大盤股的估值優(yōu)勢(shì)依然明顯

近期，隨著公募基金陸續(xù)披露一季報(bào)，基金公司一季度的  “成績(jī)單”也新鮮出爐，從各公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)看，并非管理規(guī)模最大的基金公司創(chuàng)造的利潤(rùn)更高，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在61家公司中，僅有14家實(shí)現(xiàn)了正收益，一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最多的是鵬華基金，共計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5.46億元。

    鵬華基金管理部總經(jīng)理、鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)的基金經(jīng)理程世杰在一季報(bào)中表示，持續(xù)落后市場(chǎng)一年多的大盤藍(lán)籌股終于開始有所表現(xiàn)，隨著中小盤成長(zhǎng)股的估值水平不斷上移和大盤藍(lán)籌股的價(jià)值中樞不斷下移，大盤藍(lán)籌股的估值水平越來越具有吸引力，市場(chǎng)投資熱情開始從過度追逐成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向開始關(guān)注價(jià)值，投資風(fēng)格逐漸發(fā)生變化。

    他認(rèn)為，盡管一季度經(jīng)歷了小幅的上漲，但從目前的估值水平，大盤股的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)仍然較為明顯，絕對(duì)估值水平也較低。例如銀行股的估值水平仍處于歷史低位，家電類個(gè)股盡管成長(zhǎng)性十分突出，是具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司，但目前市盈率仍然保持在十幾倍的水平，目前價(jià)格仍具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，房地產(chǎn)行業(yè)的估值水平也具有一定吸引力。

    鵬華基金研究部總經(jīng)理、基金普惠的基金經(jīng)理冀洪濤指出，一季度較為明顯的實(shí)現(xiàn)了風(fēng)格轉(zhuǎn)換，表現(xiàn)優(yōu)異行業(yè)和個(gè)股許多是去年表現(xiàn)較差的，如金融、地產(chǎn)、鋼鐵等，也有少數(shù)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的，如工程機(jī)械、水泥，去年表現(xiàn)較好的醫(yī)藥、食品等跌幅較大。實(shí)現(xiàn)上述這種熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換也是有扎實(shí)的基礎(chǔ)的，去年部分高成長(zhǎng)的行業(yè)累積漲幅過大，估值過高，透支了預(yù)期，部分低估值的大盤藍(lán)籌確實(shí)調(diào)整過深、過度，一季度是明顯的估值修復(fù)行情。未來一段時(shí)間，這種風(fēng)格切換可能仍將持續(xù)，短期的關(guān)注重點(diǎn)或許仍是低估值和穩(wěn)定成長(zhǎng)的方向，所謂的高估值、高成長(zhǎng)類板塊的擠泡沫過程仍將繼續(xù)。

    在投資策略上，他對(duì)二季度行情比較謹(jǐn)慎，認(rèn)為系統(tǒng)性機(jī)會(huì)可能不大，通脹和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況是決定要素。目前金融、地產(chǎn)股表現(xiàn)較好，但市場(chǎng)不可能靠一個(gè)熱點(diǎn)持續(xù)穩(wěn)定，必須各板塊相對(duì)穩(wěn)定后才可能有大機(jī)會(huì)。目前中小股票估值過高的現(xiàn)象或許仍會(huì)持續(xù)造成壓力，一旦公布的報(bào)表低于預(yù)期的現(xiàn)象較多，向下修復(fù)的過程可能仍將持續(xù)。所以二季度適當(dāng)控制倉(cāng)位，是比較現(xiàn)實(shí)的投資策略，關(guān)注消費(fèi)類和成長(zhǎng)類公司調(diào)整的過程，下半年擇機(jī)積極長(zhǎng)期布局。  周婷婷  整理

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