新興市場迎來“流金”歲月

　　部分新興市場股市表現(xiàn)

　　新興市場資金逆流之勢近期得到進(jìn)一步強化。據(jù)美國新興市場投資基金研究公司(EPFR)2月11日披露的數(shù)據(jù)，在截至2月9日的當(dāng)周，EPFR追蹤的新興市場股票型基金錄得約30億美元的資金凈流出。發(fā)達(dá)市場股票型基金則由于美企業(yè)績強勁和美國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，持續(xù)吸引資金凈流入。

　　分析人士稱，近期新興經(jīng)濟體通貨膨脹壓力高企，多國央行紛紛收緊貨幣政策，還采取了“宏觀審慎措施”以避免資產(chǎn)價格泡沫進(jìn)一步擴大。這成為資金流出新興市場的主要原因之一。雖然熱錢外流對新興經(jīng)濟體實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸和可持續(xù)發(fā)展有一定好處，但新興經(jīng)濟體需謹(jǐn)防資金大規(guī)模外流對實體經(jīng)濟帶來的沖擊。

　　資金持續(xù)流出新興市場

　　EPFR表示，新興市場股票型基金已連續(xù)三周錄得資金凈流出，而這三周對于新興市場股票型基金來說是“最糟糕”的三周。各國揮之不去的通脹壓力使其內(nèi)部經(jīng)濟、政治和政策矛盾與問題逐一暴露。

　　德意志銀行預(yù)計今年新興經(jīng)濟體平均通脹率將維持于6%或以上。EPFR曾在1月31日的報告中指出，通脹為新興經(jīng)濟體今年的一大隱憂。目前，印度、俄羅斯、巴西、土耳其及印尼等國家的通脹率為5%至10%。

　　新興市場持續(xù)的通脹壓力導(dǎo)致全球股票型基金資金流向從去年第四季度起發(fā)生明顯變化，并在1月末和2月初出現(xiàn)真正意義上的拐點。EPFR數(shù)據(jù)顯示，在截至1月26日的一周和截至2月2日的一周里，新興市場股票型基金分別流出了30億美元和70.2億美元的資金。

　　EPFR還表示，在截至2月9日的一周，其四大類新興市場股票型基金分別有不同程度的資金凈流出。其中，機構(gòu)投資者資金流出量占總流出量的三分之二。而據(jù)彭博社12日援引交易所數(shù)據(jù)稱，在截至11日的一周里，共有38億美元的海外資金流出韓國、中國臺灣和泰國股市。

　　與新興市場資金“外逃”相對應(yīng)的是，投資者繼續(xù)青睞于發(fā)達(dá)市場股票型基金，后者因經(jīng)濟基本面的改善，已連續(xù)第六周吸引資金流入。其中，美國市場股票型基金在截至2月9日的一周里，取得過去10周里的第9周資金凈流入；歐洲市場股票型基金今年以來共吸引35億美元的資金凈流入；日本市場股票型基金則因出口商類股的良好表現(xiàn)，繼續(xù)吸引資金流入。

　　多數(shù)新興市場股市低迷

　　近期的資金流向變化與全球股市表現(xiàn)大致吻合。截至2月11日，衡量發(fā)達(dá)市場股市表現(xiàn)的摩根士丹利國際資本(MSCI)世界指數(shù)今年以來累計漲幅為4.76%，本月漲幅為2.52%。而MSCI新興市場指數(shù)今年以來累計跌幅為5.23%；MSCI金磚四國指數(shù)今年來下跌了5.13%。

　　值得一提的是，因美企不斷發(fā)布良好業(yè)績報告，且美國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，美股近期表現(xiàn)十分搶眼。道瓊斯工業(yè)指數(shù)上周收于12273點，是2008年6月以來最高收盤點位；標(biāo)普500指數(shù)收于1329點，為2008年6月以來的最高收盤水平；納斯達(dá)克綜合指數(shù)收于2809點，是2007年11月以來的最高收盤水平。

　　而新興經(jīng)濟體股市受通脹高壓困擾及緊縮政策預(yù)期與資本管制措施的“威懾”而表現(xiàn)不佳。其中，印度孟買SENSEX指數(shù)收于17643點，今年來累計下跌14%；巴西圣保羅指數(shù)上周收于65756點，今年以來累計下跌5.12%；印尼股市上周收于3392點，今年以來下跌8.4%；泰國股市收于948點，今年以來下跌8.2%。另外，中國臺灣、韓國和菲律賓的主要股指今年以來也分別下跌了4%、3.6%和10.8%。

　　不過，同樣作為新興市場大國的俄羅斯，其近期的資金流向和股市表現(xiàn)則顯得有些“另類”。EPFR表示，受益于大宗商品及能源價格的上漲，投資者依舊熱衷于投資莫斯科股市，其依舊吸引大量資金的流入。截至11日，俄羅斯RTS指數(shù)今年累計漲幅達(dá)6.31%，過去一年的整體漲幅高達(dá)35.20%。

　　警惕資金逆流沖擊實體經(jīng)濟

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，新興經(jīng)濟體須高度警惕資金大規(guī)模流動對經(jīng)濟的影響。

　　西班牙對外銀行高級經(jīng)濟師夏樂在接受中國證券報記者采訪時表示，國際資本大規(guī)模流入流出對新興市場經(jīng)濟造成了很大的困擾，資本的大規(guī)模流入造成經(jīng)濟過熱和資產(chǎn)泡沫，加大經(jīng)濟金融風(fēng)險，而突然性的大規(guī)模資本流出會觸發(fā)資產(chǎn)泡沫破滅，一旦應(yīng)對不當(dāng)，則可能導(dǎo)致類似1997至1998年的金融危機。同時，資本的頻繁流入流出會造成匯率不穩(wěn)定，從根本上講不利于國際貿(mào)易的發(fā)展，特別是對新興市場經(jīng)濟體不利。

　　夏樂認(rèn)為，“新興經(jīng)濟體可實行或繼續(xù)實行有節(jié)制的資本賬戶開放。對那些已經(jīng)完全開放資本賬戶國家來講，這意味著需要實行所謂的"宏觀謹(jǐn)慎措施"，即對資本賬戶加以有限度的限制。對于還沒有完全開放資本賬戶的國家來講，就需要在推進(jìn)資本賬戶開放的過程中多加注意，控制相關(guān)風(fēng)險。”

　　不過，即使在實行了這些措施之后，還不可避免地會有資本通過各種合法、不合法的渠道流入流出。因此，新興經(jīng)濟體還需提高自身對資本流入流出的抵抗力。夏樂認(rèn)為，新興經(jīng)濟體除了需有比較健康的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、保持經(jīng)濟發(fā)展勢頭、實行恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟政策之外，還需關(guān)注以下三點：首先，政府需要具有良好的財政約束，國家的赤字乃至債務(wù)規(guī)模保持一個可持續(xù)的水平；其次，對于新興市場國家來講，保持適當(dāng)規(guī)模的貿(mào)易順差對于提高免疫力也大有幫助；最后，新興市場還需要持續(xù)發(fā)展完善自身的金融市場，在經(jīng)濟發(fā)展的同時進(jìn)行金融市場擴容。