城投債違約可能性不大 將擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模

每經(jīng)記者  陳舒揚(yáng)  發(fā)自北京

    昨日（8月29日），財(cái)政部代理發(fā)行了240億元五年期地方政府債券，這是本年度地方政府債券的第六次發(fā)行。至此，今年2000億元的地方債發(fā)行量已完成大半。

    近日，隨著歐美等國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的陸續(xù)爆發(fā)，有關(guān)方面對(duì)中國(guó)政府債務(wù)特別是地方政府債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)更加關(guān)注。國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司司長(zhǎng)徐林表示，我國(guó)出現(xiàn)政府性債務(wù)違約的可能性不大。城投債券的發(fā)行規(guī)模還會(huì)穩(wěn)步擴(kuò)大。

防止系統(tǒng)性償債風(fēng)險(xiǎn)

    “地方政府性債務(wù)，特別是地方投融資平臺(tái)公司形成的債務(wù)，主要是用于各地基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)，是合理的投融資建設(shè)行為?！毙炝终J(rèn)為，“從相關(guān)債務(wù)指標(biāo)看，我國(guó)包括中央政府債務(wù)和地方政府債務(wù)在內(nèi)的政府債務(wù)余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例不到50%，遠(yuǎn)低于發(fā)生債務(wù)危機(jī)的歐美國(guó)家?！睂徲?jì)署的審計(jì)結(jié)論表明，我國(guó)地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是總體可控的。

    “當(dāng)然，這并不意味著政府可以無(wú)節(jié)制地借債，關(guān)鍵是要把投資規(guī)模和債務(wù)規(guī)模，控制在合理的范圍內(nèi)，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性的償債風(fēng)險(xiǎn)?！毙炝终f(shuō)，為了控制地方政府“本屆發(fā)債下屆還錢”的道德風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)城投債券，國(guó)家還安排了專門的償債均攤機(jī)制，也就是將債券還本的壓力在債券存續(xù)期內(nèi)進(jìn)行合理分?jǐn)?，避免在最后一年累積過(guò)大的還本壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

    兩月前，媒體曾以“違約開(kāi)始了”為題報(bào)道滇公路違約事件。緊接著，云南省投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱云投集團(tuán)）等發(fā)債企業(yè)轉(zhuǎn)移核心資產(chǎn)也遭媒體披露。

    “我們與云投集團(tuán)進(jìn)行了溝通，要求云投集團(tuán)資產(chǎn)重組方案的實(shí)施不得損害債券持有人利益，并嚴(yán)格按照合規(guī)程序進(jìn)行。同時(shí)，我委也注意到在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，需要對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)重組等重大事宜加強(qiáng)監(jiān)管，督促發(fā)行人嚴(yán)格按照債券募集說(shuō)明書(shū)的各項(xiàng)約定認(rèn)真履約，在制度上對(duì)債券持有人的合法權(quán)益進(jìn)行保護(hù)?！毙炝终f(shuō)。

發(fā)行條件致利率偏高

    針對(duì)最近城投債發(fā)行不暢、利率升高的問(wèn)題，徐林表示，主要原因除了投資者對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和城投債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，還因?yàn)樨泿啪o縮使債券市場(chǎng)所有品種發(fā)行利率整體上都表現(xiàn)出向上的走向。

    談到發(fā)行利率相對(duì)偏高的原因，徐林認(rèn)為，由于目前城投債券的發(fā)行需要符合企業(yè)債券發(fā)行的條件，且城投債券投資者不能享受國(guó)外市政債券投資者能夠享有的利息所得稅免稅待遇，這使得我國(guó)城投債券的發(fā)行利率相對(duì)偏高。

    雖然從形式和內(nèi)容來(lái)看，我國(guó)的城投債與西方國(guó)家廣為采納的市政債相去甚遠(yuǎn)，但依然多被業(yè)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為是未來(lái)地方政府市政債的前奏。

    中財(cái)大財(cái)稅研究所所長(zhǎng)王雍軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，現(xiàn)在的城投債，具有企業(yè)債和政府債的雙重性質(zhì)。

    “地方融資平臺(tái)可以作為地方政府籌措資金的一個(gè)制度安排，但是地方財(cái)政必須對(duì)融資平臺(tái)的債務(wù)情況進(jìn)行監(jiān)控，融資平臺(tái)的債務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況應(yīng)該上報(bào)地方財(cái)政部門?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員倪紅日對(duì)記者表示。

    徐林表示，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，城投債券作為中國(guó)債券市場(chǎng)的“準(zhǔn)市政債”，發(fā)行規(guī)模還會(huì)穩(wěn)步擴(kuò)大，一方面為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供更加規(guī)范透明的融資渠道，同時(shí)也為廣大機(jī)構(gòu)投資者提供更好的固定收益類產(chǎn)品。

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