機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

眾業(yè)達(dá)

(002441，收盤(pán)價(jià)56.30元)評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券

        公司是工業(yè)電氣分銷(xiāo)領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為通過(guò)自有的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)分銷(xiāo)簽約供應(yīng)商的電氣元器件產(chǎn)品，以及在此基礎(chǔ)上進(jìn)行系統(tǒng)集成產(chǎn)品和成套制造產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司的各項(xiàng)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)均取得市場(chǎng)領(lǐng)先地位，主要產(chǎn)品涉及低壓和中壓輸配電產(chǎn)品及工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品。在國(guó)內(nèi)供應(yīng)商的分銷(xiāo)排名中位居前列。

        國(guó)內(nèi)工業(yè)制造能力的提升，電氣產(chǎn)品供應(yīng)商技術(shù)和實(shí)力的壯大，有利于提高公司的話語(yǔ)權(quán)，提升渠道商的議價(jià)能力。眾多類(lèi)似于德力西、正泰、常熟開(kāi)關(guān)等國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)水平的提高和整體實(shí)力的壯大，它們的產(chǎn)品如中低壓開(kāi)關(guān)、斷路器、變頻器與國(guó)外品牌的差距越來(lái)越小，國(guó)外供貨商的議價(jià)能力將越來(lái)越弱，在此情況下，渠道商越能獲得話語(yǔ)權(quán)，渠道為王時(shí)代逐漸到來(lái)。

        公司近年在國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的石油鉆井、風(fēng)力發(fā)電等行業(yè)中深耕細(xì)作。目前在電氣控制系統(tǒng)集成和成套制造方面占據(jù)了較為領(lǐng)先的位置，能夠?yàn)橄掠斡脩?hù)提供方案咨詢(xún)、系統(tǒng)設(shè)計(jì)、編程組態(tài)、系統(tǒng)集成、成套生產(chǎn)、安裝調(diào)試、系統(tǒng)培訓(xùn)、維護(hù)保養(yǎng)等一系列服務(wù)。其中，石油鉆井方面的業(yè)務(wù)在2004～2007年間累計(jì)超過(guò)5億元；風(fēng)力發(fā)電方面的業(yè)務(wù)起步稍晚，但發(fā)展勢(shì)頭迅猛，2008年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)超過(guò)7千萬(wàn)元，2009年已承接訂單超過(guò)1.3億元。

        預(yù)計(jì)2010~2012年的EPS分別為1.4、1.85和2.42元。無(wú)論是從電氣設(shè)備板塊的整體估值，還是商業(yè)流通板塊的估值看，公司的股價(jià)都是偏低的?？紤]到公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利能力越來(lái)越強(qiáng)，且后續(xù)發(fā)展空間極為廣闊。給予公司6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)格為68元。給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

金種子酒

（600199，收盤(pán)價(jià)20.46元）評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東興證券

        公司日前發(fā)布《2010年度非公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果暨股份變動(dòng)公告》，.本次增發(fā)價(jià)格高達(dá)16.02元/股，顯示參與機(jī)構(gòu)對(duì)公司未來(lái)充滿(mǎn)信心。

        根據(jù)公司此前披露，募集資金主要投向優(yōu)質(zhì)基酒釀造技改、優(yōu)質(zhì)酒恒溫窖藏技改、營(yíng)銷(xiāo)與物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和技術(shù)研發(fā)及品控中心建設(shè)，將新增680噸優(yōu)質(zhì)基酒、1.1萬(wàn)噸基酒，基酒總量將達(dá)2.3萬(wàn)噸，項(xiàng)目建設(shè)期均為2年，達(dá)產(chǎn)后年增凈利潤(rùn)合計(jì)5947萬(wàn)元，新增EPS約0.20元；同時(shí)產(chǎn)品高端化程度和營(yíng)銷(xiāo)力量將大為增強(qiáng)。公司相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)展順利，如營(yíng)銷(xiāo)中心建在合肥，很快投入運(yùn)營(yíng)名為“徽蘊(yùn)金種子”的高端酒，相關(guān)推介活動(dòng)已如期展開(kāi)并取得一定效果。

