機構(gòu)評級

中航三鑫

（002163，收盤價18.21元）評級：推薦  評級機構(gòu)：長江證券

　　  公司的控股子公司中，蚌埠的太陽能光電玻璃有限公司主要生產(chǎn)超白壓延玻璃；深圳的三鑫精美特公司則是電子玻璃整合的主要平臺，有龍崗和大亞灣兩個生產(chǎn)基地。

        蚌埠基地共有兩條超白壓延生產(chǎn)線，兩條生產(chǎn)線均是由國內(nèi)技術(shù)研究能力最強的蚌埠玻璃設(shè)計院設(shè)計安裝的，30%的持股比例保證了其對公司的技術(shù)支持。公司超白壓延玻璃的盈利能力較強，價格也較高，未鋼化的價格約為40元/平方米，鋼化后的價格約為60元/平方米，如果鍍膜的話價格將更高。

        公司目前有兩個鋼化爐，鍍膜生產(chǎn)線是在2010年底剛上的，主要是對超白壓延玻璃進(jìn)行AR鍍膜，作為一款深加工產(chǎn)品，附加值較高。目前已經(jīng)生產(chǎn)出產(chǎn)品，但還沒有開始銷售，預(yù)計這將是公司2011年的利潤突破點之一。

        產(chǎn)業(yè)鏈一體化將帶來更大的競爭優(yōu)勢。玻璃的銷售基本上都是直銷模式，下游客戶最看重的就是產(chǎn)品質(zhì)量、價格和保供能力，公司目前已實現(xiàn)了玻璃產(chǎn)業(yè)鏈的一體化，規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)開始顯現(xiàn)，在成本和管理上都更具優(yōu)勢。

        公司蚌埠和大亞灣基地產(chǎn)銷均已步入正軌，顯示公司轉(zhuǎn)型已初步取得成功，預(yù)計2010~2012年EPS分別為0.16、0.48、0.99元，對應(yīng)PE分別為106、35、17倍，維持“推薦”評級。

齊翔騰達(dá)

（002408，收盤價43.74元）評級：增持  評級機構(gòu)：華泰聯(lián)合

　　  公司日前發(fā)布2010年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司2010年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長125%~155%，公司初步擬定以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增6至8股。

        公司2010年業(yè)績大幅度提升的原因，主要是由于2010年其主要產(chǎn)品甲乙酮價格的大幅度上漲和銷量的增長，我們預(yù)計公司2010年甲乙酮的年稅前平均價格將由2009年的6300元/噸上漲59%至10000元/噸左右，而成本的上漲遠(yuǎn)低于銷售價格上漲的幅度，毛利率水平也由2009年的22.72%提高到32%左右。同時銷量也由2009年的12.17萬噸小幅提升到13.50萬噸左右。

        去年四季度甲乙酮價格經(jīng)歷了過山車式的大幅波動，從四季度初的15000元/噸左右，一路上漲到11月中旬最高18600元/噸的歷史高點，但從11月下旬開始，隨著國內(nèi)外主要甲乙酮生產(chǎn)企業(yè)的檢修陸續(xù)結(jié)束，同時市場需求進(jìn)入傳統(tǒng)的淡季，甲乙酮價格快速下滑至2010年底的10000元/噸左右。不過目前甲乙酮的價格已經(jīng)開始回升，預(yù)計甲乙酮未來的價格會穩(wěn)定在11000元/噸的水平。

        公司甲乙酮等傳統(tǒng)產(chǎn)品提供的是業(yè)績的安全邊際，隨著公司5萬噸稀土順丁橡膠項目啟動，公司不再僅僅具有周期性，而是兼具了成長性的特征。因此，公司未來的成長和估值空間都將被打開。維持對公司2010~2012年每股收益1.71元、2.02元和2.96元的預(yù)測，繼續(xù)給予公司“增持”評級。

