新興市場高通脹是貶值根源

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊芮 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 楊芮 發(fā)自北京

12月7日，人民幣對美元中間價報6.3342，較上一交易日小幅下調(diào)8個基點，但整體仍維持區(qū)間整理走勢。

即期外匯方面，人民幣對美元繼續(xù)低開低走，并再度觸及6.3659跌停位置，這已是人民幣對美元即期匯率連續(xù)第六個交易日觸及“跌停”，亦為三年來首見。

接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪的多位專家學者皆表示不必對人民幣的連觸“跌停”過度敏感和緊張。因為人民幣對美元日波動幅度為0.5%，當前波動幅度并不過度，但進出口企業(yè)都應樹立風險意識，規(guī)避匯率波動帶來的不利影響。

波動幅度有限對出口影響不大

事實上，國內(nèi)經(jīng)濟的基本面確實正在發(fā)生一些新變化。如經(jīng)濟增速回落、出口增幅放緩等。長遠而言，人民幣連續(xù)大跌，或?qū)鴥?nèi)經(jīng)濟以及調(diào)控政策產(chǎn)生一系列的連鎖反應。

“雖然看起來是連觸‘跌停’，但其實并沒有想象中嚴重。”中國社會科學院國際金融研究中心副研究員、財政部國際司國際經(jīng)濟問題顧問徐奇淵表示。

中國人民大學財政金融學院教授涂永紅指出，“連跌六天的幅度也不是很高，也就是3%左右，不應過度敏感。”她進一步分析道，“不應只關(guān)注人民幣對美元的變化，反觀對其他貿(mào)易伙伴國的匯率，包括歐元、日元等，匯率每年的波動幅度在20%~30%上下浮動。”

中國外匯投資研究院院長譚雅玲提出，“雖然個人贊成人民幣貶值，但是現(xiàn)在人民幣的貶值不利于中國市場，因為整體經(jīng)濟是在下降通道中。”

數(shù)據(jù)顯示，10月份我國出口增速僅有15.9%，已連續(xù)兩個月出現(xiàn)同比和環(huán)比增幅下降的情況。

對此譚雅玲表示，“出口增速較前幾年是相對較差，這主要是因為實體狀況在減弱，而投機和套利行為過多。而人民幣升值對出口的影響大概占到50%~60%的比例，但更大程度是由于出口行業(yè)的發(fā)展思路和發(fā)展對策出現(xiàn)了較大問題所致。”

涂永紅分析稱，實際上匯率的波動范圍在5%是實體經(jīng)濟能夠承受的。出口增速的下滑主要是外部需求不強以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)雷同的競爭性原因造成。

貶值的最基本原因：高通脹

“最近人民幣連續(xù)觸及跌停的原因是受到長期、中期以及短期因素的共同推動。”涂永紅對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析。

在人民幣對美元出現(xiàn)小幅貶值走勢的同時，很多新興市場國家貨幣對美元今年以來也頻頻出現(xiàn)大幅貶值。

涂永紅也表示，“新興市場國家的高通脹是造成貶值的最基本原因，這也是由新興市場國家今年下半年以來出現(xiàn)的經(jīng)濟放緩所決定的。”

涂永紅表示，長期來看，根據(jù)購買力平價理論，長期趨勢應是趨于貶值的。中期來看，趨緊的貨幣政策在控通脹的同時確實使經(jīng)濟趨于放緩，而美國剛好有緩慢復蘇的跡象，從經(jīng)濟周期的角度來看，貶值趨勢明顯。短期因素則是歐債危機遲遲得不到根本性的解決，而市場對歐元區(qū)也并不看好，導致了短期資金的回撤，趨向美國，所以推動了美元的升值。

張茉楠認為，“除了全球資金緊張外，人民幣的中間匯率和即期匯率之間的價差給外部做空的動力，這帶來的市場空間也值得關(guān)注。”

由匯價的基本決定理論看，美國通脹率和中國通脹率的落差構(gòu)造貶值最基本因素，中國的對外出口疲軟，以及接近年末因收官和結(jié)匯，基本上由私募基金和共同基金操控的熱錢要撤回，而國際資本市場的主要資本仍是在歐美。

除此之外，資料顯示離岸市場人民幣匯率低于在岸匯率，香港地區(qū)的銀行人民幣額度供過于求，香港的人民幣存款規(guī)模兩年來首次下降等，這些均表明人民幣的升值預期已不被看好。

有分析認為，人民幣短暫貶值，真正實現(xiàn)雙向浮動的時機已到來。而雙向浮動一方面可以緩解社會資金流動性緊張，更深層面上亦可推動人民幣國際化的進程。

張茉楠指出，中國多年來的匯率機制都非常被動，現(xiàn)在不僅是“雙向浮動”的有利時機，也是中國與外圍博弈的有利時機。