A股市場經(jīng)受住日經(jīng)指數(shù)大跌6.2%的考驗

國泰君安證券  胡雋

    日本強震也震動A股市場，除上周五的尾盤跳水外，周一A股前市繼續(xù)受到日經(jīng)指數(shù)大幅回調(diào)的影響。但在完成對2920點一帶夯實的同時，主力順勢調(diào)倉并展開反彈，滬深股指終以小陽線結束周一的交易。

    本周一也是“兩會”閉幕的日子，盡管上周末未出臺調(diào)準等措施，但三千點多次徘徊加強了對后市謹慎的心理暗示。早盤低開回抽后，市場進一步向下尋求支撐，滬綜指探底2914點、深成指最低跌至12776.91點。水泥、生物制藥以及鋼鐵等地震受益股抵消了煤炭、有色、酒店旅游等板塊的做空壓力，隨著企穩(wěn)行業(yè)的逐步增加，兩市股指小幅反彈，前市收盤，深市各股指率先翻紅。

    午后市場延續(xù)調(diào)整格局，隨著市場信心逐漸恢復，臨近兩點，以生物制藥、建筑建材以及造紙等行業(yè)為突破口，深市帶頭發(fā)起一輪反攻，走勢相對疲軟的滬市也終于站上上周五的收盤股指。終盤A股市場經(jīng)受住日經(jīng)指數(shù)大跌6.2%的考驗，均以陽線報收。上證綜指漲勢雖然相對較弱，但終究結束三連陰的走勢，以2937.63點收報，漲幅0.13%。深成指和深綜指分別有0.86%和0.87%的漲幅，深成指收報在12958.29點，較上周五上漲110.27點。創(chuàng)業(yè)板指和中小板指周一也有0.52%和0.86%的升幅，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不僅拉出近期第七根陽線，昨日更是突破季線壓力。終盤兩市合計成交2718億元，較上周五約減少42億元。

    熱點方面，上周已有資金流入跡象的醫(yī)藥板塊無疑是昨日震蕩格局中最大的熱點，盡管國家發(fā)改委3月底起將降低部分藥品的最高零售價，但心理影響大于實質(zhì)，部分業(yè)績確定、基本面向好的醫(yī)藥股經(jīng)過前期數(shù)月的調(diào)整，短線正好具備領銜大盤的條件，昨天行業(yè)整體漲幅超過3個點。圍繞重組做文章，洪都航空領漲飛機制造板塊；而多晶硅、觸摸屏概念經(jīng)過前期的調(diào)整蓄勢，短線也具備反彈的條件；以水泥為主的建筑建材板塊因成長性明確，繼續(xù)受到市場青睞；農(nóng)藥化肥板塊受需求刺激繼續(xù)演繹春耕行情；另外，日本地震波及IT產(chǎn)業(yè)、家電、電子元器件、工程機械等行業(yè)，這些可能向中國進行產(chǎn)業(yè)轉移的行業(yè)同樣受到市場的關注。昨日市場涉及的反彈板塊較為廣泛，終盤僅船舶制造、有色金屬、供水供氣以及酒店旅游四個行業(yè)維持調(diào)整走勢。概念方面，稀土永磁、核電核能、高鐵等板塊有一定程度回調(diào)。終盤兩市漲停個股有16家，個股漲跌比例約為2:1。

    央行周一發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣貸款增加5356億元，同比少增2329億。廣義貨幣(M2)余額73.61萬億元，同比增長15.7%。這大大低于此前市場的預計，即2月份新增貸款為6500億元，月末M2同比增長為17.0%。2月新增貸款大幅下降的主要因素是監(jiān)管部門持續(xù)加強信貸管控，比如準備金率連續(xù)上調(diào)的累積影響以及差別準備金率動態(tài)調(diào)整措施的約束作用。上周，央行也加大了公開市場回籠資金的力度，10日在公開市場發(fā)行了320億元3月期央票，發(fā)行利率出人意料地跳升了16.3基點，同時還展開了720億元91天期正回購，一周內(nèi)回籠資金達到2150億元，實現(xiàn)凈回籠100億元，結束了持續(xù)16周的凈投放。對于2月份信貸及貨幣增長情況，有分析認為，針對M2回落較大，央行在調(diào)控上有可能將有所側重，從以前的快速收緊轉為維持現(xiàn)在的穩(wěn)定狀態(tài)。

    另外，2月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲4.9%，與1月份漲幅持平。工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲7.2%，創(chuàng)下去年5月以來的最高水準。此前市場普遍預測2月份CPI將有所回落，因此2月CPI及PPI雙雙堅守高位，可能再次引發(fā)市場對通貨膨脹壓力和進一步緊縮政策的擔憂。我們預計，2月份食品價格和PPI高于預期，通脹壓力依舊明顯，3月份CPI數(shù)據(jù)將有望回落，4月份、6月份CPI或破5%，見頂可能出現(xiàn)在下半年。溫總理在政府工作報告中指出，今年的CPI漲幅目標控制在4%左右，并稱保持物價水平穩(wěn)定是今年中國經(jīng)濟工作的重要內(nèi)容。因此為應對持續(xù)的通脹壓力，央行將會繼續(xù)采取貨幣緊縮措施，但節(jié)奏會放緩，其對A股市場的邊際政策效應也會逐步減弱。

    三千點久攻不下再加上外圍環(huán)境復雜，的確給目前的A股走勢帶來很大的困擾。不過日本地震對A股市場造成的沖擊應該是短期的，今年以來影響市場的最大不確定性因素仍是通脹及其政策的變化，預計未來通脹壓力維持但迅速惡化的可能性不大，因此市場整體仍將維持均衡蓄勢的格局。短線量能有所萎縮，顯示觀望氣氛較濃，目前市場正在進行風格轉換，各方力量反復博弈，投資者宜保持策略的靈活性，精選有估值吸引力的個股適當參與。

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