企業(yè)兵敗“對賭協(xié)議”案例

◎改朝換代型

企業(yè)方：上海永樂家用電器有限公司投資方：摩根士丹利、鼎暉

    2005年1月，摩根士丹利和鼎暉斥資5000萬美元收購當(dāng)時永樂家電20%的股權(quán)。摩根士丹利在入股永樂家電以后，還與企業(yè)形成約定：無償獲得一個認(rèn)股權(quán)利，在未來某個約定的時間，以每股約1.38港元的價格行使約為1765萬美元的認(rèn)股權(quán)。這個認(rèn)股權(quán)利實(shí)際上也是一個股票看漲期權(quán)。為了使看漲期權(quán)價值兌現(xiàn)，摩根士丹利等機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)管理層簽署了一份“對賭協(xié)議”。在約定的期限內(nèi)，永樂未能達(dá)成約定目標(biāo)，導(dǎo)致控制權(quán)旁落。2006年7月，國美電器以52.68億港元的代價收購了上市僅僅9個月的永樂電器。

◎愿賭服輸型

企業(yè)方：太子奶投資方：英聯(lián)、摩根士丹利、高盛

    2007年，太子奶引進(jìn)英聯(lián)、摩根士丹利、高盛等風(fēng)險投資7300萬美元注資，同時由花旗銀行領(lǐng)銜，荷蘭銀行等六家外資銀行又共同對太子奶集團(tuán)提供了5億元的授信。李途純與三大投行簽署對賭協(xié)議規(guī)定：在注資后3年內(nèi)，如果太子奶集團(tuán)業(yè)績增長超過50%，就能降低三大投行的股權(quán)；否則，太子奶集團(tuán)董事長李途純將會失去控股權(quán)。2008年11月21日，在四處籌款、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者無果的情況下，按照“對賭協(xié)議”，李途純不得不將太子奶集團(tuán)61.6%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三大投行。湖南株洲市委宣傳部2010年7月對外界通報，李途純因涉嫌非法吸收公眾存款罪被批準(zhǔn)逮捕。

◎前途未卜型

企業(yè)方：碧桂園投資方：美林國際

    2008年，碧桂園與美林國際（新加坡）簽訂掉期協(xié)議，股份總值最高達(dá)2.5億美元。其后，碧桂園的盈利受困于這個掉期協(xié)議，以2010年上半年為例，其凈利潤同比下降4.78%至17.63億元人民幣，主要就是因?yàn)樯鲜龉煞莸羝趨f(xié)議產(chǎn)生了1.9億元的浮虧。2011年初，碧桂園表示要修改對賭協(xié)議，“以希望將損失減少”，相關(guān)協(xié)議的修訂內(nèi)容沒有見到相關(guān)媒體報道。

◎江山易主型

企業(yè)方：中華英才網(wǎng)投資方：美國巨獸（Monster）公司

    繼2005年、2006年美國在線招聘巨頭美國巨獸（Monster）公司收購中華英才網(wǎng)45%股權(quán)后，2008年10月8日，Monster和中華英才網(wǎng)聯(lián)合在京宣布，前者以現(xiàn)金1.74億美元收購了中華英才網(wǎng)剩余的55%股份。自此，中華英才網(wǎng)被Monster100%控股。在100%控股之前，Monster已經(jīng)持有中華英才網(wǎng)45%的股權(quán)。2005年2月，Monster公司曾出資5000萬美元買下中華英才網(wǎng)40%的股份；并承諾，如果中華英才網(wǎng)在三年里不能上市，Monster有義務(wù)購買其超過51%的股份。

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