǎn)融通業(yè)務制度將通過專門的金融機構(gòu)——證券融資公司進行融資融券。而且社?；?、保險資金、公募基金、甚至上市公司大股東們都將參與進來，可供融資的資金以及可供融券的股票數(shù)量都將呈現(xiàn)出規(guī)模效應，融資融券業(yè)務的規(guī)模將得到迅速擴大，因此轉(zhuǎn)融通是融資融券業(yè)務的“升級版”。

待轉(zhuǎn)融通之后，基金和保險公司等機構(gòu)持有的藍籌股底倉可通過證券金融公司“出借”，可取得相應收益，增加市場的流動性。同時給只能做多的A股市場增添了一個做空的強有力的工具，讓多空雙方力量更加平衡。轉(zhuǎn)融通制度的推出，意味著A股市場賣空時代將正式到來。做空機制的出現(xiàn)，將使市場的多空格局以及投資操作策略發(fā)生深刻變化。