華蘭生物連遭不測 中小板“王者”或陷困境

每經(jīng)記者  劉明濤  實習(xí)記者  楊蘇

    說起中小板的“老八股”，華蘭生物（002007，收盤價33.55元）的名字可謂家喻戶曉，憑借優(yōu)秀的基本面以及快速的增長，華蘭生物至今保持著1436%的累計漲幅，而其最大漲幅超過5000%，更是無愧老八股的“王者”。

    然而，即便貴為“王者”，也會有煩心的事。近一年以來，華蘭生物連遭不測。去年因甲流疫苗無法確認(rèn)其收入，造成業(yè)績低于預(yù)期，緩慢增長；今年貴州省突然關(guān)閉16個采漿站，華蘭生物5大采漿站將關(guān)停，近六成的血漿來源將縮減，讓公司很是頭疼。公司董秘范蓓在接受采訪時也表示無奈，稱只能盡最大努力，尋求規(guī)劃調(diào)整。

    相繼遭到重創(chuàng)，華蘭生物股價已經(jīng)連續(xù)8個月走低，近日創(chuàng)了一年半以來的新低。風(fēng)雨之后，曾經(jīng)的高增長之王華蘭生物是否會就此一蹶不振呢？事態(tài)的發(fā)展或許還不夠清晰，然而一個不爭的事實已經(jīng)擺在眼前，那就是券商對公司2012年業(yè)績的擔(dān)憂。

數(shù)億資金受困

    漫長的等待總是那樣磨人。

    7月20日，重新停牌兩日的華蘭生物發(fā)布公告稱，2011年7月15日，貴州省衛(wèi)生廳網(wǎng)站發(fā)布了《貴州省采供血機(jī)構(gòu)設(shè)置規(guī)劃  （2011-2014年）》，根據(jù)該文件，貴州省在開陽、獨山、普定、黃平4個縣設(shè)置單采血漿站。公司惠水、羅甸、甕安、長順、龍里5家單采血漿站不在貴州省單采血漿站設(shè)置規(guī)劃范圍內(nèi)。上述5家單采血漿站現(xiàn)有單采血漿許可證有效期至2011年7月31日，目前上述5家單采血漿站未取得續(xù)期的單采血漿許可證，若屆時仍未取得，將于2011年8月1日起停止采漿。

    公司表示，目前華蘭生物正對該事項所造成的影響進(jìn)行評估并制定相應(yīng)的應(yīng)對措施，同時，鑒于血液制品在臨床應(yīng)用上是搶救危重病人必不可少的治療藥品，具有不可替代的重要作用，公司正向有關(guān)主管部門反映情況，請求保留上述5家單采血漿站。公司將根據(jù)該事項進(jìn)展情況，及時進(jìn)行信息披露并申請股票盡早復(fù)牌。

    5大采漿站停止，這與之前媒體在貴州省衛(wèi)生廳網(wǎng)上公布的文件吻合，可以說已經(jīng)在預(yù)期之中，然而公司依舊停牌，則令持有華蘭生物的基金忐忑不安。

    難道華蘭生物真要變成“雙匯發(fā)展第二”？不少基金經(jīng)理并不這樣認(rèn)為。上海某基金公司一不愿具名的基金經(jīng)理告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“華蘭生物事件跟雙匯發(fā)展還是有很大不同的。首先，公司是因為政策變化而導(dǎo)致采漿站停止，并非自身原因，或許未來會有政策的補(bǔ)助也不一定；其次，持股華蘭生物股票的基金公司雖然多，但是持股數(shù)不算太多，因此，即便華蘭生物復(fù)牌后股價出現(xiàn)大跌，對基金公司業(yè)績影響也比較有限。其實從今年一季報可以看出，由于業(yè)績低于預(yù)期，不少基金都已經(jīng)在一季度減倉了?！?/p>

