現(xiàn)金為王 真金白銀堆出8只潛力股

 

　　盡管已公布三季報公司整體現(xiàn)金流趨緊，但反映在不同行業(yè)之間現(xiàn)金流卻出現(xiàn)明顯差異，《證券日報》市場研究中心通過統(tǒng)計，對目前擁有較高現(xiàn)金流增長率的有色金屬、農(nóng)林牧漁、食品飲料、餐飲旅游四類行業(yè)及相關(guān)個股，進(jìn)行分析解讀，并挑出最有潛力的8只個股，它們分別是云南銅業(yè)、海亮股份、開創(chuàng)國際、正邦科技、貴州茅臺、洋河股份、麗江旅游、ST張家界，以饗讀者。

　　現(xiàn)金流倍增有色金屬股階段投資機會來臨

　　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流大幅增加是今年前三季度有色金屬行業(yè)的特征之一，今年前三季度，已公布三季度的有色金屬類上市公司183.17億元，較去年同期增長92.33%，分析人士表示，綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)和有色金屬的基本面，短期內(nèi)有色金屬迎來階段性投資機會。

　　利潤增長近8成

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心與WIND資訊統(tǒng)計，截至10月28日，有色金屬板塊有65家公司公布了2011年三季報，占行業(yè)上市公司總數(shù)的84.42%，這些上市公司合計實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤227.42億元，去年同期為126.83億元，同比增長79.32%；做為反映企業(yè)盈利質(zhì)量的重要指標(biāo)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，這65家公司合計達(dá)183.17億元，較去年同期增長92.33%；從應(yīng)收賬款來看，今年前三季這些公司合計達(dá)263.98億元，較去年同期增長47.40%。從具體個股來看，凈利潤同比增長且每股現(xiàn)金流為正數(shù)的有色金屬股尚有21只。

　　值得一提的是，云南銅業(yè)以每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.98元排在這21家公司首位。另外20家公司歸屬母股公司凈利潤增長率分別為：包鋼稀土(600111)等個股，值得密切關(guān)注。

　　關(guān)注資源優(yōu)勢企業(yè)

　　前三季度，全國十種有色金屬產(chǎn)量2586萬噸，同比增長11.2%，增速同比減緩12.7個百分點。

　　對于金屬板塊的投資，海通證券(600837)認(rèn)為，整體上我國有色金屬行業(yè)高速增長期已經(jīng)過去。因此對于未來的投資觀點，主要集中在資源優(yōu)勢企業(yè)，其次是技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)。未來有色金屬的投資機會仍然在稀有金屬和小金屬，隨著新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，稀有金屬和小金屬的投資周期還沒有結(jié)束，而且在這個周期內(nèi)部，任何回調(diào)都應(yīng)該是買入的時機。

　　但是，目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不明朗，板塊進(jìn)入壓估值階段在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢太多不確定因素下，市場情緒非常不穩(wěn)定，草木皆兵之下金屬價格大幅度震蕩，金融市場再次被做空力量占據(jù)主導(dǎo)。不過總體而言，金屬價格仍在9月暴跌后的新平臺區(qū)間震蕩。國信證券認(rèn)為，除非宏觀面不利因素再超預(yù)期，否則金屬價格再次持續(xù)暴跌的可能性不大。目前是三季報釋放高峰期，關(guān)注三季報效應(yīng)。

　　上漲時間窗口開啟景氣度支撐農(nóng)林牧漁板塊

　　農(nóng)林牧漁公司合計實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤64.64億元，去年同期為48.95億元，同比增長32.06%

　　今年前三季度農(nóng)林牧漁板塊從凈利潤、營業(yè)收入至經(jīng)營活動現(xiàn)金流等多項指標(biāo)均出現(xiàn)大幅增長，而機構(gòu)最新的研究報告顯示出四季度往往是該板塊的上漲的時間窗口所在。

　　分析師表示，近4年歷史走勢顯示，農(nóng)業(yè)板塊跑贏大盤主要在一、四季度，預(yù)計今年四季度在國家控物價政策的打壓下難有如2010年那樣行業(yè)性大機會，需從農(nóng)業(yè)政策投向和子行業(yè)景氣度角度挖掘優(yōu)質(zhì)個股。

