機構(gòu)評級

愛爾眼科

代碼：300015收盤價：22.12元評級機構(gòu)：銀河證券  評級：謹慎推薦

    公司準分子激光手術(shù)用于近視的治療。最新的全國學(xué)生體質(zhì)健康調(diào)研數(shù)據(jù)表明：16至18歲的中國青少年中近視率高達70%，近視患者已超過三億人。白內(nèi)障、青光眼的發(fā)病率與年齡密切相關(guān)，年齡越大，發(fā)病率越高，可以預(yù)計在我國目前人口老齡化趨勢明顯的情況下，需要進行后兩類手術(shù)的人群比例也將進一步增加。

    從門診量來看，愛爾眼科在2007年門診總量占全國眼科門診總量的1.09%，而2010年門診總量所占比例升至1.74%。從營業(yè)收入來看，2006年愛爾眼科營收占全國眼科?？漆t(yī)院總收入的9.56%，而2009年這一比例攀升到了15.67%。可以看出，愛爾眼科目前在全國的眼科醫(yī)療市場中所占份額穩(wěn)定提升，這種趨勢將進一步得到增強。

    準分子激光手術(shù)屬于醫(yī)療自費項目，并且由于飛秒激光的廣泛使用，價格從2006年的4204.44元提高至現(xiàn)在的8046元；而白內(nèi)障手術(shù)屬于醫(yī)保項目，價格相對穩(wěn)定，從2006年的3656.04元提高到現(xiàn)在的4290元。

    預(yù)計公司2011~2013年EPS分別為0.42元、0.65元和0.90元，首次給予“謹慎推薦”評級。

中國國旅

代碼:601888收盤價:24.10元評級機構(gòu)：興業(yè)證券  評級：強烈推薦

    2011年公司半年報凈利潤構(gòu)成——中免集團凈利3.4億元，同比增六成；國旅總社與投資公司小幅虧損約500萬元。免稅業(yè)務(wù)高速增長，而旅行社業(yè)務(wù)增收減利，中免集團支撐了上市公司的利潤增長。

    三亞店未來利潤率提升空間大。4月20日至6月30日，三亞店共計實現(xiàn)銷售收入2.28億元、凈利潤4894萬元，分別占免稅業(yè)務(wù)收入和凈利增量的63%、39%。上半年三亞店凈利率低于中免原業(yè)務(wù)。隨收入快增、而費用穩(wěn)定，未來提升空間很大。根據(jù)百日經(jīng)營數(shù)據(jù)、購物率略高預(yù)期和人均消費契合預(yù)期，我們測算2012年權(quán)益凈利4.25億元，為2010全年中免凈利的1.3倍，未來收益增長空間由政策（行郵稅）力度決定。

    剔除三亞店影響，原有免稅業(yè)務(wù)利潤率依舊大增5個百分點。2010年10月杭州機場商業(yè)區(qū)投入營運，令有稅業(yè)務(wù)收入亦大增，而隨著中免進駐成都、桂林等地機場，有稅業(yè)務(wù)的成長空間隨機場商業(yè)面積增加而打開。

    預(yù)計2011~2013年，中國國旅每股收益分別為0.85元、1.20元和1.34元?，F(xiàn)價對應(yīng)2012年21倍PE，具備極高安全邊際，重申“強烈推薦”。

萊寶高科

代碼:002106  收盤價:24.45元評級機構(gòu)：華泰聯(lián)合證券  評級：維持增持

    萊寶高科近日公布發(fā)行股票預(yù)案，以不低于24.69元/股發(fā)行不超過7000萬股，募集資金凈額不超過17億元，投資于一體化電容式觸摸屏和新型顯示面板研發(fā)試驗中心項目，建設(shè)主體均為重慶萊寶。

    華泰聯(lián)合認為，（1）on-lens符合行業(yè)趨勢。第一、去掉sensor玻璃符合薄型化趨勢；第二、組裝更簡易，符合低成本和高可靠性趨勢；第三、降低光線吸收損耗，符合節(jié)能趨勢；第四、與on-cell相比，其在產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)成熟度以及成本方面有優(yōu)勢。（2）萊寶高科具有on-lens的技術(shù)儲備。其大致的工藝流程是鍍膜光刻-切割-強化，難點在于解決后道工序?qū)﹀兡べ|(zhì)量的影響，而萊寶長期積累的核心工藝優(yōu)勢正是鍍膜，包括穩(wěn)定性、均一性、良品率等各個方面。（3）客戶和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。我們認為on-lens很有可能首先應(yīng)用于蘋果等頂級終端品牌，因其對品質(zhì)和創(chuàng)新的訴求以及新技術(shù)的儲備領(lǐng)先于普通廠商，而萊寶高科在傳統(tǒng)觸摸屏?xí)r代良好的客戶關(guān)系能夠有效地向前延伸。

    在新型顯示面板研發(fā)方面，公司也有很大機遇：顯示面板市場的立體化，各種功能訴求代表著各種技術(shù)路徑，這為規(guī)模適中、技術(shù)有特色的公司提供了生存空間；和上下游采取靈活的合作機制，取長補短，實現(xiàn)共贏。

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