    對于遲遲不復(fù)牌，恐成“雙匯發(fā)展第二”的說法，公司董秘范蓓日前也表示不太可能，“我們正在觀察政策的短期變動，等到政策確定了就會馬上復(fù)牌”。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，就在華蘭生物第一次復(fù)牌后的兩個交易日，有超過8000萬元資金融資買入該股，而在二級市場，也有5家機(jī)構(gòu)累計買入該股金額超過1億元。換句話說，第二次停牌，這些巨額買入的資金都在忐忑中度過。

回應(yīng)三大質(zhì)疑

    貴州省衛(wèi)生廳新規(guī)劃為何變動，華蘭生物是否沒拿到公文便出公告？公司采漿證即將到期緣何不公告？之前漿站關(guān)停也無公告提醒，難道華蘭生物存在嚴(yán)重信息披露不全的問題？

    對于上述市場的疑問，華蘭生物董秘范蓓向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者作出回應(yīng)。范蓓表示：“之前的紅頭文件我們確實有，不然怎么會出公告呢？而且不光是我們一家收到此文件，在納斯達(dá)克上市的上海生物制品研究所也收到這份文件，他們也公告了，這不可能是我們一家在說謊吧?！?/p>

    對于采漿站關(guān)閉以及采漿證到期的信息披露不全，范蓓表示“實在冤枉”。范蓓告訴記者：“采漿站是2007年改制的，我們2004年上市招股說明書里提到的采漿站，都是貴州省的，雙方只是供需關(guān)系；改制以后，我們收購了其中6家采漿站，所以，之前根本不存在采漿站關(guān)停未公告的問題，因為本來就不屬于我們?！?/p>

    “關(guān)于采漿證書，是兩年換證，一般來說，采漿證書被收回，都是出現(xiàn)了違規(guī)采漿的問題，而我們的漿站從來沒有出現(xiàn)這方面的問題，這屬于政策上的風(fēng)險。比如說，我們收購的采漿站經(jīng)營時間是30年，現(xiàn)在卻要面臨關(guān)閉，這是誰都無法預(yù)料的。”范蓓說。

    突遭政策  “打擊”，5個采漿站關(guān)停，對公司會造成怎樣的影響，公司又將怎樣應(yīng)對呢？

    范蓓稱，“我們周末會有公告，目前已經(jīng)提交深交所，里面寫得很詳細(xì)，投資者到時候看公告吧。”

    而從容投資合伙人、國內(nèi)首家醫(yī)療行業(yè)私募——從容1號基金經(jīng)理姜廣策日前接受媒體采訪時認(rèn)為，長期來看，華蘭生物主營的血制品行業(yè)本身不存在問題，但短期內(nèi)還是會有相當(dāng)大的沖擊。在疫苗這塊，目前收入主要依靠之前的甲流疫苗回款，主要的產(chǎn)品線還沒有成長起來。

    興業(yè)證券同時認(rèn)為，從8月1日起，血漿站的關(guān)閉對年內(nèi)血制品業(yè)務(wù)的盈利能力影響相對較小，但這一影響將在明年完全顯現(xiàn)，屆時公司投漿量會面臨較大幅度下滑的風(fēng)險。

    除了興業(yè)證券，包括湘財證券等多家券商都認(rèn)為，華蘭生物明年業(yè)績將受到此次采漿站關(guān)停的影響。

甲流疫苗收入之殤

    這次突如其來的政策變化，讓華蘭生物很“神傷”，而之前甲流疫苗收入未能全部確認(rèn)，也讓不少券商預(yù)測失準(zhǔn)。最終，盡管華蘭生物業(yè)績依然出色，但是低于預(yù)期，依然難以阻止基金出貨。

    作為2009年甲流疫情受益最大的公司，華蘭生物累計接下工信部5000多萬劑甲流疫苗的訂單，僅2010年上半年就確認(rèn)甲流疫苗收入2.42億元，凈利潤同比增長3倍。

