“雙高”特征仍將推動(dòng)市場(chǎng)上行

　　在經(jīng)歷了前幾個(gè)交易日的交替上行之后，周二市場(chǎng)風(fēng)云突變，上證綜指低開(kāi)低走，以下跌58點(diǎn)、近2%的跌幅收盤(pán)。而收盤(pán)點(diǎn)位也相當(dāng)詭異，收在2999點(diǎn)，3000點(diǎn)的失守給剛剛回暖的大盤(pán)以當(dāng)頭一棒。行情出現(xiàn)了拐點(diǎn)信號(hào)？非也，作為3000點(diǎn)重要關(guān)口，出現(xiàn)反復(fù)乃常事，只要不形成趨勢(shì)性下跌，仍可視為正常回檔。對(duì)于行情發(fā)展，仍可相對(duì)樂(lè)觀。

　　分析周二行情突變的原因，無(wú)外乎兩點(diǎn)：1、外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩沖擊。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，量化寬松政策面臨退出，標(biāo)普公司宣布，將美國(guó)AAA信用評(píng)級(jí)的前景評(píng)級(jí)從“穩(wěn)定”降至“負(fù)面”，這意味著未來(lái)6-12個(gè)月內(nèi)標(biāo)普可能調(diào)降這個(gè)世界最大經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)評(píng)級(jí)。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)再度惡化，令市場(chǎng)情緒受挫。道瓊斯下跌1.136%，紐約原油期貨下跌2.3%。國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩波及A股市場(chǎng)實(shí)屬正常。作為剛有生機(jī)的A股市場(chǎng)，本身抵抗力弱，外部的風(fēng)吹草動(dòng)，容易受到波及。2、三月份50個(gè)大中城市房?jī)r(jià)環(huán)比仍上漲，通脹壓力仍然巨大。剛剛經(jīng)過(guò)了一次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)沖擊，利空影響未能得到有效消化，周二通過(guò)回檔也能充分消化調(diào)控政策的負(fù)面沖擊。就市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，單日走勢(shì)更像是受消息沖擊的鐘擺，并無(wú)太多的內(nèi)在理由，而是由群體的情緒決定的。

　　縱然國(guó)內(nèi)外因素復(fù)雜，但是深入分析，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)歷來(lái)比較超然，在資本管制背景下，外圍市場(chǎng)的動(dòng)蕩一般來(lái)說(shuō)僅存于心理層面，不可能形成實(shí)質(zhì)性沖擊。而對(duì)于通脹下的緊縮政策，央行通過(guò)數(shù)量化手段而非價(jià)格化工具的意圖已經(jīng)清晰表述，這意味著加息這樣的重磅沖擊會(huì)減少。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)量化刺激政策如果如期退出，反而會(huì)帶動(dòng)資金回流發(fā)達(dá)國(guó)家，緩解國(guó)內(nèi)熱錢(qián)沖擊的壓力。因而，進(jìn)一步思考，這些負(fù)面因素不是根本性因素，權(quán)當(dāng)短線回檔的短期因素即可。

　　回歸本質(zhì)性因素，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的雙高特征正在推動(dòng)市場(chǎng)熱點(diǎn)的蔓延。從最初的資源品熱潮，到近期的中游行業(yè)（鋼鐵、化工）的大熱，蔓延速度在加快，范圍也更加廣泛。這種內(nèi)在邏輯是經(jīng)濟(jì)的雙高特征，雙高指“高增長(zhǎng)、高通脹”。雖然最為理想的是高增長(zhǎng)和低通脹的結(jié)合，但趨勢(shì)發(fā)展上，走向“高增長(zhǎng)、高通脹”的雙高可能性很大。發(fā)電量、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)等關(guān)鍵指標(biāo)保持穩(wěn)定，這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“大型發(fā)動(dòng)機(jī)”仍在穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)。內(nèi)需市場(chǎng)發(fā)展并不能一蹴可就，卻也并非遙不可及。醫(yī)療養(yǎng)老體系正在完善，人力資源和社會(huì)保障部表態(tài)我國(guó)要努力實(shí)現(xiàn)職工工資每年增長(zhǎng)15%，五年翻一番。這些基礎(chǔ)的完善，民眾福利的提高，會(huì)加速內(nèi)需市場(chǎng)的啟動(dòng)。當(dāng)然，高通脹或許也將不可避免。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的上游資源的約束，工資成本的上升，供給的短缺，種種因素交織在一起，高通脹或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

　　既然稱(chēng)之為雙高，必然要延續(xù)此投資邏輯，上游向中游的蔓延，恰恰體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。如果僅僅是通脹的炒作，資源品上漲之后不會(huì)蔓延到中游的鋼鐵和化工，這些產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲的信號(hào)，這從側(cè)面印證了下游經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性。作為下一步投資思路來(lái)說(shuō)，中游的熱潮正在延續(xù)中，下游的消費(fèi)潮尚在孕育。醫(yī)藥、家紡等板塊似乎有躍躍欲試之感。當(dāng)然，接力棒傳遞有個(gè)過(guò)程。作為中線布局來(lái)說(shuō)，投資者倒是可以多關(guān)注些民生類(lèi)投資和消費(fèi)類(lèi)品種。相對(duì)確定性較強(qiáng)的品種，才能抵御目前復(fù)雜多變、充滿(mǎn)不確定性的市場(chǎng)。