大消費板塊或?qū)⒎只?業(yè)內(nèi)人士稱家電零售業(yè)受網(wǎng)購沖擊最大

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張雨 實習記者 陳俞伊    

每經(jīng)記者 張雨 實習記者 陳俞伊

在即將過去的2011年，滬指下跌超過20%的情況下，大智慧釀酒食品板塊指數(shù)僅下跌5%，其龍頭股貴州茅臺（600519，收盤價200.76元）上漲了22%。而在遭遇殺跌的那些大消費類板塊中是否還有投資機會呢？

實際上，正處于經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型期的中國，在國家政策的引導下，消費已被公認為未來5~10年最具成長潛力的行業(yè)。那么，投資者可以關注這些大消費類別中的那些子行業(yè)，從中發(fā)現(xiàn)投資機會，這里，《每日經(jīng)濟新聞》記者通過采訪業(yè)內(nèi)人士希望為投資者提供思路。

服裝、旅游酒店繼續(xù)領跑

港交所數(shù)據(jù)（截至12月23日）顯示，目前，李寧、361度的跌幅分別達到61.59%、44.29%，而同屬于服裝行業(yè)的七匹狼 （002029，收盤價35.14元）卻在A股市場風生水起。就算上證指數(shù)不斷創(chuàng)出新低，七匹狼的走勢也依然穩(wěn)定，漲幅7%。七匹狼所在的服裝紡織板塊的跌幅為22.80%，在整個大消費板塊中也算是比較強勢的。萬聯(lián)證券紡織服裝板塊分析師金珍和華泰證券分析師朱麗麗都認為，服裝板塊走強的最主要原因是來自于業(yè)績推動，今年因為CPI高企，紡織品和服裝的提價幅度比較大，使得紡織服裝行業(yè)的公司業(yè)績都有較大幅度的提升。

而且，金珍對于七匹狼明年的行情也非常看好。她告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，雖然明年隨著CPI的回落，提價的幅度也會下降，但是商務男裝行業(yè)目前正處于一個成熟上升期，業(yè)績的增長也很穩(wěn)定，現(xiàn)在每年都穩(wěn)定在38%左右。

另外，金珍認為紡織服裝今年的強勢還有另一個原因，從該行業(yè)內(nèi)的兩個子行業(yè)紡織織造和家紡來看，紡織織造的一些上市公司有涉及其他概念題材的業(yè)務，使得股價上漲，家紡行業(yè)今年處于一個比較好的上升通道中，因此勢頭較好。

朱麗麗也認為，從研究結果來看，家紡是今年紡織服裝中增長最好的子行業(yè)，增長率達到50%。而且未來的增長空間也比較大。

家紡行業(yè)今年的紅火有目共睹，其中家紡龍頭羅萊家紡（002293，收盤價77.40元）今年以來的漲幅為8.31%，而富安娜（002327，收盤價45.99元）的漲幅更是達到18.56%。要知道，今年A股市場上，在大盤孱弱的情況下，仍然有這樣的漲幅實屬難得。

因此，各位券商對家紡明年的行情也持看好的態(tài)度。上述分析師金珍告訴記者，她比較看好富安娜，因為相比羅萊家紡，富安娜首先規(guī)模比較小，未來成長性相對較好，另外，直營店更多，直營相對加盟利潤率要高得多，且對銷售渠道的控制力較強。

在大消費行業(yè)中，除了服裝紡織，旅游酒店便是今年A股市場上的又一個亮點。乘著國家政策的東風，在消費升級推動旅游業(yè)繁榮的大背景下，旅游行業(yè)的持續(xù)興旺，使得A股市場的酒店板塊也是欣欣向榮。

東方證券旅游板塊某分析師告訴記者，就旅游行業(yè)而言，國家政策的扶持力度不斷加大，國家經(jīng)濟總量不斷攀升使得人均收入不斷發(fā)展，進一步釋放了城鄉(xiāng)居民的消費潛力，且宏觀經(jīng)濟增速放緩對旅游產(chǎn)業(yè)沒有太大影響，因此，今年旅游人次和旅游收入都還是保持著較高增速。

2011年國家政策的扶持是今年旅游產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展的助推器。從今年1月份國務院出臺 《海南離島免稅政策試點啟動》開始，政府便不斷推出新規(guī)推動旅游業(yè)發(fā)展，如設立“國家旅游日”，出臺《中共中央關于深化文化體制改革推動社會主義文化大發(fā)展大繁榮若干問題的決定》等措施。

因此，各大券商對于旅游行業(yè)在2012年的發(fā)展也有較高的預期。前述東方證券研究員認為，作為國家戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，文化和旅游行業(yè)的發(fā)展空間不可限量，明年《國民旅游休閑綱要》和“十二五”規(guī)劃的出臺將會進一步促進旅游產(chǎn)業(yè)的繁榮，文化旅游符合國民消費需求轉(zhuǎn)變的趨勢，尤為看好具有文化內(nèi)涵并可異地復制擴張的優(yōu)質(zhì)景區(qū)，“景區(qū)+文化”模式或是行業(yè)未來的發(fā)展方向。因此，具備優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源且兼具文化內(nèi)涵的中青旅、宋城股份和峨眉山A則得到了東方證券的青睞。

