美聯(lián)儲(chǔ)落槌“扭轉(zhuǎn)操作”QE3懸念不降反增

每經(jīng)記者  印崢嶸  發(fā)自上海

    北京時(shí)間昨日（9月22日）凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FED）宣布，在2012年6月前換購(gòu)4000億美元的6~30年中長(zhǎng)期國(guó)債，減少同等額度的3年期以下國(guó)債，增加其資產(chǎn)組合中長(zhǎng)期債券的比重，同時(shí)維持2.85萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不變。

    由于注入流動(dòng)性的預(yù)期落空，加之短期利率上揚(yáng)令美元吸引力增強(qiáng)，大宗商品周三晚間急速跳水，昨日全天低開(kāi)低走，維持頹勢(shì)。

    截至昨16時(shí)，歐元兌美元跌破1.35，創(chuàng)7個(gè)半月新低；澳元兌美元觸及6個(gè)月新低；加元兌美元觸及9個(gè)月低點(diǎn)；韓元兌美元?jiǎng)?chuàng)一年新低，新西蘭元兌美元?jiǎng)?chuàng)近4個(gè)月新低。

    與此同時(shí)，昨美國(guó)30年期國(guó)債收益率直線下跌。德國(guó)10年期國(guó)債收益率也一度跌至1.68%，為歷史第二低點(diǎn)；30年期國(guó)債收益率也跌至2.46%，為1994年以來(lái)的第二低點(diǎn)。

扭轉(zhuǎn)操作合乎預(yù)期

    早在8月22日，英國(guó)  《金融時(shí)報(bào)》就報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的選項(xiàng)是某種形式的  “扭轉(zhuǎn)操作”（OT）。而昨日動(dòng)用的資金規(guī)模和市場(chǎng)預(yù)期基本一致。

    知名對(duì)沖基金經(jīng)理張敏杰認(rèn)為，對(duì)于投資人而言，美聯(lián)儲(chǔ)的上述舉動(dòng)“語(yǔ)氣比數(shù)據(jù)更重要”。市場(chǎng)原本想尋找QE3的蛛絲馬跡，例如“倘若扭轉(zhuǎn)操作無(wú)效，美聯(lián)儲(chǔ)將重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)下行，美聯(lián)儲(chǔ)將采取進(jìn)一步措施提振經(jīng)濟(jì)”一類的表述出現(xiàn)，市場(chǎng)表現(xiàn)將截然不同。

    據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，美國(guó)30年期國(guó)債的收益率就是房屋貸款利率的標(biāo)準(zhǔn)。張敏杰稱，以美聯(lián)儲(chǔ)的邏輯，對(duì)美國(guó)國(guó)債“拋短買長(zhǎng)”，有助于減少其企業(yè)借貸和居民貸款買房、買車、上學(xué)的成本，為未來(lái)企業(yè)和居民擴(kuò)大投資及消費(fèi)創(chuàng)造了寬松的環(huán)境，以此拯救經(jīng)濟(jì)。

    不過(guò)分析人士指出，扭轉(zhuǎn)操作將于2012年6月結(jié)束，持續(xù)9個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)每年平均標(biāo)售7500億美元美國(guó)國(guó)債，而扭轉(zhuǎn)操作的規(guī)模為4000億美元。中長(zhǎng)期看，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)幾乎沒(méi)有拉動(dòng)作用。

    國(guó)泰君安證券昨日發(fā)布報(bào)告稱，本輪扭轉(zhuǎn)操作將有助于提高美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的質(zhì)量，但對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用較為有限，憑“扭轉(zhuǎn)操作”很難扭轉(zhuǎn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的乾坤。

    歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)曾在1961年布雷頓森林體系下為挽救美元采取類似的措施，不過(guò)被視為失敗之舉。但伯南克一直認(rèn)為，如果上次“扭轉(zhuǎn)”規(guī)模足夠大，結(jié)果會(huì)截然相反，堅(jiān)信資產(chǎn)負(fù)債表干預(yù)會(huì)取得積極效果。

QE3爭(zhēng)議再起

    伯南克此前曾公開(kāi)表示，非傳統(tǒng)貨幣政策包括低利率承諾、QE和扭轉(zhuǎn)操作三大類。東北證券宏觀分析師王國(guó)兵認(rèn)為，隨著上述三類政策分別推出，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可動(dòng)用的其他工具只剩降低存款準(zhǔn)備金率了。

    至于是否再推QE3，王國(guó)兵對(duì)記者表示，有待通脹壓力和債務(wù)危機(jī)壓力的消退。美國(guó)通脹率已漲至3.8%，核心通脹率達(dá)到2%的管理目標(biāo)上限，短期承受較大通脹壓力，美國(guó)國(guó)債規(guī)模也不可能無(wú)限制地增長(zhǎng)。

    國(guó)泰君安分析師李迅雷認(rèn)為，迫于通脹壓力和政治壓力，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)難以推出QE3。盡管美聯(lián)儲(chǔ)聲稱絕不受政治干擾，但近期共和黨議員明確表示反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)多干涉經(jīng)濟(jì)，亦或多或少對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策構(gòu)成潛在壓力。

    但渣打銀行報(bào)告稱，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在2012年6月前實(shí)施  “扭轉(zhuǎn)操作”，除降低企業(yè)借貸成本外，如果通脹壓力得到有效降低，預(yù)計(jì)美國(guó)政府與美聯(lián)儲(chǔ)將采取更多貨幣寬松措施，實(shí)際也是在為QE3鋪路。

    法國(guó)興業(yè)銀行也表示，隨著美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)明年初將祭出QE3。

    據(jù)悉，在議息會(huì)議中，3位聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)（FOMC）委員反對(duì)額外的政策刺激，其余7位委員贊成，該投票結(jié)果，與8月議息會(huì)議一致。國(guó)泰君安證券認(rèn)為，這一分歧表明，面對(duì)較高的通脹，聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的鷹派成員顯然反對(duì)更進(jìn)一步的政策放松。

    平安證券分析師李慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中對(duì)通脹問(wèn)題態(tài)度緩和，或許是為其出臺(tái)新刺激措施掃清阻礙。從會(huì)議聲明來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在控制通脹和保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平衡中已傾向于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。“當(dāng)前美國(guó)需要實(shí)施強(qiáng)有力的財(cái)政緊縮計(jì)劃來(lái)應(yīng)對(duì)債務(wù)問(wèn)題，而在國(guó)內(nèi)需求不足的情況下，仍需要依靠寬松貨幣環(huán)境保持對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激力度。”

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316    廣州：020-89660257