三年央票驟停 準(zhǔn)備金率或成回籠主力

　　按照慣例，周四公開市場將發(fā)行三月和三年兩期央票，但周三的公告顯示，周四央行僅發(fā)行一期三月央票。三年央票又被暫停發(fā)行了，這已是三年央票第三次退出公開市場操作工具箱。

　　今年4月初，為加大對銀行體系的資金鎖定力度，央行在公開市場恢復(fù)發(fā)行三年央行票據(jù)，累計(jì)凍結(jié)資金規(guī)模達(dá)到了1.03萬億。但自央行在10月份加息后，三年央票的一、二級市場利率倒掛幅度越來越大，令機(jī)構(gòu)對其興趣漸漸消退，導(dǎo)致發(fā)行量迅速下滑，最近一期發(fā)行規(guī)模甚至降至10億元，失去了對資金回籠的功效。

　　三年央票的暫停發(fā)行并不意外。

　　然而，作為可以與準(zhǔn)備金率相替代的深度對沖工具，三年央票的暫時(shí)離去意味著央行在現(xiàn)階段無意通過主動(dòng)上調(diào)利率的方式增加央行票據(jù)的回籠功能，那么在未來一段時(shí)間內(nèi)，央行將選擇何種主要回籠工具替代，是準(zhǔn)備金率的調(diào)整還是一種創(chuàng)新的回籠工具？如果是新工具，又是什么？會(huì)對市場產(chǎn)生什么影響？這一切都是未知數(shù)。

　　也在周三，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布消息，宣布將11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布時(shí)間定在11日（本周六）。這兩個(gè)消息的疊加引發(fā)了市場對于央行可能于本周五推出調(diào)控政策的揣測。

　　這種擔(dān)憂在周三的銀行間市場上有了直接反應(yīng)。當(dāng)天下午，現(xiàn)券市場拋壓不斷。三年央票二級市場收益率水平震蕩上漲了7個(gè)基點(diǎn)，至3.72％，比最近一期三年央票發(fā)行利率高出72個(gè)基點(diǎn)。

　　相對而言，資金市場所受沖擊有限。

　　由于本周公開市場恪守地量操作，根據(jù)已公開的數(shù)據(jù)，央行回籠資金規(guī)模在110億元，而本周公開市場到期量則為750億元，因此央行將在本周繼續(xù)向市場凈投放流動(dòng)性。