9月外儲(chǔ)下降美債加倉(cāng) 多元化難題待解

每經(jīng)記者  印崢嶸

    美國(guó)財(cái)政部昨天  （11月16日）公布國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告  （TIC），在2011年8月減持365億美元后，9月中國(guó)增持113億美元美國(guó)國(guó)債，持有總量達(dá)11483億美元。

    值得注意的是，9月單月中國(guó)外匯儲(chǔ)備減少608億美元，為16個(gè)月來(lái)首次下降，在此情況下，中國(guó)仍逆市增持美國(guó)國(guó)債，且增持規(guī)模創(chuàng)11個(gè)月來(lái)新高。

    而根據(jù)巴克萊資本策略師龐德的計(jì)算方法，中國(guó)截至今年9月持有的美國(guó)國(guó)債或接近1.5萬(wàn)億美元，較8月二次修正后的數(shù)據(jù)增持600億美元，美元資產(chǎn)仍占我國(guó)外匯儲(chǔ)備的主流。

    分析人士指出，9月正值美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施扭轉(zhuǎn)操作的消息傳出，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)拋短買長(zhǎng)的方法，壓低長(zhǎng)期國(guó)債收益率。不排除中國(guó)的增持行為是跟隨美國(guó)的政策作出調(diào)整，旨在增強(qiáng)投資的安全性。

實(shí)際數(shù)據(jù)或近1.5萬(wàn)億美元

    中國(guó)目前仍然是美國(guó)國(guó)債最大的海外持有國(guó)，約占美國(guó)海外流通國(guó)債4.5萬(wàn)億美元的32.8%。

    對(duì)于中國(guó)在外匯儲(chǔ)備減少之際逆市增持美國(guó)國(guó)債，知名對(duì)沖基金基金經(jīng)理張敏杰表示，9月市場(chǎng)傳言顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施扭轉(zhuǎn)操作，通過(guò)拋短買長(zhǎng)的方法，壓低長(zhǎng)期國(guó)債收益率。為此中國(guó)不得不考慮增持美國(guó)國(guó)債，以增加安全性。

    “歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)對(duì)沖基金規(guī)模達(dá)到300億以后，就很難保持年化20%的收益，有些年度還可能出現(xiàn)虧損。中國(guó)目前缺乏有能力操作大規(guī)模資金的金融人才，再加上大幅押寶美國(guó)國(guó)債，只能被動(dòng)地跟隨美國(guó)的政策作出調(diào)整?！?/p>

    雖然美國(guó)財(cái)政部在2010年12月曾對(duì)美國(guó)國(guó)債數(shù)據(jù)作出修正，令上述數(shù)據(jù)的公信度獲得提升，不過(guò)巴克萊資本策略師龐德指出，美國(guó)財(cái)政部對(duì)月度美國(guó)國(guó)債購(gòu)買量的修正，只是基于截至去年6月的購(gòu)買，修正后的數(shù)據(jù)仍存在“瑕疵”。

    龐德表示，內(nèi)地還通過(guò)香港和倫敦離岸市場(chǎng)以代持的方式購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。英國(guó)購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債從去年6月的945億美元激增至12月底的2720億美元，期間增持的大部分美債，將配置回中國(guó)。

    按照龐德的算法修正后，今年前8個(gè)月，中國(guó)持有的美債規(guī)模分別  是  1.34、1.36、1.38、1.39、1.41、1.42、1.43和1.44萬(wàn)億美元。

    這意味著，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債一直呈穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，即使今年8月美國(guó)痛失3A評(píng)級(jí)、9月中國(guó)外匯儲(chǔ)備下降之際，中國(guó)依然在增持美債，美元資產(chǎn)仍是外匯儲(chǔ)備的主流。而并非像有關(guān)財(cái)經(jīng)媒體所報(bào)道的，中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的背景下，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債小幅減少。

外匯儲(chǔ)備多元化面臨“兩難”

    前國(guó)家外匯管理局外匯政策顧問(wèn)、清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授張?zhí)諅?duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，國(guó)家對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理分為總量管理和結(jié)構(gòu)管理兩方面，由于我國(guó)外貿(mào)長(zhǎng)期順差，外匯儲(chǔ)備增勢(shì)迅猛，對(duì)總量的調(diào)控很難實(shí)現(xiàn)，因此還是以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，調(diào)節(jié)美元、歐元和日元等資產(chǎn)在外匯儲(chǔ)備中的比例。

    不過(guò)外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)占比逾六成，如何真正實(shí)現(xiàn)外儲(chǔ)的多元化，仍是個(gè)待解的難題。

    日本財(cái)務(wù)省10月初表示，8月中國(guó)買入日本短期國(guó)債3456億日元，賣出中長(zhǎng)期國(guó)債1667億日元，凈增持1789億日元  （約合23億美元），但相對(duì)萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債持有量依然是“杯水車薪”。

    中投公司總經(jīng)理高西慶本周二（11月15日）在香港表示，由于全球市場(chǎng)更趨一體化，越來(lái)越難撤出部分市場(chǎng)和剝離投資。中國(guó)如果出售主要經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債，不可能不發(fā)生損失，或引起中投資產(chǎn)急速貶值。

    高西慶認(rèn)為，國(guó)家的金融安全問(wèn)題變得更為復(fù)雜。當(dāng)討論國(guó)際投資問(wèn)題時(shí)，必須要考慮這些投資是否符合中國(guó)自身的利益。中國(guó)不會(huì)給自己戴上慷慨之國(guó)的高帽，承諾不惜一切經(jīng)濟(jì)代價(jià)來(lái)幫助其他國(guó)家。

    今年7月，國(guó)家外匯管理局曾表示，多元化一直以來(lái)是外匯儲(chǔ)備的主要經(jīng)營(yíng)原則之一。但同時(shí)強(qiáng)調(diào)，有效的外匯儲(chǔ)備多元化是戰(zhàn)略性質(zhì)的資產(chǎn)擺布，需要前瞻性地規(guī)劃和實(shí)施，不能以市場(chǎng)和輿論的短期表現(xiàn)為參照。

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