暴跌式回踩年線有三次這次像誰

每經(jīng)記者  朱秀偉

        大盤10月份站上年線一個(gè)月時(shí)間后，空頭便展開反撲。本周多空打響年線爭奪戰(zhàn)役，多頭一度失手，再到收回。爭奪場面十分激烈。目前也還不能說“戰(zhàn)斗”就已經(jīng)結(jié)束，年線爭奪戰(zhàn)還在繼續(xù)。那么究竟最終誰能夠勝出呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》調(diào)查的機(jī)構(gòu)眾說紛紜。不過，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，A股歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過三次暴跌式回抽年線的情形與當(dāng)前大盤走勢相似?；蛟S它能夠給投資者一些啟示。

年線爭奪戰(zhàn)實(shí)況

猛抽年線：滬指基本及格  深成指表現(xiàn)更優(yōu)

每經(jīng)記者  朱秀偉

        年線，一條簡單的移動(dòng)平均線，但在A股許多技術(shù)派人士看來，年線卻是至關(guān)重要的“牛熊分界線”。但就在本周，剛剛在10月14日才站上年線的上證指數(shù)，在一個(gè)月后的11月17日失守。一時(shí)間，市場風(fēng)聲鶴唳。

        從站上年線，到無抵抗跌穿年線，僅用時(shí)一個(gè)月，那么這一個(gè)月年線爭奪戰(zhàn)，到底是怎樣展開的？又有著怎樣的深刻背景？深成指同滬指年線爭奪戰(zhàn)又有怎么樣的區(qū)別?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》對此展開了調(diào)查。

滬指年線“一月游”

        在技術(shù)分析中，年線一般指250日移動(dòng)平均線，在不考慮成交量因素的情況下，年線的數(shù)值也就是投資者最近一年以來的交易成本，所以它的作用就是用來判定大盤大趨勢。

        據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)，上證指數(shù)上一次站上年線是在2009年4月底，在大盤持續(xù)走好的背景下，上證指數(shù)從1664點(diǎn)展開反彈，到2500點(diǎn)附近時(shí)，才重新站上年線，一直到2009年8月初，短短三個(gè)時(shí)間，上證指數(shù)從2500點(diǎn)飆升至3478點(diǎn)后才開始展開大級別調(diào)整。

        今年7月，滬指在2319點(diǎn)見底后，市場展開了一波反彈，上證指數(shù)由于受制于年線壓制，在9月底前，主要以震蕩市為主，但均線系統(tǒng)隨著指數(shù)震蕩攀升，也在不斷修正。

        國慶節(jié)后，在外圍流動(dòng)性寬松、宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖、政策預(yù)期緊縮趨緩的背景下，有色、煤炭、券商等權(quán)重板塊聯(lián)袂走強(qiáng)，A股絕地反擊，連續(xù)拉陽線。10月15日，滬指大漲83點(diǎn)，輕松站上年線，隨后指數(shù)震蕩上行，每個(gè)交易日數(shù)十只漲停的陣勢，讓許多投資者感到牛市再度來臨，3800點(diǎn)、4000點(diǎn)的聲音不絕于耳。

        從最近幾次年線爭奪戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)，站穩(wěn)年線后，往往都會(huì)迅速拉升，迅速遠(yuǎn)離年線。在11月11日前，大盤也的確如此，但隨著“兩桶油”被點(diǎn)燃，滬深兩市雙雙跳水，市場格局迅速逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然調(diào)整有著深層次的背景，比如提高存款準(zhǔn)備金率、美元突然走強(qiáng)、CPI高企通脹壓力陡增等。

        年線接受考驗(yàn)！11月16日，上證指數(shù)午后跳水，一度跌穿年線，最后收盤勉強(qiáng)站穩(wěn)，市場一度認(rèn)為年線或有較強(qiáng)支撐，但第二個(gè)交易日，上述幻想宣告破滅，11月17日開盤即宣告年線失守，未有任何抵抗，尾盤更是再度跳水，年線失守。

        昨日，雖然上證指數(shù)尾盤大反撲，振幅高達(dá)82點(diǎn)，收出一根帶長下影線的陽線，但上證指數(shù)依然未能站上年線，雖然差距極?。?50日均線數(shù)值為2888.80點(diǎn)，上證指數(shù)收盤為2888.57點(diǎn)），下周上證指數(shù)是否還會(huì)受壓于年線值得投資者關(guān)注。

深成指一周三探年線

        今年以來，深成指一直領(lǐng)先于上證指數(shù)，一位來自四川的技術(shù)派高手告訴記者，當(dāng)前看大勢用上證指數(shù)已過時(shí)，要看深成指或者深綜指。他認(rèn)為上證指數(shù)和深成指已經(jīng)出現(xiàn)了分化。

