機構(gòu)評級

國騰電子

代碼：300101收盤價：33.91元評級機構(gòu)：金元證券 評級：增持

北斗一代向二代轉(zhuǎn)換即將迎來高峰時刻。我國2004年啟動北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)建設(shè)，2012年形成區(qū)域無源服務(wù)能力，也就是實現(xiàn)北斗二代的區(qū)域覆蓋，二代組網(wǎng)完成后將迎來軍用和行業(yè)應用的快速增長期，預計在通訊授時，機車定位，船舶導航等行業(yè)應用領(lǐng)域北斗系統(tǒng)市場規(guī)模將超過170億元，如果計算軍用市場規(guī)模可達400億元~500億元。公司致力于圍繞北斗衛(wèi)星導航“元器件-終端-系統(tǒng)”產(chǎn)業(yè)鏈提供產(chǎn)品和服務(wù)，北斗一代市場占有率超過40%，未來面臨很大的市場機遇。

公司具備上下游一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，具有長時間的技術(shù)積累和大量的客戶基礎(chǔ)，通過與SIRF對比，認為公司有望在芯片領(lǐng)域成為龍頭之一。

國騰電子在各個方面都具備了自己的優(yōu)勢，但是在北斗一代向第二代的轉(zhuǎn)換過程中后起者彎道超車的可能性也在不斷增加。

預計2011年~2013年公司銷售收入分別為2.23億元，2.67億元，4.00億元，歸屬上市公司股東的凈利潤分別為0.60億元，0.79億元和1.14億元，每股收益分別為0.43元，0.57元和0.82元，對應市盈率分別為75.72倍，57.12倍和39.70倍，估值水平較高，但是考慮公司部分業(yè)務(wù)有軍工成分，同時北斗二代在2013年開始放量，2014年~2015年將是高速增長期，屆時公司的估值將快速下降，給予公司“增持”評級。

新鋼股份

代碼：600782收盤價：4.98元評級機構(gòu)：國金證券 評級：維持買入

大股東新鋼集團在12月16日增持公司246.16萬股，增持驗證了大股東對股價的訴求非同一般。

公司2008年8月發(fā)行的可轉(zhuǎn)債規(guī)模為27.60億元。按照其可轉(zhuǎn)債發(fā)行條款規(guī)定，預計2011年12月21日之后，轉(zhuǎn)股價將順利調(diào)整為6.5元，因此若公司股價持續(xù)在4.55元以下（調(diào)整后轉(zhuǎn)股價6.5元的70%），公司將可能面臨很急切的回售壓力。判斷公司的應對之策是短期內(nèi)大股東增持，中長期內(nèi)在江西省國資委的幫助下注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以期屆時能順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)股。

此次擬發(fā)行的公司債規(guī)模不超過9億元,將有助于改善公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

不考慮轉(zhuǎn)債對股本的攤薄以及公司債券發(fā)行的影響，暫維持公司2011年~2013年EPS分別為0.264元、0.517元、0.647元，以股價為4.73元計算，對應的2011年~2013年P(guān)E分別為17.92倍、9.15倍和7.31倍，最新的PB則為0.75倍，公司長期投資價值顯著，且在4.55元左右具備較高的安全邊際，維持“買入”評級。