    正是大訂單的刺激，讓華蘭生物成為當(dāng)時市場絕對的甲流概念龍頭股，公司股價也在近一年的時間內(nèi)由25.5元漲至79元，區(qū)間漲幅高達(dá)176%，最大漲幅超過200%。股價狂飆的時候，各大券商也紛紛憧憬華蘭生物未來的業(yè)績。

    長江證券于2010年8月中旬發(fā)布華蘭生物中期業(yè)績研究報告。長江證券稱，華蘭生物2010年上半年實現(xiàn)疫苗收入2.72億元，其中甲流疫苗貢獻(xiàn)巨大，上半年公司確認(rèn)甲流疫苗收入2.42億元，占疫苗收入的89%。下半年10月將進(jìn)入普通流感疫苗接種的高峰期，甲流疫情大大提高了人們對流感疫苗的認(rèn)知率，因此下半年流感疫苗的增長值得期待，綜合考慮，預(yù)計公司2010年每股收益可達(dá)1.39元。

    然而，公司的幾則公告，打消了之前券商樂觀的預(yù)測。今年1月，華蘭生物發(fā)布業(yè)績修正預(yù)告，公告稱，從2009年甲型H1N1流感疫情爆發(fā)以來，共接到國家工業(yè)和信息化部消費(fèi)品工業(yè)司下達(dá)的5225.0萬劑甲流疫苗生產(chǎn)任務(wù)。2010年9月30日之前，公司確認(rèn)了4063.37萬劑的收入，剩余1161.68萬劑未確認(rèn)收入，在2010年三季報時預(yù)計剩余的1161.68萬劑會在2010年度全部確認(rèn)收入。但實際上，截至2010年12月31日，仍有768.75萬劑甲流疫苗仍未確認(rèn)收入，造成公司業(yè)績低于預(yù)期。

    甲流疫苗未能完全確認(rèn)收入，導(dǎo)致公司去年每股收益只有1.06元，大大低于之前券商預(yù)測的1.16元~1.39元，不少基金在2010年四季度選擇減倉，而今年一季度，由于沒有大劑量甲流疫苗確認(rèn)收入，公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，而剩余714萬劑甲流疫苗仍未確認(rèn)。

    為什么還剩700多萬劑甲流疫苗遲遲未能確認(rèn)收入呢？范蓓認(rèn)為：“這個早晚都會確認(rèn)，至于為什么還有這么多沒有確認(rèn)收入，就不是我們能決定的，反正現(xiàn)在只是暫時沒給?！?/p>

    對此，業(yè)內(nèi)人士也表示理解，認(rèn)為這可能跟國家各個部門協(xié)調(diào)有關(guān)，公司收到這筆收入應(yīng)該沒有問題，只是時間早晚的問題。

    長江證券分析人士認(rèn)為，造成華蘭生物2010年業(yè)績增速減緩的主要原因，在于部分甲流疫苗收入未在2010年確認(rèn)。

    如今，華蘭生物甲流疫苗只剩小部分未能確認(rèn)收入，公司去年因甲流高收入，反而導(dǎo)致今年業(yè)績出現(xiàn)下滑，公司高增長的勢頭是否會因甲流收入接近尾聲和漿站關(guān)停而大受影響呢？

    興業(yè)證券認(rèn)為，雖然此次華蘭生物有5家漿站面臨關(guān)停，但剩余13家漿站仍將為公司提供穩(wěn)定的血漿來源，可以預(yù)計，此次關(guān)停事件將促使公司加緊重慶血制品廠投產(chǎn)的步伐，從而淡化漿站關(guān)停事件帶來的影響。同時，公司快速發(fā)展的疫苗業(yè)務(wù)也將分散其在血制品領(lǐng)域面臨的政策風(fēng)險，除兒童用季節(jié)性流感疫苗外，公司的破傷風(fēng)疫苗、AC流腦結(jié)合疫苗也有望在年內(nèi)獲批，這些都將為公司明年業(yè)績提供支撐。

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