周俊生：“低收入者不宜炒股”是個偽命題

每經(jīng)編輯 周俊生    

周俊生

證監(jiān)會新任主席郭樹清近日在深圳出席“第9屆中小企業(yè)融資論壇”時，就資本市場管理發(fā)表了比較系統(tǒng)的講話。郭樹清說：“盡管國內(nèi)外許多權(quán)威研究機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，中國的股票市場蘊藏著罕見的增長潛力，但是低收入人群和以退休金為生的人群就可能不太適宜參與其中，應(yīng)該建議他們更多考慮風(fēng)險較低的投資和儲蓄工具。”這段話被歸納為“低收入者不宜炒股”，在網(wǎng)上受到了廣泛的轉(zhuǎn)發(fā)和評論，其中不乏夾雜著憤慨與失落情緒的言論。

中國資本市場確實云集著大量低收入者，包括以退休金為生的老人，在一些證券公司的營業(yè)部里，老人更是成為主要的投資群體。由于中國資本市場長期表現(xiàn)為“牛短熊長”，低收入者的虧損成為一個溢出于市場之外的社會問題，也使管理部門深感壓力。“低收入者不宜炒股”，并不是郭樹清的首創(chuàng)，在近幾年的中國資本市場，管理者不僅經(jīng)常這樣說，而且還曾影響到交易規(guī)則的制定。在2009年的創(chuàng)業(yè)板市場籌備階段，深交所就曾設(shè)想對開戶者設(shè)定一個“起跑線”，將資金量過少的散戶排除在外，只是由于引起市場的普遍反對，并且涉嫌對散戶的歧視，最終這一規(guī)定沒有成行。

股市投資充滿風(fēng)險，低收入者承受風(fēng)險的能力比較差，簡單地說就是輸不起，因此參與炒股的壓力無疑遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過高收入者。但是，盡管低收入者在這個市場中傷痕累累，他們卻總是仍舊流連于這個市場，這主要是因為目前適合于低收入者的投資渠道根本沒有，而股市便捷的交易渠道卻給他們打開了方便之門。郭樹清說，要建議低收入者更多考慮風(fēng)險較低的投資和儲蓄工具，但是，這種“風(fēng)險較低的投資”是什么？肯定有人會說他們可以投資基金，然而，曾經(jīng)以“專家理財”夸耀于市場的基金早已被事實證明名實嚴(yán)重不符，基金的投資并不比所謂的“低收入者”更高明，反而給一些心術(shù)不正的基金經(jīng)理借助投資者交給他們的 “集合理財資金”開設(shè)“老鼠倉”打開了通道。至于儲蓄，在通貨膨脹之下的負(fù)利率早已讓民眾心寒，只是它的虧損是隱性的，不像股市虧損那樣一目了然罷了。正是長期存在的負(fù)利率，才把低收入者驅(qū)趕到了風(fēng)險莫測的股市，他們希望能夠借助股市偶然可能有的上升行情來保證自己的財產(chǎn)不被通貨膨脹侵蝕掉。天可憐見，A股市場辜負(fù)了他們的這個良好愿望。

一個投資市場出現(xiàn)以后，不管是低收入者還是高收入者，都有進(jìn)入的資格。一個投資者進(jìn)入某個市場，最基本的因素是他們自己對市場的判斷。最近兩年來，由于市場行情的低迷，已經(jīng)有大量投資者在遭遇了累累虧損后離開了這個市場，雖然A股市場的開戶者號稱已突破1億，但大量賬戶已成“僵尸賬戶”，多年沒有出現(xiàn)交易紀(jì)錄。而離開股市的投資者，并不都是低收入者，如果要嚴(yán)格地進(jìn)行分類統(tǒng)計的話，可能其中的高收入者更多。我國的高收入者手頭擁有大量富余資金，但是他們寧愿投資房地產(chǎn)，放高利貸，也不愿投入股市，因為他們對股市的認(rèn)識比低收入者更清楚。中國資本市場的根本問題在于缺乏充分保護(hù)投資者利益的剛性機(jī)制，投資者進(jìn)入這個市場，只有無窮無盡的義務(wù)，而難以得到有保障的回報。如果以為將低收入者排除在市場之外，市場就可以穩(wěn)定了，這實在是一廂情愿，因為一個不能保護(hù)低收入者利益的市場，也不可能保護(hù)高收入者的利益。從這一點來說，所謂“低收入者不宜炒股”，其實是個偽命題。

簡單地說，如果是隔壁鄰居拉家常，阿姨叔叔說一句“低收入者不宜炒股”，并沒有多少錯，但是這樣的話從證監(jiān)會官員的嘴里說出，卻讓人覺得不是滋味。證監(jiān)會以保護(hù)投資者利益為天職，這自然也包括了對低收入投資者利益的保護(hù)。但郭樹清的這番話，給人的感覺似乎是為了卸去證監(jiān)會的責(zé)任，低收入者聽了心灰意冷，高收入者聽了也不會高興到哪里去。難道高收入者就因為錢多了一點就可以聽任宰割？如果高收入者受到了欺詐，證監(jiān)會是不是因為他們比較富裕而對他們的維權(quán)行動有理由束之高閣了呢？

看來，有些話阿姨叔叔可以說，證監(jiān)會官員卻不能說。比如前幾年證監(jiān)會曾大力宣傳“買者自負(fù)”，并將其作為投資者教育的一個重要內(nèi)容反復(fù)鼓噪，其實“買者自負(fù)”作為一個常識，已經(jīng)為投資者接受，在這一點上，低收入者由于勢單力薄，可能比高收入者有更高的“覺悟”，受了騙虧了錢只能自認(rèn)倒霉。但是，當(dāng)“買者自負(fù)”作為證監(jiān)會向投資者宣傳的一個投資原則的時候，給人的印象是證監(jiān)會正在通過對這一常識的反復(fù)宣揚，抽離自己的監(jiān)管責(zé)任，這顯然是讓投資者無法接受的。