10月CPI大幅降至5.5% 政策放松預(yù)期漸強(qiáng)

每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

    昨日（11月9日），國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布10月CPI數(shù)據(jù)。不出業(yè)界所料，10月CPI大幅回落，5.5%的同比增幅比9月大降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

    今年CPI自從7月達(dá)到6.5%的高點(diǎn)以后，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月呈現(xiàn)階梯狀回落，交行金研中心研究員陸志明告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，年內(nèi)通脹拐點(diǎn)已成，至明年年初物價(jià)可能持續(xù)回落。

    由于通脹壓力逐漸趨于溫和，以穩(wěn)物價(jià)為主基調(diào)的宏觀調(diào)控政策也可能有所轉(zhuǎn)向。摩根大通最新報(bào)告指出，近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示通脹壓力正在得到緩解，為政策制定者采取定向?qū)捤傻恼?，以?yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)，挪移出更多的回旋空間。

CPI大幅下降至5.5%

    中國(guó)10月CPI同比增幅為5.5%，與9月的6.1%和8月的6.2%相比大幅下降，符合市場(chǎng)預(yù)期。

    CPI能大降0.6個(gè)百分點(diǎn)，食品價(jià)格回落的貢獻(xiàn)功不可沒。具體來看，10月食品價(jià)格同比上升11.9%，比9月減少1.5個(gè)百分點(diǎn)，影響價(jià)格總水平上漲約3.62個(gè)百分點(diǎn)，其中豬肉價(jià)格同比上升38.9%，比9月減少4.6個(gè)百分點(diǎn)。

    其他食品類包括肉禽、雞蛋和水產(chǎn)品的價(jià)格增速較上月均有回落。值得一提的是，10月鮮菜價(jià)格由9月的同比增長(zhǎng)2.1%轉(zhuǎn)至同比下降6.8%。

    從環(huán)比數(shù)據(jù)看，食品價(jià)格的回落更為明顯。10月份我國(guó)食品類價(jià)格出現(xiàn)近來罕有的環(huán)比下降，降幅為0.2%。其中，鮮菜價(jià)格環(huán)比下降3.4%，豬肉價(jià)格環(huán)比下降1.8%，蛋價(jià)格環(huán)比下降3.8%。

    “本輪物價(jià)上漲中食品是主導(dǎo)性力量?，F(xiàn)在豬肉價(jià)格已經(jīng)基本穩(wěn)下來了，而蔬菜價(jià)格降得比較明顯。國(guó)家發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、增加供應(yīng)、平抑價(jià)格的一系列舉措效果日益顯現(xiàn)。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張立群指出。

    此外，上月我國(guó)非食品類價(jià)格同比上升2.7%，低于9月的2.9%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局測(cè)算，在10月份5.5%的CPI漲幅中，去年價(jià)格上漲的翹尾因素近1.5個(gè)百分點(diǎn)，而9月CPI的翹尾因素約為2.1個(gè)百分點(diǎn)，高于10月。

    陸志明稱，10月CPI同比增速繼續(xù)回落的主要原因是受翹尾因素快速回落影響，食品與非食品價(jià)格均出現(xiàn)明顯下行；同時(shí)食品價(jià)格環(huán)比也下降了0.2%，這表明新漲價(jià)因素也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，未來物價(jià)下行速度可能會(huì)比預(yù)期更快。

通脹拐點(diǎn)鮮明確認(rèn)

    今年7月CPI攀升至近3年峰值6.5%后，便開始緩慢下行，8月份CPI為6.2%、9月份是6.1%，再到新近10月份的5.5%，CPI同比漲幅連續(xù)3個(gè)月下行，而且下行幅度在加大。

    野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，受基數(shù)、食品價(jià)格和大宗商品價(jià)格下降的影響，11月CPI或跌破5%。

