葉檀：美國希望歐元解體 但不是現(xiàn)在

每經(jīng)評論員 葉檀

一度，美國希望歐元解體，但現(xiàn)在不希望。

美國主導(dǎo)的評級機構(gòu)是歐債危機的助燃劑。在12月9日最新一輪歐盟峰會召開前夕，眼看法國與德國可能就歐元區(qū)的統(tǒng)一財政達成部分協(xié)議、利好消息出現(xiàn)時，“評級大炮”又展開強有力的炮火猛攻。

12月5日，美國信用評級機構(gòu)標準普爾一口氣將歐元區(qū)15個成員國信用評級置于下調(diào)觀察，歐元區(qū)兩大核心德國與法國評級首次可能出現(xiàn)下調(diào)。在被警告下調(diào)的15個國家中，有6個為AAA評級，分別是德國、法國、荷蘭、奧地利、芬蘭、盧森堡。而希臘評級反映了它有很高的違約可能性，塞浦路斯評級已處于下調(diào)觀察。下調(diào)的理由是系統(tǒng)壓力無法化解：信貸環(huán)境收緊、高評級的政府債券收益率上升、在如何處理危機政治上陷入僵局、政府和家庭債務(wù)居高不下、歐洲明年衰退的風(fēng)險不斷上升，這五大風(fēng)險鉗制住了歐元。兩天后，標普將歐盟AAA長期信貸評級放入降級觀察名單，并威脅最終可能調(diào)降歐盟AAA長期信貸評級。

通過外圍債務(wù)國家，深入歐元區(qū)核心國家，最終涉及整個歐盟，非常清楚，這是要將歐元區(qū)核心國家的金融主動權(quán)控制在手中——果然，連德國發(fā)債都需要由德國央行自己包銷。11月23日，德國標售60億歐元的10年期債券，交易遠低于預(yù)期，有將近一半無人認購，迫使央行出資回購大量債券。這次的標售結(jié)果推高了借貸成本，這是德國自10月以來首次超越美國。連次貸危機至今借貸成本最低的國家——德國，借貸成本都大幅上升，遑論其他國家。

表面上，美國希望歐洲度過債務(wù)危機，但他們只說不做，或者不愿意付出真金白銀。

12月6日，美國財政部長蓋特納在三個月內(nèi)第三次訪歐，繼續(xù)給歐元區(qū)鼓勁。蓋特納提出解決歐債危機三點建議：經(jīng)濟改革，這將為歐洲長遠的經(jīng)濟發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)；建立財政聯(lián)盟，這將有利于歐元長期存活；財政支持，歐洲各國與歐洲央行應(yīng)合作創(chuàng)立一個更強的“防火墻”來處理債務(wù)危機。美國提出的三點建議對癥下藥，說明美國十分了解歐元區(qū)的病根所在，就像對其他重要市場一樣了如指掌。上百年的老冤家，彼此知根知底。

如果說在歐債危機之前，世界上還有一種貨幣可能與美元抗衡，那就是歐元：歐元區(qū)經(jīng)濟規(guī)模足夠大，出口是美國的兩倍；雖然金融市場的流動性不如美元，但也僅次于美元；并且，德國的央行有足夠的信用。在歐元區(qū)剛成立時，區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟一度蒸蒸日上，海灣石油國家曾經(jīng)為是否要將結(jié)算貨幣換成歐元爭吵不休。

次貸危機后遺癥以歐元區(qū)債務(wù)危機的激烈方式體現(xiàn)，但美國顯然不希望歐元現(xiàn)在崩盤。

首先，歐盟27國是美國最大的貿(mào)易伙伴，美國貿(mào)易代表辦公室的數(shù)據(jù)顯示，美國和歐盟雙邊貿(mào)易大約是每天36億美元，可以支持大約710萬個就業(yè)崗位；其次，美國金融機構(gòu)在歐元區(qū)有龐大的金融敞口，歐元區(qū)的覆滅將給美國金融機構(gòu)帶來滅頂之災(zāi)。11月15日，美國財長蓋特納在對美國企業(yè)高管的演講中表示，歐洲最基本的挑戰(zhàn)是穩(wěn)定金融系統(tǒng)，并保證意大利和西班牙能以他們各自可承擔(dān)的利率從市場上獲得資金。也就是說，美國必須提供流動性，保障歐債國不違約，或者在美國金融機構(gòu)全身而退后再違約。12月2日全球主要央行聯(lián)手救市，在2008年之后再次以貨幣互換的手段，向市場注入低息美元強心針，原因在此。

經(jīng)濟狀況相對最好的德國，為什么對央行的救援大潑冷水，坐視事態(tài)惡化？

因為德國救市需要一個籌碼，即統(tǒng)一的財政紀律，德國無法容忍債務(wù)國繼續(xù)不負責(zé)任，更不能忍受在歐債危機爆發(fā)之時，債務(wù)國仍然以全民公投等方式挑戰(zhàn)財政底線?，F(xiàn)在，德國快要達到目標了。

在歐盟峰會召開前，12月5日，德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊達成一項有關(guān)修改歐盟條約的總體計劃，向那些超出赤字目標的歐元區(qū)成員國實行強制處罰，以強化歐元區(qū)財政紀律，恢復(fù)市場信心并防止危機失控。薩科齊與默克爾要求在新年3月就條約修改達成協(xié)議，在2012年底之前完全獲得批準。如果有國家不同意針對歐盟所有27個國家修改條約，歐元區(qū)17國可以單獨達成協(xié)議。德國險勝的概率在增加。

美國呢？歐債危機讓美國對歐元的挑戰(zhàn)能力有了基本判斷，無論解不解體，在十年之內(nèi)歐元都不會構(gòu)成威脅。更重要的是，歐盟的政治分裂與高福利政策，無法構(gòu)成強勢貨幣的基礎(chǔ)。美國可能希望歐元解體，不是現(xiàn)在，等美國金融機構(gòu)撤出，或者等歐元更強大一些吧。

歐債危機如果繼續(xù)演化，結(jié)果是什么？歐美資金回流，新興市場貨幣下行。與1997年東南亞金融危機不同，新興市場能夠禁受得住最后的考驗。在一朝被蛇咬之后，新興市場做了兩件事，削減債務(wù)與囤積美元，現(xiàn)在派上用場了。