　　現(xiàn)金流增長超六成

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心與WIND資訊統(tǒng)計，截至10月28日，農(nóng)林牧漁板塊有75家公司公布了2011年三季報，占行業(yè)上市公司總數(shù)的93.75%，這些上市公司合計實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤64.64億元，去年同期為48.95億元，同比增長32.06%；做為反映企業(yè)盈利質(zhì)量的重要指標(biāo)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，這75家公司合計達(dá)73.23億元，較去年同期增長66.63%；從應(yīng)收賬款來看，今年前三季這些公司合計達(dá)92.26億元，較去年同期增長28.19%。

　　從具體個股來看，凈利潤同比增長且每股現(xiàn)金流為正數(shù)的農(nóng)林牧漁股尚有29只，其中，新五豐(600975)認(rèn)為鑒于行業(yè)持續(xù)高景氣，上調(diào)公司盈利預(yù)測，6個月目標(biāo)價位16.6元，維持買入評級。

　　值得一提的是，晨光生物(300138)以每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.39元排在這28家公司首位，公司實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤5597.30萬元，較去年同期增長19.27%，公司分析今年前三季凈利未出現(xiàn)大幅增長的原因時認(rèn)為，主要原因是棉籽蛋白項目投產(chǎn)及辣椒紅、葉黃素等產(chǎn)品擴(kuò)大銷售規(guī)模，但棉籽蛋白項目綜合毛利率較低所致。不過三季報股東人數(shù)籌于集中，較上期減少7.6%，同時十大股東中機構(gòu)投資者漸增，今年三季報披露，前十大流通股股東中4家基金持有194萬股，本期新進(jìn)的工銀瑞信基金持有39萬股，華夏優(yōu)勢、社保602組合未變、興和證券投資基金(500018,基金吧)持有105萬股。

　　另外，每股現(xiàn)金流為正而凈利潤增幅超30%的公司還有：民和股份(002234)，值得密切關(guān)注。

　　政策支持行業(yè)快速發(fā)展

　　10月17日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布《全國漁業(yè)發(fā)展"十二五"規(guī)劃》，招商證券(600999)預(yù)計到2015年，漁業(yè)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值達(dá)到2.1萬億元，年均增速10.2%；漁業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1萬億元，年均增速為8.3%。重點在于擴(kuò)大水產(chǎn)品生產(chǎn)總量，提升養(yǎng)殖所占比重，提高出口加工能力，利好水產(chǎn)養(yǎng)殖、加工以及遠(yuǎn)洋捕撈類企業(yè)。

　　目前，漁業(yè)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值達(dá)到2.1萬億元、增加值9900億元，漁業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1萬億元、增加值達(dá)到0.64億元；漁業(yè)二、三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值比重達(dá)到53%；水產(chǎn)品加工率達(dá)到40%；水產(chǎn)品總產(chǎn)量超過6000萬噸，其中，養(yǎng)殖產(chǎn)品比重達(dá)到75%以上；水產(chǎn)養(yǎng)殖面積穩(wěn)定在1億畝以上，完成2000萬畝中低產(chǎn)池塘標(biāo)準(zhǔn)化改造；累計放流各類水產(chǎn)苗種1500億尾，海洋牧場規(guī)模達(dá)到500萬公頃；漁業(yè)科技貢獻(xiàn)率達(dá)到58%，水產(chǎn)原良種覆蓋率均達(dá)到60%，水產(chǎn)遺傳改良率達(dá)到35%；水產(chǎn)品出口額達(dá)到180億美元，出口產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)一步提升，中國品牌的國際認(rèn)可度和影響力顯著提高；企業(yè)境外經(jīng)營能力不斷增強；遠(yuǎn)洋漁業(yè)穩(wěn)步拓展，產(chǎn)量達(dá)到130萬噸。

　　據(jù)悉，2011/2012年全球供求并不寬松，庫存消費比處于低位，國內(nèi)糧食在成本推升下預(yù)計價格保持溫和上升USDA供需報告預(yù)計2011/2012年全球小麥、大豆、玉米和大米的庫存消費比，仍然處于歷史低位。國內(nèi)糧食種植的成本逐年提升，長期看，國內(nèi)主要農(nóng)產(chǎn)品價格未來仍將呈現(xiàn)剛性上漲的趨勢。在種植成本的推升下，四季度糧食價格溫和上漲，大通證券預(yù)計全年糧食價格上升幅度10-15%。

