市場(chǎng)熱點(diǎn)層出不窮 反復(fù)角力多方占優(yōu)

國(guó)泰君安證券  胡雋

    連續(xù)反彈及周末再調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期使上周后兩天的交易呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，但上證綜指周線四連陽卻是自2009年8月3478.01點(diǎn)回調(diào)以來的鮮有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。承接著這股強(qiáng)勢(shì)，周一早盤金融、地產(chǎn)的慣性走低并未給大盤帶來較大的不利影響，低開走低后，市場(chǎng)迅速形成包括酒店旅游、電器、機(jī)械以及食品為主的數(shù)個(gè)熱點(diǎn)，兩市股指快速反彈，深綜指率先收復(fù)上周五的失地。不過沖高引發(fā)換手壓力，水泥、釀酒、金融、地產(chǎn)率先走弱，滬指一度破位2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)。但市場(chǎng)熱點(diǎn)層出不窮，多空反復(fù)角力，隨著資源類個(gè)股走強(qiáng)，地產(chǎn)股企穩(wěn)，兩市股指重拾升勢(shì)，單邊走高，終盤兩市綜指皆創(chuàng)下此次反彈以來的收盤新高，上證綜指收盤報(bào)2932.25點(diǎn)，較上周五上漲32.46點(diǎn)，漲幅1.12%；深綜指收?qǐng)?bào)1297.66點(diǎn)，漲幅1.90%。創(chuàng)業(yè)板指和中小板指也分別有1.56%和1.76%的反彈幅度。兩市合計(jì)成交2679億元，較上周五放大近百億。

    從當(dāng)前市場(chǎng)的運(yùn)行格局來看，每個(gè)交易日都有不同的領(lǐng)漲熱點(diǎn)出現(xiàn)，板塊輪動(dòng)跡象較為明顯。酒店旅游行業(yè)領(lǐng)漲周一大盤，除行業(yè)估值有一定吸引力以外，區(qū)域振興計(jì)劃對(duì)相關(guān)旅游概念股也有一定刺激作用。農(nóng)藥化肥股午后漲勢(shì)加速，近期旱情及春耕因素將拉動(dòng)需求進(jìn)一步上升。電力和發(fā)電設(shè)備漲幅均逾兩個(gè)百分點(diǎn)，近期可關(guān)注發(fā)展清潔能源和電力體制改革推進(jìn)的投資機(jī)會(huì)。出于對(duì)需求復(fù)蘇的逐步確認(rèn)，煤炭板塊經(jīng)過上周五的休整，周一再度攀升。家電板塊估值修復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈，格力電器繼續(xù)領(lǐng)漲。機(jī)械板塊盤中走強(qiáng)，個(gè)股多數(shù)上揚(yáng)，節(jié)后用工荒使高科技含量的機(jī)械設(shè)備概念更受關(guān)注。國(guó)家發(fā)改委再提油價(jià)，石化雙雄小幅反彈，恒泰艾普漲幅領(lǐng)先。地產(chǎn)板塊終盤雖漲跌互現(xiàn)，但粵宏遠(yuǎn)、中國(guó)寶安等領(lǐng)漲股勢(shì)頭強(qiáng)勁，終于使行業(yè)整體漲幅跑贏大盤。傳媒、金融、公路橋梁以及水泥行業(yè)表現(xiàn)弱于大盤，水泥、公路橋梁因前期拉升后有蓄勢(shì)必要。政策緊縮的預(yù)期雖抑制銀行股表現(xiàn)，但券商股和保險(xiǎn)股率先復(fù)蘇。中信證券領(lǐng)漲，券商股全線反彈；中國(guó)太保帶頭，平安和人壽終于也止跌企穩(wěn)。終盤兩市個(gè)股漲跌比例約12:1，漲停個(gè)股27家。

    中國(guó)人民銀行2月18日決定，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是2011年央行第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。屆時(shí)，存款準(zhǔn)備率將達(dá)到19.5%，再創(chuàng)歷史新高。