健康元

（600380，收盤價11.62元）評級：增持  評級機構(gòu)：國泰君安

　　  公司日前發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，2010年公司實現(xiàn)收入44.75億元，同比增長21.49%；歸屬于母公司凈利潤7.46億元，同比增長53.47%。公司表示將回購股份預(yù)計不超過2500萬股，回購資金總額不超過3億元，回購股價不超過12.00元，回購期限為自股東大會審議通過回購股份方案之日起12個月內(nèi)。

        股權(quán)回購彰顯公司發(fā)展信心，公司目前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰，主要由7-ACA、海濱制藥、保健品以及麗珠集團的部分股權(quán)收入構(gòu)成。其中7-ACA和海濱制藥是公司未來發(fā)展戰(zhàn)略的重心，7-ACA的擴產(chǎn)、培南類原料藥及制劑的出口認(rèn)證將給公司帶來新的發(fā)展機會。而且公司高管自2010年9月以來就一直有增持行為，有利于提升公司投資價值。

        培南產(chǎn)業(yè)鏈將穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤。目前海濱制藥業(yè)務(wù)制劑貢獻(xiàn)60%~70%收益，隨著國內(nèi)美羅培南用藥市場的走強，海濱制藥應(yīng)該能保持40%左右增速，如果打開規(guī)范市場，還能提供增量空間。目前美羅培南原料藥在申請COS、FDA認(rèn)證，原料藥規(guī)范市場價格肯定比非規(guī)范市場高，未來海濱制藥的盈利水平應(yīng)該會有提升。

        公司目前股價存在低估，安全邊際較大，預(yù)計2011年海濱制藥保持40%增速，焦作健康元能實現(xiàn)10%的增速。公司2010年業(yè)績預(yù)增，預(yù)計2011~2012年EPS0.68、0.84元，同比增長21%、23%。目標(biāo)價15元，給予“增持”評級。

上港集團

(600018，收盤價4.24元)評級：謹(jǐn)慎推薦  評級機構(gòu)：東北證券

　　  公司日前發(fā)布業(yè)績快報，2010年貨物吞吐量增長17%，集裝箱吞吐量增長16%。實現(xiàn)營業(yè)收入189.7億元，增長14.6%，實現(xiàn)利潤總額78.9億元，增長46.6%，歸屬上市公司股東的凈利潤54億元，增長43.6%，每股收益0.257元。

        得益于經(jīng)濟復(fù)蘇、外貿(mào)進(jìn)出口的顯著增長，去年公司實現(xiàn)2906.9萬標(biāo)箱吞吐量，創(chuàng)下歷史最好紀(jì)錄，并首次超越新加坡港，集裝箱吞吐量排名全球第一。盡管預(yù)期2011年中國的外貿(mào)進(jìn)出口形勢仍可謹(jǐn)慎樂觀，但上海港要持續(xù)實現(xiàn)兩位數(shù)增長，將面臨一定困難。我們預(yù)計2011年上港集團集裝箱吞吐量增幅可能介于5%~10%之間。

        公司已實現(xiàn)了洋山港資產(chǎn)的注入，洋山港折舊成本的計入，將對2011年業(yè)績產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，預(yù)計在2011年一季度業(yè)績明朗之際，這一不確定性影響將完全釋放。上海港依托發(fā)展較快的長三角經(jīng)濟區(qū)，中長期發(fā)展前景依然可以樂觀。但基于巨大的業(yè)務(wù)量基數(shù)，未來上海港業(yè)務(wù)量增速將可能穩(wěn)中偏慢，股價上行空間因而受到限制。

        預(yù)計2011年公司收入增長8%左右，凈利潤增長5%，以公司定向增發(fā)后總股本計算，每股收益0.25元，對應(yīng)15倍PE，估值已降至合理區(qū)間。提升投資評級至“謹(jǐn)慎推薦”，但建議投資者靜待一季度公司業(yè)績不確定因素的最后釋放。



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