　　對此，中金公司認(rèn)為，大豆新市場年度（2011/2012）更緊的供需平衡將中期利好CBOT大豆價格走勢。盡管短期來看，當(dāng)前疲軟的需求仍需要時間來恢復(fù)，同時歐債危機導(dǎo)致的市場避險情緒仍將使價格承壓。盡管當(dāng)前宏觀前景黯淡，仍預(yù)期大豆在10月開始的新作市場年度中供需平衡將從2010/2011市場年度的供大于求轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求，更緊的期末供需平衡將中期支撐價格走勢。

　　目前，糧食價格面臨回調(diào)，生豬行情或?qū)⒊掷m(xù)到明年年中，飼料與禽類行情至少維持到明年年底。此次生豬價格高漲的主要推手是養(yǎng)殖積極性低和疫病影響，如今養(yǎng)殖戶補欄母豬的積極性仍然不高，而疫病也沒根本性好轉(zhuǎn)，因此招商證券預(yù)計行情持續(xù)時間或許比之前預(yù)計的更長，可能維持到明年年中，從而導(dǎo)致飼料業(yè)也將繼續(xù)維持高景氣。禽類方面也是因為受上游疫病影響導(dǎo)致產(chǎn)蛋率、存活率下降，出現(xiàn)了肉雞、雞鴨苗價格高漲的行情，由于肉雞本身價格周期更長，我們繼續(xù)看好明年全年的肉雞養(yǎng)殖行情。

　　關(guān)注景氣子行業(yè)

　　對于農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資，申銀萬國表示，看好四季度進(jìn)入旺季或景氣依然高企的子行業(yè)：海洋養(yǎng)殖、種子、飼料、畜禽養(yǎng)殖，維持農(nóng)林牧漁行業(yè)"增持"評級。個股方面，重點推薦：獐子島、海大集團(tuán)(002311)、圣農(nóng)發(fā)展(002299)、雛鷹農(nóng)牧(002477)，關(guān)注估值較低的新希望。

　　招商證券建議，可重點關(guān)注飼料、禽類養(yǎng)殖、種業(yè)等四季度的熱門行業(yè)中業(yè)績增長確定的龍頭公司。飼料行業(yè)景氣高峰一般比養(yǎng)殖業(yè)滯后半年到一年，明年全年將持續(xù)景氣，推薦新希望、大北農(nóng)(002385)。養(yǎng)殖方面，受雞疫病影響導(dǎo)致供給不足，禽類養(yǎng)殖的上升周期將持續(xù)更長時間，禽類公司業(yè)績?nèi)杂谐A(yù)期的可能，建議買入估值偏低、成長性確定的圣農(nóng)發(fā)展。種業(yè)四季度將進(jìn)入銷售旺季，而且年底有各項支持政策密集出臺的預(yù)期，有望迎來業(yè)績回升與估值修復(fù)的雙重利好，推薦隆平高科(000998)。未來五年我國漁業(yè)生產(chǎn)和加工規(guī)模仍有較大的提升空間，尤其是水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)將受益于總規(guī)模擴(kuò)大、養(yǎng)殖占比提升、出口加工能力提高，以及消費由中低端向高端升級等多個因素，建議關(guān)注獐子島、好當(dāng)家(600467)、東方海洋(002086)、壹橋苗業(yè)(002447)等水產(chǎn)養(yǎng)殖龍頭企業(yè)。

