茅臺(tái)時(shí)隔6年再送股 機(jī)構(gòu)集體唱多至200元

每經(jīng)記者  毛晉楠

    一直堅(jiān)持現(xiàn)金分紅的貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)187.13元）也玩起了送股。

    昨日，貴州茅臺(tái)披露了2010年利潤(rùn)分配方案，擬每10股送1股派23元。這也是2004年報(bào)送股后，貴州茅臺(tái)在時(shí)隔6年后再度推出送股方案。

    對(duì)于“突然”送股的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，茅臺(tái)2006啟動(dòng)的萬(wàn)噸茅臺(tái)酒建設(shè)項(xiàng)目，其產(chǎn)能將于今年釋放?；趯?duì)業(yè)績(jī)的樂(lè)觀預(yù)期，多家機(jī)構(gòu)分析師均將茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)調(diào)至200元以上。

預(yù)收款上升  達(dá)47.4億

    報(bào)告期內(nèi)，公司共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品32611.75噸，同比增11.42%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.33億元，同比增長(zhǎng)20.30%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)71.61億元，同比增長(zhǎng)17.86%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50.51億元，同比增長(zhǎng)17.13%。每股收益為5.35元。這也使得公司全年的每股收益突破5元，超過(guò)洋河股份，成為年報(bào)披露以來(lái)，每股收益最高的一家公司。

    值得注意的是，2010年末，貴州茅臺(tái)預(yù)收賬款為47.4億元，相比2009年末上升12.2億元，相比2010年三季度末上升14.8億元，申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師童馴認(rèn)為，預(yù)收賬款的上升也與銷售收入的不斷上升以及四季度是銷售旺季有關(guān)。

    預(yù)收賬款的大幅增長(zhǎng)，也為2011年貴州茅臺(tái)高增長(zhǎng)埋下了伏筆。童馴預(yù)計(jì)，今年一季報(bào)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40%~70%，對(duì)應(yīng)每股收益為1.88元~2.28元。

    海通證券分析師趙勇認(rèn)為，“十五”期間萬(wàn)噸茅臺(tái)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)入收獲期，2011年公司高端產(chǎn)品有望放量。2003年茅臺(tái)酒的產(chǎn)量突破萬(wàn)噸。自2006年起，公司又啟動(dòng)“十一五”萬(wàn)噸茅臺(tái)酒建設(shè)項(xiàng)目，由于茅臺(tái)酒的釀造工藝要求5年的存儲(chǔ)期，因此2006年新增的產(chǎn)能將于2011年轉(zhuǎn)成可以出售的商品酒，2011年是茅臺(tái)酒銷量放量的元年。

    2010年1月1日，茅臺(tái)平均提價(jià)約18%，而全年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)20.3%，這意味著全年確認(rèn)銷量同比僅增長(zhǎng)約2%。如果2011年銷售放量，加之2011年1月1日提價(jià)20%，累加效應(yīng)之下，全年貴州茅臺(tái)的增長(zhǎng)可能超出市場(chǎng)預(yù)期。

    一私募人士表示，送股之后，茅臺(tái)的股本將擴(kuò)大10%，將稀釋每股收益，所以茅臺(tái)如果沒(méi)有高增長(zhǎng)的把握，相信也不會(huì)貿(mào)然重啟送股方案。

機(jī)構(gòu)繼續(xù)唱多

    昨日，賣方機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布了對(duì)于貴州茅臺(tái)的最新評(píng)論，幾乎是所有的機(jī)構(gòu)都看好其未來(lái)的表現(xiàn)。

    童馴預(yù)計(jì)，2011年~2013年每股收益分別為7.832元、10.258元和12.828元，同比增長(zhǎng)46.3%、31%和25.1%，9個(gè)月目標(biāo)價(jià)282元（未考慮送股），目標(biāo)市值為2662億元，對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E36倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。他也認(rèn)為，2011年茅臺(tái)酒將適度放量。

    趙勇認(rèn)為，公司2011年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因有：1、高檔白酒漲價(jià)趨勢(shì)不減；2、“十五”期間萬(wàn)噸茅臺(tái)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)入收獲期，2011年公司高端產(chǎn)品有望放量；3、公司有意開(kāi)拓中低端市場(chǎng)，未來(lái)中端產(chǎn)品是公司銷量高速增長(zhǎng)的源泉。趙勇預(yù)計(jì)公司2011年~2013年每股收益分別為7.03元、8.43元、9.67元，給予公司2011年30倍的PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)位210.90元。

    國(guó)信證券分析師黃茂認(rèn)為，2011年是“十二五”的開(kāi)局之年，加上新一屆貴州省委省政府提出了又快又好、更快更好的發(fā)展方針，貴州茅臺(tái)管理層態(tài)度有明顯轉(zhuǎn)變，與投資者的溝通也有顯著提升。同時(shí)，2011年初公司宣布將再度上調(diào)出廠價(jià)，因此，可以判斷公司在2011年的業(yè)績(jī)會(huì)有大幅提升。他預(yù)計(jì)公司2011年~2013年每股收益分別為7.60元、10.8元和15.1元（未攤?。?，短期目標(biāo)價(jià)228元，全年目標(biāo)價(jià)270元（12年25倍PE）。

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