該研究員認為，中青旅烏鎮(zhèn)景區(qū)的古鎮(zhèn)文化將成其2012年的一大賣點，而宋城股份的宋城景區(qū)和文化演出模式是一大看點，獨樹一幟，明年業(yè)績將會得到體現(xiàn)。而且，中青旅和宋城股份也得到了方正證券的看好。另外，方正證券的策略研究報告還提出了黃山旅游，他們認為，這三只個股不僅有看點，同時景區(qū)提價的預期也很強烈。

電商、傳統(tǒng)百貨零售繼續(xù)“逐鹿”

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，家電、服裝等行業(yè)，特別是白酒板塊在大盤泥沙俱下的背景下仍然保持良好的抗跌能力，但是，投資者會發(fā)現(xiàn)蘇寧電器（002024，收盤價8.53元）卻明顯遭到市場的冷遇，今年以來，該股深度下跌近四成，靜態(tài)估值已被壓低到10倍開外，其走勢雖然較H股的李寧、361度略強，但明顯不具備大消費類別中的部分服裝類個股的強勢。那么，是什么原因造成這樣的情況呢？

“傳統(tǒng)實體百貨零售業(yè)受到新興電商的沖擊在預料之中，但今年電商發(fā)展的速度也超過了大家的預期。2010年服裝的網(wǎng)絡銷售額為1620億元，占服裝行業(yè)的整體比重已由2007年的1.8%迅速提高到11.7%，今年預計這一比重有望達到23%，可以看出網(wǎng)購正處于快速上升的黃金通道。”接受記者采訪的鑫巢資本分析師張宇這樣表示。

但是，山西證券的樊慧遠表達了相對中立的態(tài)度，她認為，“在源源不斷的‘燒錢’期結束后，電商能否成功確立盈利模式還是個未知數(shù)，即便是在美國也僅有亞瑪遜是最成功的電商代表，并且傳統(tǒng)的百貨零售具備實體展示與可感知的特點，這就使得網(wǎng)購仍然難以在這一領域?qū)Π儇浟闶坌纬筛邏盒詻_擊，特別是在中高端百貨零售領域。不過，作為傳統(tǒng)的電器零售業(yè)，網(wǎng)購的沖擊就相對要大得多，因為電器不需要親身體會，需要對比的僅有參數(shù)與功能和外觀，這些都可以通過網(wǎng)絡實現(xiàn)。”

實際上，上述觀點正好解釋了蘇寧電器的估值區(qū)間為什么不斷下移，愛德龍投資主管吳洋認為，“除市場整體氛圍不景氣之外，傳統(tǒng)家電零售業(yè)已經(jīng)過調(diào)整擅長期，進入到業(yè)績穩(wěn)定階段，這就決定該領域還難以看到超預期增長的空間，因此估值需要回歸。”

未來電商與傳統(tǒng)百貨零售業(yè)的“逐鹿”到底該往哪個方向發(fā)展呢？面對這一問題，業(yè)內(nèi)人士也多了幾分疑慮。樊慧遠認為，“網(wǎng)購的使命不是完全替代百貨零售業(yè)，而是對傳統(tǒng)渠道進行優(yōu)化和補充，但新興的網(wǎng)購的市場份額不斷擴大是趨勢。據(jù)分析，家電零售行業(yè)受到的威脅最大。此外，中低端服裝業(yè)受到的沖擊也不小。”

從美國1999年到2009年的網(wǎng)絡零售結構變化看，占比下降最大的品類是計算機硬件 （35.9%降到9.8%）及書和雜志（12.4%下降到4.6%），上升最大的品類是服裝服飾 （7.8%上升到17.3%）及電子產(chǎn)品和電器（4.3%上升到12.6%）。這一趨勢在中國國內(nèi)得到了佐證，2010年網(wǎng)絡銷售第一大品類也是服裝，其次是家電及數(shù)碼產(chǎn)品。

可見，未來傳統(tǒng)的中低端百貨零售業(yè)、家電數(shù)碼產(chǎn)品等受到網(wǎng)購沖擊是明顯的。對此，平安證券認為影響較小的是高端及區(qū)域高端百貨零售龍頭，如大商股份、友好集團、銀座股份等。但是，經(jīng)過近一年大盤持續(xù)的回落壓力，百貨行業(yè)整體估值中樞已下移到25倍，遠低于歷史均值36倍左右，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，未來傳統(tǒng)百貨零售業(yè)的估值將難以得到趨勢性的向上修復，部分定位不準確的上市公司將面臨進一步估值回落的壓力。