　　長期關(guān)注農(nóng)業(yè)政策演進(jìn)十二五規(guī)劃確定今后五年或者更長時期的農(nóng)業(yè)發(fā)展思路。長期關(guān)注的農(nóng)業(yè)政策的重點在于，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)，包括動植物新品種、生物農(nóng)藥、獸藥、疫苗、生物肥料和農(nóng)用材料;農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。包括農(nóng)田水利和節(jié)水農(nóng)業(yè)設(shè)施建設(shè);農(nóng)業(yè)機械化和設(shè)施農(nóng)業(yè)。大通證券表示，豬肉價格保持上升，畜禽產(chǎn)品價格上漲，畜禽養(yǎng)殖業(yè)保持高景氣度，關(guān)注畜禽養(yǎng)殖行業(yè);同時，生豬補欄將拉動飼料需求，帶動飼料行業(yè)景氣回升，建議關(guān)注飼料行業(yè);海珍品需求增長旺盛，水產(chǎn)價格繼續(xù)保持堅挺，隨著渤海灣漏油利空出盡，建議關(guān)注水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)。從政策方面種子行業(yè)整合漸入佳境，建議關(guān)注種子行業(yè)。重點關(guān)注，海大集團(tuán)、雛鷹農(nóng)牧、東方海洋。

　　短期建議關(guān)注長期業(yè)績相對穩(wěn)定的公司。長江證券(000783)表示，近期建議關(guān)注業(yè)績確定性較高的公司，減少系統(tǒng)性風(fēng)險。9-10月，水產(chǎn)價格平穩(wěn)上漲，伴隨旺季水產(chǎn)品逐漸上市，后期價格可能出現(xiàn)回落，到11月底捕撈旺季末期價格回升，建議關(guān)注業(yè)績確定性較大的公司，如獐子島。11-12月份種子行業(yè)迎來銷售旺季，建議關(guān)注隆平高科。

　　食品飲料產(chǎn)銷量續(xù)增白酒行業(yè)景氣依舊

　　三季報數(shù)據(jù)顯示，在47家食品飲料類公司中，以貴州茅臺(600519)每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最高

　　《證券日報》市場研究中心與WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，食品飲料行業(yè)整體現(xiàn)金流排名居前，尤其白酒行業(yè)的個股普遍現(xiàn)金流居高。

　　對此，市場人士分析認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長與居民收入提升、城鎮(zhèn)化率提高都將拉動白酒消費，預(yù)計未來5年白酒行業(yè)產(chǎn)量年均增速將11.5%，白酒行業(yè)景氣依舊。

　　現(xiàn)金流同比增長33.05%

　　《證券日報》市場研究中心與WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，食品飲料行業(yè)在整體行業(yè)中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額排名第三，營業(yè)收入增幅24.66%。目前已有47家食品飲料類上市公司公布了2011年三季報。該行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流量凈額較去年同期明顯增長，今年上半年這47家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3058132.74萬元，較去年同期2298419.74萬元增長33.05%，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（加權(quán)平均值）為0.9045元。

　　三季報數(shù)據(jù)顯示，在47家食品飲料類公司中，以貴州茅臺(600519)、洋河股份(002304)和好想你(002582)每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最高，分別達(dá)到8.69元、4.3元和2.6元，另外還有山西汾酒(600809)等10家公司每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在1元以上。整體來看，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正值的公司達(dá)35家占比74.5%。

　　洋河股份2011年三季報披露，預(yù)計2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度70%-90%，上年同期凈利潤22.05億元。業(yè)績變動的原因：公司產(chǎn)品銷售繼續(xù)保持強勁增長勢頭，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，省外市場拓展迅速等原因。前十大流通股東中，廣發(fā)策略優(yōu)選(270006,基金吧)基金持有515.59萬股。前十位合計持有流通盤的69.89%；股東人數(shù)較上期增加6%，籌碼較集中。

　　值得一提的是，三季報經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長最快的是梅花集團(tuán)(600873)也實現(xiàn)了現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正的同比大逆轉(zhuǎn)。

　　三季報顯示，今年三季營業(yè)收入同比增長率大于10%的個股有33家，占47家公布三季報的70%。其中，營業(yè)收入同比增長率大于40%的個股有古井貢酒(000596)。

　　其中，古井貢酒2011年三季報披露，營業(yè)收入本期為223680萬元，較上年同期增加79.59%的主要原因是報告期內(nèi)白酒銷量增加所致。公司2011年度定增項目募集資金投資的總體進(jìn)度為9.48%。前十大流通股東有5家所持為流通A股，合計持有流通A股15124萬股。A股股東中有3家基金合計持有803萬股流通A股。股東較上期增加約5.71%。

