何志成：什么因素影響黃金及大宗商品漲跌

何志成（農(nóng)行總行大客戶部高級(jí)專員）

    本周影響外匯市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)、中國(guó)股市的重大基本面因素，仍然是各國(guó)抗通脹的措施和時(shí)間差異，以及原油價(jià)格是否會(huì)因?yàn)橹袞|地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩而繼續(xù)上漲。

    之前，突尼斯和埃及雖然經(jīng)歷了政府更迭，但形勢(shì)仍然未能穩(wěn)定下來。由于腐敗、體制僵化、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯等原因，埃及軍方的統(tǒng)治越來越難以贏得全國(guó)各界的支持，穆巴拉克的辭職也未能從根本上改變這一趨勢(shì)。目前中東形勢(shì)仍然詭譎，地中海和波斯灣都出現(xiàn)危機(jī)，蘇伊士運(yùn)河暢通與否，對(duì)中東乃至全球極為重要。此外，上周末利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩升級(jí)，死傷人數(shù)增加，它會(huì)促使其他國(guó)家進(jìn)行協(xié)調(diào)，甚至改變態(tài)度——以恢復(fù)穩(wěn)定為目標(biāo)，控制局勢(shì)動(dòng)蕩蔓延為首選。如果按英美想法，開始對(duì)利比亞“空禁”，利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩將失控，油價(jià)會(huì)很快突破每桶120美元。

    全球都面臨通脹，中國(guó)壓力更大，因?yàn)橹袊?guó)式通脹已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀就苿?dòng)型。

    中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶在上周末作政府工作報(bào)告時(shí)談了很多，其中的亮點(diǎn)是：2011年宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)確定為8%，高于整個(gè)“十二五”期間7%的經(jīng)濟(jì)年增長(zhǎng)，通脹率則控制在4%，貨幣供應(yīng)量增幅為16%；2011年的各項(xiàng)指標(biāo)高于整個(gè)“十二五”時(shí)期，說明中央政府是清醒的，2011年不能急剎車，保增長(zhǎng)要與抗通脹并行，保增長(zhǎng)還要適度地強(qiáng)調(diào)。2011年確定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為8%，實(shí)際執(zhí)行就會(huì)大于8%；通脹指標(biāo)定為4%，高于去年，但難度更大。出于保增長(zhǎng)和提高勞動(dòng)者收入的“雙向緊逼”，今年的貨幣供應(yīng)量增幅為16%是很難守住的。但是，從短線上看，貨幣繼續(xù)收緊是必然的，經(jīng)濟(jì)增速回落也是必然的，這對(duì)大宗商品市場(chǎng)會(huì)形成短線壓制。然而，由于油價(jià)上漲趨勢(shì)還在延續(xù)，大宗商品市場(chǎng)中線的絕大多數(shù)品種還會(huì)上漲，包括銅和鋅，由于成本推動(dòng)因素——鐵礦石又漲價(jià)了，工人工資也要大幅度上漲，所以鋼材價(jià)格也很難有大幅度回落，例如螺紋鋼，短線會(huì)受到資金面緊張的影響有所回落，但中長(zhǎng)期仍然看漲。

    銀監(jiān)會(huì)在全國(guó)“兩會(huì)”上表態(tài)，銀行系統(tǒng)能夠容忍房?jī)r(jià)下跌30%，預(yù)示國(guó)家控制房地產(chǎn)在動(dòng)真格，房?jī)r(jià)拐點(diǎn)將現(xiàn)。但讓房?jī)r(jià)跌30%，則是癡人說夢(mèng)，因?yàn)榉績(jī)r(jià)一旦下跌，就不是跌了30%就能停止的。因此，圍繞房?jī)r(jià)的博弈仍然是本周全國(guó)“兩會(huì)”上的看點(diǎn)。如果房?jī)r(jià)下跌10%，就是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為中長(zhǎng)期滯脹的信號(hào)。

    全球通脹，中國(guó)引領(lǐng)，比如黃金，很多中國(guó)人仍然在逢低買入、甚至是瘋狂買入。這是上周黃金價(jià)格跌不下去的原因之一。一方面通脹率下不來，另一方面房地產(chǎn)市場(chǎng)又必須調(diào)整，再一方面經(jīng)濟(jì)增速不能大幅度回落，同時(shí)工資收入又要大幅度提高，大家說，巨大的流動(dòng)性將向哪里宣泄？除了至今仍然被政策壓抑的股市以外，剩下的選擇就是黃金和大宗商品市場(chǎng)——囤貨。成本推動(dòng)和市場(chǎng)炒作，已經(jīng)合為一股。另外，我們不得不更多地考慮意外因素，比如利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩擴(kuò)大化。因此，我認(rèn)為，指望黃金價(jià)格大幅度調(diào)整是不可能的，原油更可能短線沖擊每桶120美元。當(dāng)然，在各國(guó)央行都醞釀加息的背景下，黃金價(jià)格沒有息差，沒有利息是致命的弱點(diǎn)?？雇浶枰I黃金，但當(dāng)全球的利息率水平普遍提高后，當(dāng)國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩被平息后，黃金的保值作用將明顯降低，大宗商品、鋼材市場(chǎng)等都會(huì)看著黃金價(jià)格下跌而下跌。遺憾的是，短線上我看不出這樣的前景。

    因此預(yù)計(jì)，本周黃金將再次沖高，雖然會(huì)有回落，但幅度不會(huì)大，短線每盎司1400美元整數(shù)位就是買點(diǎn)。操作上要按照震蕩市原則把握，即看到金價(jià)創(chuàng)新高，立即減倉，發(fā)現(xiàn)金價(jià)上漲動(dòng)力不足，銅、鋅等鋼材也要出貨。我預(yù)計(jì)，短線大宗商品市場(chǎng)仍然會(huì)維持多數(shù)商品上漲的局面，中線震蕩，長(zhǎng)線仍然看漲，直至美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫。

    具體來說，金屬類商品前期走得過高，目前大都處于震蕩市階段；鋼材市場(chǎng)以建筑鋼為代表，由于鐵礦石漲價(jià)，本周繼續(xù)反彈，但僅僅是反彈，建議逢低再買漲，莫追高，創(chuàng)新高后即出貨；在大宗商品中，農(nóng)產(chǎn)品會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)，尤其是糖、棉、大豆、小麥、豆油等，都會(huì)由于全球通脹和中國(guó)決定調(diào)整農(nóng)產(chǎn)品收購價(jià)格而繼續(xù)走強(qiáng)。

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