    此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要源于春節(jié)后資金回收的需要，符合市場(chǎng)預(yù)期。央行春節(jié)前一般會(huì)向市場(chǎng)大幅投放資金，相應(yīng)春節(jié)后幾周將會(huì)從市場(chǎng)持續(xù)回收流動(dòng)性。歷年春節(jié)后4周平均每周凈回籠資金規(guī)模在1000億～2000億。在央票利率倒掛，公開市場(chǎng)卻難以回籠資金的情況下，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不僅可新凍結(jié)約3600億資金，滿足節(jié)后資金回收的需要，而且比公開市場(chǎng)操作成本要低。本次存款準(zhǔn)備金上調(diào)彰顯了監(jiān)管層抑制通脹和信貸超增的決心。預(yù)測(cè)未來信貸增速將持續(xù)下滑，2011年新增信貸將降至7.5萬億。

    2011年3月后公開市場(chǎng)到期資金依然巨大。由于央票利率持續(xù)倒掛，公開市場(chǎng)回籠功能缺失；而人民幣升值仍在繼續(xù)，熱錢涌入、外匯占款持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)未變；因此準(zhǔn)備金率也仍將繼續(xù)上調(diào)，預(yù)計(jì)2011年上半年還有1到2次的上調(diào)空間。從PMI、工業(yè)環(huán)比趨勢(shì)等指標(biāo)來看，目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了環(huán)比增速下滑的勢(shì)頭；同樣，GDP環(huán)比增速的高點(diǎn)或已出現(xiàn)，未來經(jīng)濟(jì)將持續(xù)下滑。考慮到經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速的回落，基于經(jīng)濟(jì)過熱而對(duì)貸款利率加息的必要性在減低。針對(duì)通脹，2011年中之前還有一次存款單邊加息可能，但未來加息空間已經(jīng)有限。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速的回落，政策緊縮的力度也將逐步減弱。

    此次調(diào)存準(zhǔn)率對(duì)股市的短線影響有限。自去年來已連續(xù)8次提高存款準(zhǔn)備金率、3次提高利率，A股市場(chǎng)表現(xiàn)愈來愈淡定。尤其是在樓市嚴(yán)控的背景下，一些樓市的投資和投機(jī)資金將被擠出轉(zhuǎn)向股市，對(duì)股市的資金面構(gòu)成正面的支撐作用。尤其是兩會(huì)召開在即，“十二五”規(guī)劃將得到最終審批和發(fā)布，在此之前，整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境將較為寬松，或者說階段性運(yùn)行環(huán)境差于預(yù)期的可能性正在下降，更適合行情向縱深發(fā)展。

    截至上周五，已有83家上市公司披露2010年年報(bào)，凈利潤(rùn)總額近120億元，較上一年度增長(zhǎng)107%，其中72家公司實(shí)現(xiàn)盈利，66家公司凈利潤(rùn)同比上升。因此，盡管滬指短線在2940點(diǎn)~3000點(diǎn)一帶面臨前期高點(diǎn)的制約，盤中可能需要反復(fù)整固，或以板塊輪動(dòng)來消化浮籌，但隨著市場(chǎng)供求關(guān)系逐步改善，預(yù)計(jì)已展開的此輪估值修復(fù)的年報(bào)乃至一季報(bào)行情仍有延續(xù)的潛力。

    投資策略上，可立足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求以及市場(chǎng)博弈尋找需求有望超預(yù)期、流動(dòng)性有望改善的相關(guān)行業(yè)板塊。具體操作方面，穩(wěn)健的投資者可依循年報(bào)業(yè)績(jī)和主題投資兩條主線，關(guān)注有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)的個(gè)股。進(jìn)取的投資者則可跟隨市場(chǎng)熱點(diǎn)及節(jié)奏進(jìn)行短線的相應(yīng)操作。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316