　　白酒產(chǎn)銷量續(xù)增

　　數(shù)據(jù)顯示，對行白酒行業(yè)，行業(yè)高度景氣，1-9月份累計產(chǎn)量714.1萬千升，同比增長29.2%，增速比1-8月下降0.6個百分點，比去年同期上升0.9個百分點。其中，9月單月產(chǎn)量94.7萬千升，同比增長29.3%，增速比8月增加0.9個百分點，比去年同期快6.2個百分點。

　　而子行業(yè)-啤酒，1-9月份累計產(chǎn)量3955.7萬千升，同比增長8.5%，增速比1-8月下降1.0個百分點，比去年同期上升1.4個百分點。其中，9月單月產(chǎn)量461.3萬千升，同比增長2%，增速比8月下降2.7個百分點，比去年同期下降9.9個百分點。子行業(yè)的葡萄酒，1-9月累計產(chǎn)量80.4萬千升，同比增長17.9%，增速比1-8月下降1.7個百分，比去年同期上升3.8個百分點。葡萄酒8月進(jìn)口3.0萬千升，1-8月累計增速為33.1%，進(jìn)口酒占國產(chǎn)酒比重為26.9%。其中，9月單月產(chǎn)量10.0萬千升，同比增長10.7%，增速比7月下降20.9個百分點，比去年同期上升4.4個百分點。

　　液體乳業(yè)，1-9月累計產(chǎn)量1497.9萬噸，同比增長13.2%，增速比1-8月下降0.4個百分點，比去年同期快3.5個百分點。其中，9月單月產(chǎn)量186.8萬噸，同比增長11.5%，增速較8月下降3.0個百分點，較去年同期上升2.1個百分點。

　　市場人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長與居民收入提升、城鎮(zhèn)化率提高拉動白酒消費，白酒行業(yè)景氣依舊，預(yù)計未來5年白酒行業(yè)產(chǎn)量年均增速將11.5%。啤酒業(yè)銷售增速持續(xù)下滑，隨著大麥進(jìn)口價格再度上行，進(jìn)口數(shù)量急劇下降，目前啤麥整體的供需情況依然緊張，價格短期內(nèi)仍難有回落的空間。對于葡萄酒業(yè)銷售持續(xù)增長，而液體乳業(yè)原奶收購價高位穩(wěn)定，繼續(xù)大幅上漲可能性不大。中低收入人群的收入增長對基本食品消費具有較強的推動作用，未來兩年乳品、啤酒以及油脂和軟飲料的增長都較為確定。

　　國泰君安證券認(rèn)為，白酒行業(yè)景氣依舊，一線品牌更具價值。沈陽秋季糖酒會的樂觀情況印證了對行業(yè)景氣的判斷。當(dāng)前品牌白酒集中度仍較低，在行業(yè)競爭尚未到達(dá)短兵相接的階段，白酒行業(yè)未來1-2年業(yè)績增長趨勢可見，但是未來可能面臨的競爭加劇是需要警惕的問題。目前白酒板塊特別是一線白酒仍是A股中業(yè)績最確定、增長最好的品種之一。目前一線白酒2012年的市盈率為15倍-17倍、二線白酒2012年市盈率在21倍-23倍，而一線白酒有40%以上的業(yè)績增長，隨著估值平移，相關(guān)公司12個月內(nèi)仍有30%-50%的上升空間。

　　瑞銀證券表示，每年的下半年是食品飲料行業(yè)的傳統(tǒng)消費旺季，部分公司由于具有一定的品牌溢價能力，能夠成功轉(zhuǎn)移上游成本壓力、順利實現(xiàn)提價，也有部分公司憑借著較強的市場推廣能力實現(xiàn)產(chǎn)品銷量的增長。秋季策略會報告中提出關(guān)注低端消費品CPI回落，低端消費品公司的毛利率在二季度已基本見底，但凈利潤率的提升要延后2到3個季度，由于提價后公司需要更多的費用投入消化成本壓力。從市場表現(xiàn)來看，毛利率恢復(fù)初期低端消費品行業(yè)相對收益有所顯現(xiàn)，但營業(yè)利潤率企穩(wěn)后收益會更加穩(wěn)定。2011年低端消費品經(jīng)歷了黑天鵝事件和成本上漲的雙重打壓，行業(yè)跑輸市場，目前仍在消化負(fù)面因素。在行業(yè)環(huán)境有壓力，但公司本身環(huán)比有好轉(zhuǎn)的背景下，龍頭公司或有相對收益。

