機構(gòu)評級

華新水泥

（600801，收盤價27.87元）評級：推薦  評級機構(gòu)：中投證券

　　  11月以后，湖北省水泥價格大幅度上漲，由10月初的320元/噸左右上漲到400元/噸。同時，公司11月份陸續(xù)收購京蘭三源和房縣鉆石水泥有限公司股權(quán)。水泥價格上漲主要源于華東限電，但湖北區(qū)域水泥行業(yè)情況有逐步回暖的可能性。進入8月份以后，華東區(qū)域的大面積限電導(dǎo)致該區(qū)域水泥供不應(yīng)求。而上半年苦于區(qū)域產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的湖北水泥企業(yè)，開始大量通過水運將水泥和熟料運送到華東區(qū)域。華新、葛洲壩和亞東三家企業(yè)通過這種方式消化的水泥量約600萬噸，占湖北區(qū)域8月份以后整體產(chǎn)能約15%。如果算上熟料的外運，這個比例還會增加。

        從明年下半年起，湖北區(qū)域的供求情況有可能好轉(zhuǎn)。2010年湖北水泥行業(yè)投資同比下滑50%以上，投產(chǎn)熟料生產(chǎn)線6條，形成對應(yīng)水泥產(chǎn)能1500萬噸左右，其中11月份以后投產(chǎn)的400萬噸和明年1季度將會投產(chǎn)的160萬噸熟料生產(chǎn)線，將會對明年上半年湖北水泥行業(yè)產(chǎn)生一定的壓力，但由于需求增速可能略快于產(chǎn)能增長，明年上半年湖北區(qū)域水泥行業(yè)狀況可能略好于今年上半年全行業(yè)虧損的情況。從明年下半年起，該區(qū)域無新增熟料產(chǎn)能，如果需求能保持10%以上的增速，則明年下半年可能成為湖北水泥行業(yè)的拐點。

        根據(jù)目前湖北區(qū)域市場的新情況，上調(diào)公司2010~2012年的EPS至1.28、1.05和1.41元，其中明后年考慮了公司定向增發(fā)1.36億股攤薄的因素?；诠?010年和2011年可能處于業(yè)績的低谷和目前23倍的動態(tài)市盈率水平，給予“推薦”的投資評級。

華斯股份

（002494，收盤價32.43元）評級：推薦  評級機構(gòu)：東興證券

　　公司裘皮行業(yè)相比一般的服裝行業(yè)有兩個特殊的進入壁壘。其中最重要的是行業(yè)經(jīng)驗，不同品類之間的價格千差萬別，而辨別產(chǎn)品的檔次目前主要依靠行業(yè)經(jīng)驗；其次是資金壁壘，由于裘皮產(chǎn)品單價昂貴，裘皮行業(yè)的存貨一般要占用大量資金。

        國外的裘皮原料交易大多是在拍賣行進行的，而國內(nèi)基本是直接向農(nóng)戶收購。公司目前為國內(nèi)裘皮原料收購量最大的企業(yè)，已和國內(nèi)大多數(shù)養(yǎng)殖基地建立了合作關(guān)系。經(jīng)過與上游供應(yīng)商的長期合作，公司目前在采購環(huán)節(jié)已經(jīng)具有了一定的話語權(quán)。

        國內(nèi)市場方面，公司計劃未來重點以專賣店的形式運作，有效控制終端消費環(huán)節(jié)，從而提升品牌形象。公司目前擁有自營店面4個，全部是今年新開店面，未來3年預(yù)計每年新開5~10家。公司作為裘皮行業(yè)的制造龍頭，具有較強的產(chǎn)品加工、設(shè)計研發(fā)等優(yōu)勢，但品牌運營和渠道管理方面與成熟的品牌商相比尚缺乏經(jīng)驗，因此公司短時間內(nèi)難以享受真正的高端消費品品牌的附加值。公司目前估值偏高，但從投資品種的稀缺性考慮，公司所經(jīng)營的裘皮行業(yè)在目前的A股市場上具有唯一性，故給予公司“推薦”的投資評級。

