銀河基金：短期或迎來(lái)反彈

新春長(zhǎng)假最后一天，中國(guó)人民銀行宣布自2011年2月9日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。這是央行今年以來(lái)首次動(dòng)用價(jià)格工具，也是最近四個(gè)月內(nèi)的第三次加息，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，加息通道已悄然打開(kāi)。

        對(duì)于央行此次舉措，銀河基金認(rèn)為，本次加息主要應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外通脹、信貸超預(yù)期。宣布加息的時(shí)點(diǎn)選擇在1月份數(shù)據(jù)公布前，主要是針對(duì)1月份CPI、信貸超預(yù)期和海外商品價(jià)格上漲，調(diào)控通脹預(yù)期意圖明顯。本次加息符合市場(chǎng)預(yù)期，鑒于目前的通脹壓力，加息幅度偏低，緊縮預(yù)期仍未充分釋放。

        銀河基金表示，非對(duì)稱加息意在阻擊存款活期化、凸現(xiàn)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)之意。從各檔次存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整幅度來(lái)看，本次加息存款利率上調(diào)幅度明顯高于貸款利率上調(diào)，而且長(zhǎng)期存款利率的上調(diào)幅度高于短期。以5年期定存5%的利率來(lái)看，長(zhǎng)期負(fù)利率的可能性已經(jīng)很小，反映了央行希望通過(guò)提高長(zhǎng)期存款利率阻擊存款活期化以緩解流動(dòng)性給通脹造成的壓力。另一方面，由短至長(zhǎng)貸款利率上調(diào)幅度依次下降也反映出央行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的呵護(hù)。

        對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，銀河基金判斷，短期偏謹(jǐn)慎，春節(jié)后如大幅低開(kāi)，市場(chǎng)或迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)。市場(chǎng)中期方向可能向上，這取決于通脹回落和緊縮預(yù)期釋放。如果通脹在春節(jié)后出現(xiàn)明顯的回落，并且緊縮預(yù)期充分釋放后，將使市場(chǎng)前景相對(duì)樂(lè)觀，市場(chǎng)或迎來(lái)上行。配置方向上，應(yīng)首選通脹受益主線和海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)主線，兼顧主題投資機(jī)會(huì)。

        銀河基金表示，兩會(huì)前后或是再次加息的時(shí)間窗口。本次加息后，政府將觀察加息效果和物價(jià)走勢(shì)來(lái)決定下次加息的時(shí)點(diǎn)，推斷兩會(huì)前2月份CPI公布之前或?qū)⒂瓉?lái)下一次加息窗口。  



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