機構(gòu)評級

中航光電

代碼：002179收盤價：23.62元評級：買入  評級機構(gòu)：廣發(fā)證券

　　中航光電2011年上半年實現(xiàn)銷售收入9.4億元，同比增長43.68%；利潤總額1.07億元，同比增長39%；上半年歸屬于母公司股東凈利潤8912萬元，同比增長31%；上半年EPS為0.22元，同比增長29%。

    公司收入增長主要源于軍民品業(yè)務(wù)均衡增長。上半年收入增長43.68%，除了在原有的軍品業(yè)務(wù)上保持較快增長外，在民用業(yè)務(wù)上如新能源汽車、風(fēng)電等新領(lǐng)域均有較大突破，電動汽車領(lǐng)域銷售收入同比增長391.67%，風(fēng)能領(lǐng)域同比增長245.54%。上半年新訂單10.7億元，同比增長35%，主要是軍品訂單大幅增長，民品如新能源汽車、風(fēng)電、石油等新領(lǐng)域訂單快速增長，全年將確保21億元的新訂單。全年計劃收入18億，利潤總額2.25億元，按上半年完成情況看，全年實現(xiàn)業(yè)績目標問題不大。

    上半年公司綜合毛利率31.89%，較上年同期約下滑3.72個百分點，這對公司利潤增長有負面影響。從公司披露數(shù)據(jù)看，主要是線纜組件和電連接器毛利率下滑較明顯。上半年管理費用率、銷售費用率、財務(wù)費用率和資產(chǎn)減值損失/收入合計較上年下降2.4個百分點，沖抵了毛利率下滑帶來的部分影響。

    廣發(fā)證券預(yù)計其2011年~2013年EPS為0.56元、0.67元和0.83元，依然維持“買入”評級。

華銳風(fēng)電

代碼：601558收盤價：26.48元評級：中性  評級機構(gòu)：中郵證券

　　華銳風(fēng)電中報收入、毛利率大幅下降，業(yè)績低于市場預(yù)期：公司營業(yè)收入53.25億元，同比下降29.45%，營業(yè)利潤5.35億元，同比下降60.9%，歸屬上市公司股東凈利潤6.59億元，同比下降48.3%，基本每股收益0.67元。

    報告期，公司主力產(chǎn)品1.5MW風(fēng)機營業(yè)收入同比下降22.28%，毛利率為19.59%，相比上年同期下降2.66個百分點。公司未來主打的3MW大容量風(fēng)電機組受甘肅、黑龍江3MW風(fēng)電項目進度延后影響，營業(yè)收入同比大幅下降94.2%，上述項目預(yù)計將于今年下半年進行吊裝，對公司年報業(yè)績影響會有所緩解。另外，公司3MW風(fēng)機上半年毛利率上升2.4個百分點，達到27.41%，但考慮到上半年3MW產(chǎn)品結(jié)算數(shù)量較小，該毛利率水平有待后續(xù)驗證。

    公司2010年底募投項目在新建產(chǎn)能方面較為側(cè)重與3MW等大容量風(fēng)機產(chǎn)品的產(chǎn)能擴張。未來大連、鹽城、酒泉三個風(fēng)電基地二期建設(shè)完成后將新增3MW風(fēng)機產(chǎn)能約1500MW，較2009年底3MW風(fēng)機僅有的200MW產(chǎn)能相比將大幅增長。但考慮到上述項目建設(shè)期均為2年，短期難以支撐公司業(yè)績。

    中郵證券預(yù)計公司2011年~2013年的EPS分別為0.923元、1.072元和1.276元，首次給予公司“中性”的投資評級。

錦江股份

代碼：600754收盤價：19.70元評級：增持  評級機構(gòu)：國泰君安

　　錦江股份經(jīng)濟型酒店收入保持高增長，實際房價下降幅度較小導(dǎo)致業(yè)績好于預(yù)期。2011上半年，公司收入9.64億元，下降12.79%；權(quán)益凈利潤1.93億元，下降16.47%；EPS為0.32元，高于預(yù)期。

    經(jīng)濟型酒店收入增速較好，主要來自上年同期新開直營店的培育成熟。錦江之星開店速度超計劃，京廣快捷、百時快捷開店速度低于預(yù)期。

    公司的餐飲業(yè)務(wù)全線下滑，主要餐飲品牌新亞大家樂收入增長放緩，成本上漲導(dǎo)致餐飲業(yè)務(wù)利潤下滑?？系禄鶗嫓蕚渥兓烷L江證券股利減少導(dǎo)致公司上半年投資收益大幅下降。

    錦江股份激勵范圍擴大，有利團隊穩(wěn)定和未來業(yè)績增長。公司公告了激勵方案，擴大了對核心資產(chǎn)經(jīng)濟之星經(jīng)營團隊和核心骨干的激勵范圍，保障團隊穩(wěn)定和業(yè)績增長，該方案的實施難度較小，對業(yè)績影響亦較小。

    國泰君安預(yù)計其2011年、2012年EPS分別為0.59、0.76元，公司開店速度基本符合預(yù)期，費用可控。公司門店擴張在穩(wěn)健基礎(chǔ)上提速，門店建造質(zhì)量高、成本控制初現(xiàn)成效，現(xiàn)有市場的品牌認可度較高，看好其長期發(fā)展，維持“增持”評級。

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