機(jī)構(gòu)評級

重慶路橋

代碼：600106收盤價(jià)：9.32元評級：審慎推薦-A評級機(jī)構(gòu)：招商證券

　　由于嘉陵江牛角沱大橋營運(yùn)期滿，南山旅游公路被南岸區(qū)交通局回購，以及以“BOT”模式投資建設(shè)的長壽湖旅游專用高速公路完工，重慶路橋的主要資產(chǎn)由“四橋一路”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭龢蛞宦贰薄９镜穆窐蚴召M(fèi)是基于政府規(guī)定的基準(zhǔn)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和增長率，盈利情況非常好，毛利率在80%以上，但是成長性不足。

    公司參股多家公司股權(quán)，持有重慶銀行8.48%和渝涪高速公路公司17.5%的股權(quán)。渝涪高速受益于滬蓉高速全線貫通和三峽庫區(qū)翻壩高速公路通車，車流量增長非常迅速，具有良好發(fā)展前景。公司擁有對渝涪高速的優(yōu)先購買權(quán)，從目前情況來看，考慮公司面對主業(yè)萎縮的風(fēng)險(xiǎn)，最有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展的應(yīng)該是借助優(yōu)先購買權(quán)收購渝涪高速的股權(quán)，增強(qiáng)公司未來的盈利能力。

    基于目前公司情況，不考慮渝涪高速收購，招商證券預(yù)計(jì)重慶路橋2011～2013年每股收益分別為0.41元、0.35元和0.36元，估值不具有吸引力，但是考慮公司收購渝涪高速和參股的重慶銀行上市預(yù)期，首次給予公司“審慎推薦-A”的評級。

藍(lán)色光標(biāo)

代碼：300058收盤價(jià)：29.81元評級：強(qiáng)烈推薦  評級機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券

　　藍(lán)色光標(biāo)2010年?duì)I業(yè)總收入為4.96億元，同比增長34.85%；凈利潤為0.60億元，同比增長24.61%。報(bào)告期內(nèi)消費(fèi)品、互聯(lián)網(wǎng)和汽車行業(yè)收入大增。

    消費(fèi)品業(yè)務(wù)快速增長主要是因?yàn)樯虾９驹诎偈驴蓸返臉I(yè)務(wù)中競標(biāo)成功。另外，美贊臣數(shù)字營銷業(yè)務(wù)的突破也進(jìn)一步鞏固了藍(lán)標(biāo)消費(fèi)業(yè)務(wù)的快速增長。另一方面，汽車業(yè)務(wù)的快速增長主要是因?yàn)楣镜闹饕蛻舸蟊娭袊臉I(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長跟公司近兩年不斷加大互聯(lián)網(wǎng)營銷投入分不開。

    未來幾年，公司有望憑借消費(fèi)品業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展來保證內(nèi)生業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。公司近半年參股百合網(wǎng)，投資思恩科廣告公司，另外公司投資的華藝傳媒主要是從事微博營銷，預(yù)計(jì)公司今年仍然會有數(shù)起對外投資，從而履行其對外擴(kuò)張，大力進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)營銷市場的承諾。

    國聯(lián)證券預(yù)測公司2011年和2012年的每股收益分別為0.78元和1.11元，維持對公司“強(qiáng)烈推薦”評級，短期目標(biāo)價(jià)為38～41元。后期催化劑主要為大客戶合作項(xiàng)目的簽訂和相關(guān)的營銷企業(yè)的收購以及一季報(bào)超預(yù)期。

宋城股份

代碼：300144收盤價(jià)：47.86元評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：海通證券

　　宋城股份通過宋城大劇院的改造工程，增加了約50%的座位，提高了宋城景區(qū)游客接待能力，上海世博會的舉辦也給公司經(jīng)營業(yè)績帶來了正面影響，由此帶來游客增長47%，達(dá)380萬人。杭州樂園游客快速上升，其2010年游客人數(shù)達(dá)到78.6萬人，同比增長24.67%。

    宋城股份2010年實(shí)現(xiàn)收入4.4億元，凈利潤1.6億元，分別同比增長63%、85%。鑒于2010年世博效應(yīng)使2010年基數(shù)過大，海通證券預(yù)計(jì)2011年宋城景區(qū)游客將有可能稍有下滑。

    未來投資亮點(diǎn)在于杭州樂園改善、景區(qū)綜合性開發(fā)、布局全國黃金旅游路線有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。杭州樂園將擴(kuò)建為全新的大型游樂公園，囊括幾十項(xiàng)驚險(xiǎn)刺激的游樂項(xiàng)目。景區(qū)綜合性開發(fā)方面，公司將推出2011版《宋城千古情》，并堅(jiān)持持續(xù)創(chuàng)新修改。將追加自籌資金進(jìn)行景區(qū)二期開發(fā)。

    布局全國黃金旅游路線有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，按規(guī)劃，在國內(nèi)一線旅游目的地通過投資或收購的方式，并由公司對其統(tǒng)一進(jìn)行經(jīng)營管理，逐步實(shí)現(xiàn)品牌連鎖經(jīng)營，從而實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)模式的進(jìn)一步復(fù)制與擴(kuò)展。海通證券預(yù)計(jì)宋城股份2011年每股收益1.35元，給予“增持”評級。

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