    與CPI相比，PPI下行軌跡更加清晰，10月PPI繼續(xù)回落至同比增長(zhǎng)5.0%，與9月同比6.5%和8月同比7.3%相較有更大幅度的回落。

    “國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)小幅放緩、PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅回落、國(guó)際大宗商品價(jià)格震蕩下行均表明PPI下行的趨勢(shì)已經(jīng)明朗化。”陸志明說道。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱，10月份CPI與其預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)完全相同，但PPI為5.0%低于其預(yù)測(cè)的5.6%。這顯示物價(jià)進(jìn)入回落通道，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”成功。展望未來，11、12月CPI都將跌破5.0%，全年CPI預(yù)計(jì)在5.4%~5.6%。

    陸志明與魯政委觀點(diǎn)基本一致，他認(rèn)為，受調(diào)控成效及外部經(jīng)濟(jì)偏冷的影響，商品價(jià)格上漲壓力得以緩解，10月份CPI、PPI繼續(xù)大幅回落，基本符合預(yù)期。受翹尾因素走低影響，今年年末到明年年初物價(jià)可能會(huì)繼續(xù)回落。

    就食品價(jià)格增速下滑態(tài)勢(shì)年底能否延續(xù)這一問題，中金公司報(bào)告稱，近幾個(gè)月來CPI食品價(jià)格漲幅放緩，特別是權(quán)重較大的豬肉價(jià)格開始下降，從生豬存欄數(shù)分析，未來幾個(gè)月還存在繼續(xù)降低的空間。

    對(duì)于未來中國(guó)的通脹形勢(shì)，摩根大通認(rèn)為，通脹壓力將繼續(xù)放緩，這主要是受惠于基數(shù)效應(yīng)和中國(guó)政府堅(jiān)持遏制通脹政策。預(yù)計(jì)到今年年底，中國(guó)CPI增幅有望回落至4.5%。

    CPI向下的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)也在趨緩。2011年10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)13.2%，比9月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

    “價(jià)格漲幅的回落，體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)總需求出現(xiàn)回落，是經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)回落的自然反映?！敝袊?guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春說，今年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增速逐季回落，四季度經(jīng)濟(jì)增速會(huì)繼續(xù)回落。

政策放松時(shí)機(jī)漸熟？

    CPI回落為我國(guó)收緊一年之久的貨幣政策創(chuàng)造了放松條件。日前召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)發(fā)出了宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的信號(hào)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們近期報(bào)告主題也多為對(duì)調(diào)控如何放松的判斷。

    魯政委指出，當(dāng)前物價(jià)雖然下降趨勢(shì)形成，但物價(jià)水平仍高于合意的政策目標(biāo)水平；當(dāng)前雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)回調(diào)，但速度仍在政策可接受范圍內(nèi)，在這種情況下，宏觀調(diào)控政策需要在增長(zhǎng)和通脹之間求得平衡。

    “價(jià)格漲幅的加快回落，為宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)提供了有利條件?！睆埩⑷赫J(rèn)為，目前房地產(chǎn)調(diào)控堅(jiān)定不移、貨幣存量仍然偏大的背景下，穩(wěn)健的貨幣政策總基調(diào)不能變，但在實(shí)際執(zhí)行中，可以從一度實(shí)際收緊轉(zhuǎn)向真正的中性，鞏固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)和內(nèi)生動(dòng)力。

    陸志明稱，當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率已處歷史高位，同時(shí)準(zhǔn)備金繳存基數(shù)擴(kuò)大的影響將持續(xù)一段時(shí)間，再加上物價(jià)壓力減輕，年內(nèi)準(zhǔn)備金率不太可能再次上調(diào)。

    “中國(guó)人民銀行將保持利率和存款準(zhǔn)備金率不變，同時(shí)通過公開市場(chǎng)操作‘微調(diào)’流動(dòng)性。”張智威表示。

    中金公司報(bào)告分析說，貨幣政策微調(diào)將集中于公開市場(chǎng)操作和信貸管理方面，以緩解流動(dòng)性過緊壓力，不排除下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性，但首先應(yīng)該會(huì)從調(diào)整差別準(zhǔn)備金率入手。報(bào)告并稱，以降低稅負(fù)為主要內(nèi)容的結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策調(diào)整，將在以定向?qū)捤蔀橹黝}的政策預(yù)調(diào)微調(diào)中起到主要作用。

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