浦發(fā)銀行
（600000，收盤價12.71元）評級：增持 評級機構：國泰君安
公司日前發(fā)布2010年業(yè)績快報，歸屬于股東的凈利潤190.76億元，同比增長44.33%；基本每股收益1.60元。全面攤薄每股收益為1.33元。
2010年凈利潤比市場預期高，主要是由于四季度資產規(guī)模加速擴張?zhí)岣吡死⑹杖耄约盃I業(yè)費用低于預期。
公司2010年末不良貸款率為0.51%，環(huán)比三季度末實現下降。在股份制銀行中，公司的政府融資平臺貸款業(yè)務啟動較早，占比也相對較高。根據此前銀監(jiān)會發(fā)布的融資平臺貸款風險管理指引，現金流和擔保抵質押品覆蓋比例合計低于120%的融資平臺貸款需計入不良貸款。據了解，由于融資平臺貸款的分類清理仍在進行中，因此業(yè)績快報中披露的不良數據尚沒有考慮融資平臺貸款風險管理指引的要求，但這仍將給予市場正面的信號。同時，公司四季度加大了撥備計提力度，撥備覆蓋率由三季度末的308%提升至2010年末的370%以上。
業(yè)績驅動因素主要為規(guī)?？焖僭鲩L和凈息差回升，帶動凈利息收入快增、中間業(yè)務收入快增等。公司公布總資產增長33.24%、貸款增長23.43%。
目前公司按2011年計算的動態(tài)PE、PB分別為7.63倍、1.24倍；即使按2010年計算的靜態(tài)PE、PB也僅為9.49倍、1.45倍。維持“增持”評級和19元的全年目標價，該目標價對應的2011年動態(tài)PE、PB分別為11.5倍、1.87倍。
東方航空
（600115，收盤價6.74元）評級：強烈推薦 評級機構：興業(yè)證券
公司日前發(fā)布預增公告，2010年歸屬于母公司所有者的凈利潤約為2009年的10倍左右，即54億元左右。按此測算公司EPS不低于0.48元。
公司2010年業(yè)績大幅增長的原因主要在于：2010年航空運輸市場快速復蘇并持續(xù)回升，尤其是我國航空運輸市場仍保持高速增長；行業(yè)供需平衡，競爭格局得到改善，票價和客座率持續(xù)走高，助推公司業(yè)績超速增長；2010年，重組快速推進，協(xié)同效益逐步顯現；上海世博會的召開使上海客運市場旅客運輸量大幅增長，作為基地航空的東航充分享受到世博會帶來的盛宴；公司致力于經營管理水平的持續(xù)改進和不斷提高，從而推動了經營效益的穩(wěn)步增長。
估算2010年東航歸屬于母公司所有者利潤在58億元左右，高于公司公告水平。預計公司可能會平滑2010年世博會帶來的業(yè)績貢獻，以實現2011年業(yè)績平穩(wěn)增長。
預測公司2011年EPS為0.58元，同比增長20％左右，對應PE12倍，估值低于其他航空股。我們判斷東航小非解禁已暫告一段落，解禁導致的股價快速下跌有望止跌反彈。在行業(yè)由淡轉旺、人民幣升值預期和周期股估值修復的背景下，股價孕育著跌出來的博弈投資機會。預測公司2011～2012年EPS為0.52、0.58元，目標價10.46元，維持“強烈推薦”評級。
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