三季報(bào)暗伏三大財(cái)務(wù)隱憂

　　2011年A股上市公司的三季報(bào)已經(jīng)收官。今年前三季度上市公司交出了靚麗成績，14832.76億元的歸屬母公司股東凈利潤，同比增長超過兩成，但在這漂亮的成績單背后也潛伏著令市場變色的凈利潤環(huán)比走低、現(xiàn)金流日趨緊張、管理費(fèi)大增等三大隱憂。

　　利潤環(huán)比下降7.17%

　　盡管，今年前三季度上市公司利潤同比明顯增長，但是，從單季度環(huán)比來看，今年第三季度業(yè)績呈現(xiàn)出了明顯的下滑跡象。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，剔除沒有可比的的74家公司（無第二單季度業(yè)績報(bào)告），其余2208家上市公司今年第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4769.77億元，較今年第二季度5138.30億元環(huán)比下降7.17%。

　　如果再將凈利潤占比達(dá)50.88%，政策息差利潤較高的工商銀行等銀行類上市公司剔除后，非銀行類上市公司今年第三季度凈利潤環(huán)比降幅則近一成，達(dá)9.71%。這是環(huán)比數(shù)據(jù)在今年一季度為下降2.3%，而二季度則出現(xiàn)環(huán)比增長2.63%的良好局面，數(shù)據(jù)上看，第三季度上市公司的盈利狀況還是相對較弱的一季。

　　值得一提的是銀行類上市公司目前正目臨著資金緊張的壓力。

　　至今年三季度16家上市銀行中較有6家銀行客戶款存和同業(yè)存放款項(xiàng)凈增加額為正值。其中，僅有北京銀行(601169)一家較第二季度有所增長，其余5家銀行均有超過35%以上的下降，另外10家銀行則全部為負(fù)值，顯示出存款下降的跡象。整體來看，銀行類上市公司客戶款存和同業(yè)存放款項(xiàng)凈增加額下降415.36億元，而這一情況在今年第一季度還第二季度還是增長25798.45億元和17246.8億元。

　　現(xiàn)金流同比下滑34.57%

　　宏觀調(diào)控和銀根收緊對上市公司的現(xiàn)金流也有一定影響，今年前三季度A股公司現(xiàn)金流出現(xiàn)明顯下降。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，剔除銀行類個(gè)股后，今年前三季度上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)6309.32億元，較去年同期8616.69億元下降26.78%，從單季度環(huán)比看，今年第三季度經(jīng)營活動生產(chǎn)的現(xiàn)金流量凈額為2679.79億元，較第二季度有3.78的降幅，第三季度與去年同期相比則有高達(dá)34.57%的下降。

　　從行業(yè)角度看，剔除綜合、房地產(chǎn)、信息設(shè)備和建筑建材等四類現(xiàn)金流為負(fù)值的行業(yè)后，經(jīng)營活動現(xiàn)金流較去年同期增長的行業(yè)達(dá)10類，下降的行業(yè)為9類。

　　從現(xiàn)金流增幅來看，商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥生物和電子增幅較同，現(xiàn)金流均超過100%的增長，現(xiàn)金流增長最高的商業(yè)貿(mào)易行業(yè)，今年前三季度現(xiàn)金額達(dá)103.01億元，較去年同期增長553.68%，另外兩行業(yè)現(xiàn)金流增幅也分別達(dá)到138.06%和134.89%。從第三季單季看，醫(yī)藥生物和機(jī)械設(shè)備也加入了上述經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)值和行列。

　　從個(gè)股來看，去除1004家第三季度經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)值和公司后，經(jīng)營現(xiàn)金流增幅超過100%的公司仍達(dá)到210家，其中，大有能源(600403)等8只個(gè)股的經(jīng)營性現(xiàn)金流增幅均超過50倍，成為今年第三季度經(jīng)營現(xiàn)金流“增長王”。

　　前三季“三費(fèi)”增長逾兩成

　　“三費(fèi)”即是上市公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用，這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)反映了公司管理能力的高低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2136家具有可比性價(jià)比的公司中今年前三季三費(fèi)合計(jì)為10939.45億元，較去年同期9072.75億元相比增加20.57%，略高于今年前三季上市公司凈利潤的漲幅。

　　數(shù)據(jù)顯示上市公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用上升最高，從去年同期1007.62億元，迅速增長至今年前三季度的1278.37億元，漲幅26.87%，同時(shí)，管理費(fèi)用的升幅也達(dá)到22.28%，高于凈利潤增幅1.92個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用的增長則相對較低，只有16.92%。

　　從單家公司看，具有可比性的公司中，有381家公司前三季度三費(fèi)出現(xiàn)下降。

　　三費(fèi)下降的公司有152家上海主板公司、46家創(chuàng)業(yè)板公司、86家中小板公司和97家深圳主板公司。三費(fèi)下降最高的海普瑞(002399)分別以三費(fèi)下降112.74%和82.91%排在前三名。