　　關(guān)注績優(yōu)品種

　　申銀萬國證券表示，2010-2012年或許是2004-2006年后白酒行業(yè)獲取超額收益的又一"黃金三年"，期間建議別輕易拋棄白酒。核心驅(qū)動力是人數(shù)不斷增加的中產(chǎn)階級上層及富裕階層的消費升級。白酒作為民族產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)，其持續(xù)發(fā)展受益于中國人的酒桌文化和面子文化，中國有很強自主定價權(quán)的行業(yè)不多，白酒算一個。

　　對白酒板塊的基本面及后市超額收益持相對樂觀態(tài)度（尤其看12個月），10月下旬或11月份可能會有一波小反彈。預(yù)計白酒新三巨頭"茅五洋"的三季報繼續(xù)給力；高端白酒一批價格繼續(xù)上漲；2012年盈利預(yù)測進(jìn)一步上調(diào)（洋河、茅臺、五糧液(000858)等）；驅(qū)動力"中產(chǎn)階級上層的消費升級"會持續(xù)；行業(yè)高景氣持續(xù)（1-8月飲料制造業(yè)利潤增長40%，維持1-6月的增速）。

　　國都證券認(rèn)為，行業(yè)景氣度高、估值具有吸引力的一線白酒。從糖酒會的交流來看，目前一線白酒的行業(yè)景氣度仍然很高，銷售狀況良好，無須對銷量增速下滑過分擔(dān)憂。一線白酒2012年的動態(tài)市盈率為15倍-18倍，估值優(yōu)勢明顯，重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖(000568)。

　　華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，對食品飲料行業(yè)重點公司三季報的業(yè)績預(yù)期以及行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，看好白酒行業(yè)業(yè)績的確定性帶來的股價的防御性，推薦估值處于低位，風(fēng)險較小的一線白酒企業(yè)五糧液和貴州茅臺；另一方面從長期來看可以逐步關(guān)注成本下降，盈利可能回升，未來發(fā)展空間更大的大眾食品行業(yè)，首推的公司為雙匯發(fā)展(000895)、安琪酵母(600298)。

　　招商證券認(rèn)為，珠江啤酒(002461)：前三季度收入、利潤分別增長21%和-89%。公司老廠區(qū)土地未能如期變現(xiàn)，前三季利息支出同比大增是造成業(yè)績變臉的主因。同時公司房地產(chǎn)銷售下降，醬醋調(diào)味品還是實現(xiàn)銷售增長22.61%。

　　餐飲旅游

　　需求旺盛發(fā)展預(yù)期樂觀

　　按照中國旅游研究院調(diào)查結(jié)果預(yù)計，前三季度旅游業(yè)總?cè)藬?shù)20.8億人次，同比增長12%;旅游綜合效益明顯，旅游總收入1.66萬億元，同比增長17%?？鄢鼵PI等因素，同比增速仍然超過同期GDP增速，保持了較快的增長。

　　因此，市場人士分析認(rèn)為，國內(nèi)旅游需求依然比較旺盛，三季度良好的行業(yè)環(huán)境將為旅游上市公司帶來豐厚的業(yè)績，行業(yè)估值壓力將緩解。

　　現(xiàn)金流同比增長9.42%

　　《證券日報》市場研究中心與WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，餐飲旅游行業(yè)在整體行業(yè)中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額排名第四，營業(yè)收入增幅31.64%。

　　目前已有23家餐飲旅游類上市公司公布了2011年三季報。該行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)金流量凈額較去年同期明顯增長，今年上半年這23家公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為197749.19萬元，較去年同期180725.30萬元增長9.42%，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（加權(quán)平均值）為0.19元。

　　三季報數(shù)據(jù)顯示，在這23家餐飲旅游類公司中，以全聚德每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最高，分別達(dá)到1.88元、0.93元和0.87元，整體來看，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正值的公司達(dá)20家占比87%。

　　其中，全聚德2011年三季報披露，預(yù)計2011年凈利潤比上年同期增長幅度為10%-40%。業(yè)績變動原因是公司預(yù)計今年1-12月累計經(jīng)營業(yè)績與去年同期相比將穩(wěn)步增長。2010年凈利潤10028.57萬元。

