監(jiān)管層為何打壓“殼”價格

　　A股市場上的“殼”資源，長期以來都被視為是一塊“香餑餑”。究其原因，主要還是由于各種原因達不到IPO標準的公司，通過“借殼”不僅可以獲得通過資本市場融資的機會，也能使得自身的資產(chǎn)在注入上市公司后獲得更多的溢價。

　　不過，隨著日前監(jiān)管層發(fā)布《關于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關規(guī)定的決定（征求意見稿）》，對相關規(guī)定進行修改，使借“殼”上市將執(zhí)行與IPO趨同的標準，那些寄希望于走“借殼上市”這條捷徑的公司，就非常有必要重新考慮是否該繼續(xù)走借殼上市、走重組這條路了。

　　當然，監(jiān)管層也認為重組是證券市場的一個重要功能。之所以要將“借殼上市”的標準提高，主要還是為了打擊利用ST公司進行殼資源買賣的行為，使得以后的重組行為更加規(guī)范。

　　傳統(tǒng)意義上的借殼上市，就是一家公司透過把資產(chǎn)注入一家市值較低的已上市公司得到該公司一定程度的控股權，從而利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。由于按照現(xiàn)有相關規(guī)定，重組審核標準低于IPO標準，很多公司、尤其是一些未達到IPO標準或其他相關上市政策的公司，比較愿意通過重組這條捷徑達到上市目的。

　　正因為“殼資源”具有如此價值，所以才有很多公司不惜血本希望與之聯(lián)姻。而日前監(jiān)管層發(fā)布相關征求意見稿，對相關規(guī)定進行修改，使借“殼”上市將執(zhí)行與IPO趨同的標準，顯然是在規(guī)范和引導借“殼”上市方面邁出了重要一步。

　　目前，有這樣一家備受矚目的“殼”公司。在眾多上市公司中，該公司可謂是名副其實的“殼”：從2008到2010年，這家公司的資產(chǎn)總額分別為5.11萬元、8.48萬元和94.91萬元，凈資產(chǎn)則已經(jīng)為負值。而且，作為上市公司，公司2008年到2010年的主營業(yè)務收入分別只有1.1萬元、0元和55.2萬元，2010年公司員工也僅有7名這樣的業(yè)務規(guī)模還比不上一家個體戶。

　　但是，就是這樣一家業(yè)務基本處于停滯狀態(tài)的上市公司，目前的市值仍然高達24.2億元。這著實讓人瞠目。那么，是什么力量支撐起其如此高的市值？就是對其未來賣“殼”重組的預期。

　　那么，緣何“殼”資源如此走俏？主要還是目前我國新股發(fā)行上市實行比較嚴格的審核制，企業(yè)通過發(fā)行股票并上市有相當難度。而通過借“殼”，不僅可以獲得通過資本市場融資的機會，也能使得自身的資產(chǎn)在注入上市公司后獲得更多的溢價，這樣兩全其美的事，自然受歡迎。

　　雖然“借殼上市”是那些因為種種原因無法實現(xiàn)上市的優(yōu)勢企業(yè)提高上市公司質(zhì)量的有效途徑，但是，近年來出現(xiàn)的不少假借重組，通過“講故事”為二級市場炒作提供題材的現(xiàn)象，嚴重擾亂了資本市場的健康、有序發(fā)展。因此，就有必要對借殼上市進行引導、規(guī)范。此次證監(jiān)會下重拳規(guī)范，將借“殼”上市門檻擬與IPO趨同，無疑將有效遏制市場績差股投機炒作等問題，對于規(guī)范市場、打擊炒賣“ST殼資源”的行為、完善上市公司的退市制度具有重大的指導意義。同時，“借殼上市”標準的提高，也將在一定程度上有利于解決內(nèi)幕交易問題，促進股市的健康發(fā)展，保護散戶們的投資收益。

　　當然，提高“借殼上市”標準并不是堵死重組這條路、讓“殼資源”一文不值。我們相信，在今后健康、規(guī)范的重組行為中，殼資源肯定會繼續(xù)發(fā)揮其特有的作用。