四大“超預期”因素給力2011年A股市場

  　　2011年的首個交易日,市場很“給力”,迎來“開門紅”。上證指數(shù)高開高走,放量大漲44.57點,一舉突破年線壓力,最終報收2852.65點。盤中個股放量普漲,投資者收到了今年股市里的第一個大紅包。站在新起點,“開門紅”重燃了激情與希望。俯首沉思,“四連陽”告訴我們來日方長,仍需努力。

　　的確,股市的最大魅力是在于“超預期”。對于A股市場,行情“炒預期”的成份要大于價值投資,因而往往會出現(xiàn)超前透支;同時,行情流動性驅動因素往往大過基本面因素,在趨勢形成后往往是漲過頭或是跌過頭。所以,A股長周期、大波段行情的結局都以“超預期”而告終。

　　由此不難理解,上證綜指從2010年初的3277點,到12月31日收報2808.08點,全年下跌14.31%,在全球股票指數(shù)漲幅排名中列倒數(shù)第三,僅略強于身陷歐債危機的希臘和西班牙。那么,2011年的A股會否否極泰來,乾坤逆轉？說到底,影響今年市場的“超預期”因素,到底還有多少呢？

　　綜觀去年的市場表現(xiàn),年度的震蕩回落成為其主要特征,而與這種走勢相伴的是經濟復蘇和宏觀政策調控,并由此在四方面給后市帶來了諸多不明朗的“超預期”因素。

　　首先,經濟復蘇方面:在4萬億元投資計劃兌現(xiàn)之后,出現(xiàn)了對經濟發(fā)展后勁的質疑。但我們堅定地認為,2011年我國經濟增長的后勁依然強勁,無須擔憂動力衰減。因為,2011年GDP增幅保持在9%左右是可能的和可行的。這既是我國城市化、后工業(yè)化進程驅動的必然結果,也是調結構、保民生的現(xiàn)實需要。

　　其次,政策調控方面:一系列的房地產調控舉措,年內央行6次上調存款準備金率,以及兩次加息,政策轉向穩(wěn)健的聲音鵲起。實際上,鑒于外部環(huán)境的不確定性、對國內經濟增長的擔憂,貨幣政策出現(xiàn)非常嚴厲和急速收緊的概率較低。去年底,管理層多次提出,2011年將實施積極財政政策搭配穩(wěn)健貨幣政策,標志著中國應對危機刺激經濟的擴張政策正式推出?？紤]到勞動力成本上漲的剛性,以及公用事業(yè)和資源性產品價格改革趨勢,將2011年政策對CPI漲幅的容忍度提高至4%,同時適當降低經濟增速,已被部分人士接受。

　　再次,流動性方面:根據(jù)2011年可能出現(xiàn)的形勢,貨幣投放既要防止過度,又要防止不足,甚至更應當把防止投放不足作為重點,因此2011年實際新增信貸規(guī)模可能達75000億元。加上人民幣升值的大趨勢不會改變,外匯管理局的有關數(shù)據(jù)顯示,國際熱錢正在不斷涌入我國市場。還有一個潛在的因素,也許是大多數(shù)人忽略的,即目前處于轉型階段的中國的財政政策和貨幣政策的關系仍未完全理順,央行貨幣政策仍承擔著部分財政職能,這無疑對流動性構成利好。

　　最后,市場內在因素方面:A股中的藍籌股目前估值偏低。中國平安,AH折價嚴重,而進入加息周期對保險股是利好。權重股的低位極大地限制了大盤的下跌空間,為今年的行情發(fā)展奠定了基礎。隨著一年一度的年報披露的即將展開,為處于估值低位的大盤藍籌,提供了活躍的契機。

　　總之,有關調控政策從緊,以及市場資金吃緊的擔心和不安,確實有過慮之嫌。應該說,央行穩(wěn)健的貨幣政策,加上今年全球經濟將出現(xiàn)確定性的增長,都將對股市產生積極而平穩(wěn)的影響?，F(xiàn)在,海外市場大多數(shù)已創(chuàng)出了新高,已經把次貸、歐債危機前的高點踩在了腳下,這主要得益于全球范圍內的充裕的流動性,那么,當A股市場已經站上“開門紅”的新起點時,能否繼續(xù)給力2011年,并最終實現(xiàn)“東強西弱”的大逆轉,不妨拭目以待!