        基于對(duì)公司產(chǎn)品、市場(chǎng)、管理、營(yíng)銷(xiāo)等方面的較多了解和理解，預(yù)計(jì)隨著中高端酒發(fā)力，成長(zhǎng)將超預(yù)期，在維持2010年EPS0.35元預(yù)測(cè)不變基礎(chǔ)上，2011年凈利潤(rùn)增速?gòu)?9%調(diào)升7個(gè)百分點(diǎn)至76%，2011~2012年EPS調(diào)升9%  和10%至0.62和0.92元，以目前二線白酒最低估值45倍PE測(cè)算，2011~2012年目標(biāo)價(jià)可達(dá)28~42元。綜合來(lái)看，2011~2012年公司目標(biāo)價(jià)與當(dāng)前價(jià)提升空間約30%~108%，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

日海通訊

（002313，收盤(pán)價(jià)62.67元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：天相投顧

        公司主要從事通信網(wǎng)絡(luò)連接以及整體解決方案，是目前國(guó)內(nèi)最大的通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備提供商。今年前三季度，受運(yùn)營(yíng)商對(duì)通信基站建設(shè)投入減緩的影響，戶(hù)外機(jī)房產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)較慢；目前運(yùn)營(yíng)商主要的投資熱點(diǎn)在于光通信，對(duì)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投入較大，公司的光連接、配線設(shè)備、一體化機(jī)柜和綜合布線類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求較旺，是公司今年前三季度營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的主要原因。

        2010年1~9月，公司綜合毛利率31.47%，同比提升1個(gè)百分點(diǎn)。其中，第三季度單季綜合毛利率31.16%，同比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)；與第二季度單季毛利率相比，環(huán)比下降0.72個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用控制能力有所提升。2010年1~9月，公司期間費(fèi)用率17.67%，同比減少0.37個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率13.41%，同比增加1.26個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率4.81%，同比下降0.52個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.55%，同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。

        由于光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)帶動(dòng)的FTTX系列產(chǎn)品和光器件需求快速增長(zhǎng)，目前公司在光器件、配套鈑金生產(chǎn)方面出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸，影響產(chǎn)品交付，急需擴(kuò)充產(chǎn)能。公司以自有資金3000萬(wàn)元出資，在武漢設(shè)立了湖北日海通訊技術(shù)有限公司，主要解決公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張面臨的產(chǎn)能瓶頸，今年4季度擴(kuò)產(chǎn)后，公司的產(chǎn)能壓力將有所緩解，將提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)能力及市場(chǎng)份額。

        預(yù)計(jì)公司2010~2012年的每股收益分別為1.10元、1.44元、1.92元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為38倍、29倍、22倍，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

海蘭信

（300065，收盤(pán)價(jià)58.67元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：海通證券

        公司日前公布合作意向書(shū)，與揚(yáng)子江船業(yè)集團(tuán)、江蘇韓通船舶重工有限公司、泰州三福船舶工程有限公司以及江蘇奕淳集團(tuán)有意共同投資設(shè)立江蘇海蘭船舶電氣系統(tǒng)科技有限公司。合資公司主要從事船舶電子配套產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目標(biāo)是成為全國(guó)乃至全球最大的船舶電氣系統(tǒng)綜合供應(yīng)平臺(tái)。合資公司的成立有助于公司船舶電子集成系統(tǒng)（VEIS）的快速推廣和自主產(chǎn)品的快速應(yīng)用，對(duì)公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)有積極影響。

        合資公司將成為揚(yáng)子江船業(yè)集團(tuán)、江蘇韓通船舶重工有限公司、泰州三福船舶工程有限公司、江蘇奕淳集團(tuán)及其下屬船廠的船舶電氣系統(tǒng)綜合供應(yīng)平臺(tái)。上述船廠每年的交船量合計(jì)超過(guò)100艘。謹(jǐn)慎估計(jì)每艘船為合資公司貢獻(xiàn)的VEIS收入為200萬(wàn)元，則合資公司在2012年達(dá)產(chǎn)后，每年可為公司帶來(lái)至少2億元營(yíng)收；樂(lè)觀估計(jì)，每艘船的電氣系統(tǒng)造價(jià)可達(dá)500萬(wàn)元，則合資公司在達(dá)產(chǎn)后每年可為公司帶來(lái)超過(guò)5億元營(yíng)收。

        預(yù)計(jì)公司2010~2012年EPS分別為0.59元、1.13元和2.01元。公司短期市盈率較高，考慮到業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)的可能，給予公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)60元，對(duì)應(yīng)2012年30倍動(dòng)態(tài)市盈率，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。



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