熊錦秋：應(yīng)堅(jiān)決叫停新股偽市場(chǎng)化發(fā)行

熊錦秋

    筆者對(duì)  “不應(yīng)該通過控制新股發(fā)行節(jié)奏來(lái)‘救市’”的觀點(diǎn)不敢茍同。

    文章認(rèn)為：“中國(guó)股市的新股發(fā)行制度改革一直在朝市場(chǎng)化方向推進(jìn)，政府無(wú)形的力量應(yīng)該越來(lái)越弱。無(wú)論是發(fā)行定價(jià)，還是發(fā)行時(shí)間，都應(yīng)該由市場(chǎng)來(lái)決定”。但問題是，目前的股市還遠(yuǎn)沒有達(dá)到真正市場(chǎng)化的地步。

    比如說，最近中國(guó)水電發(fā)行就是個(gè)典型例子。原本有人預(yù)測(cè)中國(guó)水電將發(fā)行失敗，結(jié)果卻成功發(fā)行。為什么是這種結(jié)果？這都是拜偽市場(chǎng)化所賜。君不見，在網(wǎng)下申購(gòu)中，90家配售對(duì)象網(wǎng)下初步配售比例為57.30%，也就是說，機(jī)構(gòu)申購(gòu)比較勉強(qiáng)；而這其中，主要是券商、公募基金積極參與和拉抬發(fā)行價(jià)，否則網(wǎng)下發(fā)行很難樂觀。券商積極參與是因?yàn)樗麄儽揪褪切鹿砂l(fā)行鏈條中的利益集團(tuán)，自己相互捧場(chǎng)理所應(yīng)當(dāng)；而公募基金之所以參與，是因?yàn)榛鹳Y產(chǎn)主要是基民資產(chǎn)而非基金經(jīng)理資產(chǎn)，公募基金披著市場(chǎng)主體外衣卻往往行偽市場(chǎng)主體之事。

    另外，散戶積極參與中國(guó)水電申購(gòu)，只能說明這個(gè)偽市場(chǎng)對(duì)中小投資者思想意識(shí)和行為模式的毒害已透其骨髓。雖然之前有不少股民在網(wǎng)上發(fā)出抵制中國(guó)水電申購(gòu)的呼吁，但最終中國(guó)水電網(wǎng)上申購(gòu)中簽率為9.7%，散戶申購(gòu)卻比較積極。原因是以前在大盤階段低谷期，新股發(fā)行遇冷后，只要大勢(shì)稍有反彈，在主力操作下，新股報(bào)復(fù)性反彈是大概率事件，新股暴漲反而讓投資者收獲暴利。因此，散戶作為彼此缺乏關(guān)聯(lián)、難以實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一行動(dòng)的一盤散沙，想跟主力分杯羹的總有人在。

    中國(guó)水電之所以敢在  《首次公開發(fā)行A股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告》中叫板“任何懷疑發(fā)行人是純粹‘圈錢’的投資者，應(yīng)避免參與申購(gòu)”，這是看準(zhǔn)了自己有一批潛在機(jī)構(gòu)擁躉，看準(zhǔn)了在偽市場(chǎng)環(huán)境熏陶下，必然有一批“特立獨(dú)行者”出現(xiàn)。

    在這樣的偽市場(chǎng)中，相信無(wú)論股市多么低迷，新股依然可以順利發(fā)行出去。當(dāng)然發(fā)行價(jià)可能由此壓低，但即使價(jià)格多低發(fā)行人也絕不會(huì)吃虧。首先，有些發(fā)行人上市前業(yè)績(jī)多有包裝，雖然表面上發(fā)行市盈率只有十幾甚至幾倍，但上市后業(yè)績(jī)立馬變臉，市盈率就是幾十上百倍。即使業(yè)績(jī)?yōu)檎?，發(fā)起人也可通過利益輸送等手段掏空上市公司，最后為投資者留下空殼，發(fā)起人無(wú)償套取到公眾投資者的募資，還可再高價(jià)賣殼，獲取不菲殼價(jià)值。

    在目前千瘡百孔的股市，上市公司在股市基本光享受權(quán)利，而不承擔(dān)任何義務(wù)，雖然有的公司具有一定社會(huì)責(zé)任感，愿意回報(bào)投資者，但這多出于自愿而非制度約束。

    股市作為一個(gè)偽市場(chǎng)，已經(jīng)喪失價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，一個(gè)突出表現(xiàn)就是，在當(dāng)今極度低迷的市場(chǎng)，只有重組股和ST股在逆勢(shì)表演。毫不客氣地講，A股幾乎沒有優(yōu)化資源配置功能?，F(xiàn)在很多股民呼吁停發(fā)新股，并非單純奢望停發(fā)新股來(lái)救市，而是希望不要讓更多的人或者資金進(jìn)入這個(gè)股市無(wú)底洞，是為了防止利益集團(tuán)在股市造殼搶錢。

    當(dāng)然，停發(fā)新股也有副作用，那就是二級(jí)市場(chǎng)一些新股和次新股可能出現(xiàn)惡性投機(jī)操縱行情。但是，兩害相權(quán)取其輕，與其讓新股發(fā)行把老百姓的財(cái)富吸個(gè)精光，不如責(zé)成監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)停發(fā)新股后可能產(chǎn)生的投機(jī)行情，進(jìn)行嚴(yán)厲查處。

    雖然說新股發(fā)行要走向市場(chǎng)化，政府干預(yù)應(yīng)該逐漸退出，但是，這需要有個(gè)前提，那就是在這個(gè)過程中必須保證老百姓的資產(chǎn)不會(huì)因此打水漂。如果不能保證這一點(diǎn)，為了所謂的發(fā)行市場(chǎng)化而放棄干預(yù)，聽任老百姓的錢進(jìn)入股市轉(zhuǎn)眼就變成利益集團(tuán)的錢，這是對(duì)投資者的愚弄和傷害。

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