立訊精密

（002475，收盤價50.64元）評級：推薦  評級機構(gòu)：長江證券

　　  公司日前公告擬以1.5億~1.8億元人民幣收購博碩科技有限公司75%的股權(quán)，博碩產(chǎn)品專注于各類電線電纜和計算機接口設(shè)備的配件及其半成品的生產(chǎn)、銷售，是生產(chǎn)各類電子產(chǎn)品周邊配件及半成品的專業(yè)廠家，也是公司線纜部分的主要供應(yīng)商。本次收購將大大增強公司在線纜部分的自給能力。

        公司一直在尋找合適的收購目標(biāo)，本次收購只是公司系列收購的開始，不排除未來公司繼續(xù)收購其他公司的可能。其次，收購博碩在大幅度提高公司產(chǎn)能的同時，其有兩大產(chǎn)品線優(yōu)勢可以對公司形成有力補充。

        第一，為了供應(yīng)華碩的產(chǎn)品線，博碩項目的投資很大，已經(jīng)具備了全系列的從臺式機到筆記本以及數(shù)碼產(chǎn)品的生產(chǎn)線。完備的線纜生產(chǎn)線，將極大提升公司的線纜生產(chǎn)能力。第二，高壓AC接插產(chǎn)品因為涉及到安全穩(wěn)定等因素，相對低壓連接器產(chǎn)品來講需要很多的認(rèn)證。而作為華碩的子公司，博碩已經(jīng)把這些認(rèn)證給立訊做好了。目前博碩具有28個國家的高壓產(chǎn)品認(rèn)證，可以使立訊迅速切入到門檻較高的高壓連接器及線纜領(lǐng)域，

        收購?fù)瓿珊?，立訊將擁有一整套線纜和ACpower接插件的生產(chǎn)線，可以為聯(lián)想、華碩、戴爾、惠普以及微軟、諾基亞等公司提供成套的各類線纜和接插件產(chǎn)品，實現(xiàn)戰(zhàn)略性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升和配套供應(yīng)能力，為立訊未來的發(fā)展創(chuàng)造更大的想象空間。

        新收購項目可以給公司2010年~2012年新增約1000萬、6000萬及1億元的凈利潤。調(diào)高公司EPS分別為0.76，1.46，2.49元，給予“推薦”評級。

特銳德

（300001，收盤價35.33元）評級：買入  評級機構(gòu)：長江證券

　　公司是國內(nèi)最早研發(fā)出客專電力遠動箱變的廠商，是高鐵遠動箱變主導(dǎo)廠商，2010年約占高鐵市場份額50%。由于高鐵安全性要求較嚴(yán)，進入門檻較高，高鐵領(lǐng)域箱變的競爭對手較弱，因此我們認(rèn)為未來公司在高鐵箱變市場的主導(dǎo)性地位不會被撼動，市場份額將會維持在40%~50%。

        鐵路建設(shè)按時間順序分為土建、鋪軌、電氣化、建站四階段，電氣化建設(shè)滯后兩年，2008年以來國內(nèi)鐵路建設(shè)高速增長對電氣化建設(shè)的拉動將在2010~2012年體現(xiàn)，未來2年公司處于快速增長期。

        隨著煤炭領(lǐng)域開始進行雙電源改造，2009年山西煤炭企業(yè)由2萬家整合為1000多家，整合后的煤企因安全需要，需要安裝箱變設(shè)備，預(yù)計該市場需求未來幾年將會快速上升。

        公司在石油、電力等行業(yè)市場也不斷獲得進展。公司募集資金項目將于2011年陸續(xù)釋放，為公司后續(xù)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。此外，公司積極開拓新增長點，計劃參與對外援助項目，獲得新的增長空間。

        公司未來3年將處于穩(wěn)步增長期，預(yù)計2010~2012年EPS分別為0.89、1.3、1.89元，動態(tài)PE分別為40.5、27.5、18.7倍，未來PE趨于下降，估計未來3年公司復(fù)合增長率不低于40%，PEG約為1，因此具有長期投資價值。給予“買入”評級。



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