　　值得一提的是，三季報經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長最快的是西安旅游(000610)也實現(xiàn)了現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正的同比大逆轉(zhuǎn)。

　　三季報顯示，今年三季營業(yè)收入同比增長率大于10%的個股有19家，占23家公布三季報的83%。其中，營業(yè)收入同比增長率大于40%的個股有九龍山(600555)。

　　九龍山2011年三季報披露，報告期內(nèi)營業(yè)總收入同比增長5690%，系本年結(jié)轉(zhuǎn)房產(chǎn)銷售收入；投資收益同比減少57%，系本年處置"景興紙業(yè)(002067)"股票減少。

　　需求平穩(wěn)較快增長

　　國內(nèi)旅游平穩(wěn)較快增長，國內(nèi)旅游人數(shù)19.8億人次，同比增長12.6%，國內(nèi)旅游收入1.43萬億，同比增長20.1%。其中，城鎮(zhèn)居民旅游人數(shù)11.8億人次，同比增長6%，城鎮(zhèn)居民旅游花費1.14萬億元，同比增長12%;農(nóng)村居民旅游人數(shù)7.7億人次，同比增長19%，農(nóng)村居民旅游花費3000億元，同比增長80%。近年來農(nóng)村居民出游人數(shù)和消費均出現(xiàn)較快增長，成為國內(nèi)旅游業(yè)發(fā)展的新的增長動力。

　　數(shù)據(jù)顯示，前三季度入境旅游增長持續(xù)低迷。入境旅游人數(shù)1億，比上年同期增長1%，旅游外匯收入350億美元，同比增長2%，其中過夜旅游人數(shù)4200萬人次，同比增長1%。而出境旅游持續(xù)高速增長，預(yù)計前三季度出境旅游人數(shù)5100萬人次，同比增長超過20%。上半年出境旅游花費331億美元，旅游服務(wù)貿(mào)易逆差進(jìn)一步擴(kuò)大至107億美元，占服務(wù)貿(mào)易逆差54.1%。09年我國旅游服務(wù)貿(mào)易首次出現(xiàn)逆差，為33億美元;2010年達(dá)到97億美元;今年上半年繼續(xù)擴(kuò)大到107億美元，預(yù)計全年逆差可擴(kuò)大到200億美元。不斷流出的消費能力削弱了國內(nèi)旅游業(yè)的發(fā)展動力。

　　2011年第三季度77.6%的企業(yè)對行業(yè)發(fā)展預(yù)期表示樂觀和非常樂觀，而對今年景區(qū)行業(yè)總體發(fā)展預(yù)期樂觀的比例為77.65%，較上季度的80%有所下降。門票價格方面，有77.4%的景區(qū)企業(yè)表示門票價格持平，17.9%企業(yè)表示增加。旅行社方面，第三季度表示樂觀或者非常樂觀的旅行社占到64%，較上一季度上升近10%;有71%的企業(yè)對全年發(fā)展預(yù)期表示樂觀或非常樂觀。

　　民生證券認(rèn)為，國內(nèi)旅游需求依然比較旺盛，三季度良好的行業(yè)環(huán)境將為旅游上市公司帶來豐厚的業(yè)績，行業(yè)估值壓力將緩解。四季度進(jìn)入政策敏感期，旅游產(chǎn)業(yè)帶動大、彈性好，可能獲得政策面的支持。最近國家推動文化產(chǎn)業(yè)體制改革，對文化和旅游行業(yè)等具有公益性特征的產(chǎn)品企業(yè)化運作提供了制度保證，有利于景區(qū)投資的順利開展和文化產(chǎn)業(yè)的迅速擴(kuò)張；看好具有景區(qū)投資潛力和文化擴(kuò)張能力的企業(yè)的發(fā)展。

　　申銀萬國認(rèn)為，消費升級是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，需求的強勁增長和供給的日益改善將為旅游行業(yè)發(fā)展提供良好的發(fā)展機遇，未來中國旅游行業(yè)發(fā)展?jié)摿涂臻g仍相當(dāng)巨大。(趙子強 張穎 孫華 任小雨)