        經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，的確上證指數(shù)明顯弱于深圳指數(shù)，整個(gè)三季度上證指數(shù)的漲幅為10.73%，但深成指漲幅卻高達(dá)22.18%，是上證指數(shù)的一倍多，而深綜指的漲幅更大為23.67%，漲幅冠絕全球股市。

        “如果投資者用深綜指來判斷大勢，可能會(huì)更加準(zhǔn)確。”他繼續(xù)說道，“為何會(huì)出現(xiàn)這種情況，因?yàn)槟壳爸袊?jīng)濟(jì)最重要的一個(gè)背景，就是面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，傳統(tǒng)行業(yè)會(huì)受到?jīng)_擊，相反新經(jīng)濟(jì)迎來了前所未有的機(jī)會(huì)，而分析一下上證指數(shù)，其成分股大都是來自傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，簡單說上證指數(shù)是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的代名詞。相反，擁有諸多新興產(chǎn)業(yè)代表的中小板、創(chuàng)業(yè)板均來自深圳，所以深綜指就是新興行業(yè)的代表，這種格局也將在未來長期存在。”

        深成指也的確比上證指數(shù)更早站上年線，10月8日深成指大漲3.86%，已是成功站上年線，比上證指數(shù)要早幾個(gè)交易日，而深綜指更是早在8月初就站上了年線。

        此次年線保衛(wèi)戰(zhàn)，深成指也的確比上證指數(shù)表現(xiàn)更好。11月11日見頂后，深成指跌幅遠(yuǎn)大于上證指數(shù)，11月15日暴跌7%，創(chuàng)15個(gè)月當(dāng)日最大跌幅記錄，11月16日又再跌4.61%，雖然跟上證指數(shù)一樣在11月17日跌穿年線，但收盤卻成功站穩(wěn)，11月18日、19日，盤中均下探均線，但均迅速拉起，年線顯示出了極強(qiáng)的支撐性?？傮w來看，10月以來，一個(gè)月時(shí)間里，滬指和深成指均在年線附近幾度上下，從現(xiàn)在來看，年線之爭尚未分出勝負(fù)，最終鹿死誰手需要時(shí)間來給出答案。

歷史對照

三大案例  結(jié)局各不同

每經(jīng)記者  朱秀偉

        歷史會(huì)重復(fù)，是證券市場技術(shù)分析最重要的一個(gè)假設(shè)之一，研究過去歷史能給投資者提供很多的參考。在A股歷史上多次發(fā)生過年線保衛(wèi)戰(zhàn)，由于所處的市場、政策環(huán)境以及投資者的偏好不同，年線爭奪戰(zhàn)的結(jié)局，都截然不同。那么歷史上是否有與目前滬深兩市年線爭奪戰(zhàn)類似的情形的呢？

最大特點(diǎn)：暴跌回踩年線

        想要找到有借鑒意義的，就需要找到共同的極少特點(diǎn)，那么到底此次年線爭奪戰(zhàn)最大的特點(diǎn)是在哪里？

        “以我的經(jīng)驗(yàn)來看，在1個(gè)月的周期里，先站穩(wěn)再暴跌式回踩年線的，在歷史上是非常少見的。”深圳技術(shù)派私募劉元生昨日告訴記者，“往往是大陽站上年線，然后就是一波主升浪，情況稍差的，在站上年線后會(huì)在緊接著的幾個(gè)交易內(nèi)，反復(fù)試探年線支撐，一旦確認(rèn)，上漲時(shí)間往往以年為單位，否則確認(rèn)無效后，在短短幾天內(nèi)就再度跌破年線，年線馬上會(huì)變成壓力線，但這一次不太一樣，大陽站穩(wěn)年線后，一路向上，甚至回調(diào)確認(rèn)意思都沒有，本以為牛市確認(rèn)，但一個(gè)月后，用暴跌方式又跌穿年線，在我的經(jīng)驗(yàn)中這個(gè)比較少見。”

結(jié)局截然不同

        記者統(tǒng)計(jì)了（2000年以后）歷史上跟此次有類似的情況，上證指數(shù)共有兩次，深成指除了上述兩次外，額外還有一次與此次情況類似。

        類似案例1：2001年6月中旬，滬指見頂不久后，就跌穿了年線，隨后開始漫漫熊途。一直到2003年4月10日才重新站上年線，站上年線后，上證指數(shù)隨即急拉，一度沖高到1649點(diǎn)，但隨后連續(xù)開始暴跌，僅僅用了5個(gè)交易日，就再度再次跌穿年線。此次亦如此，見頂后指數(shù)暴跌僅幾個(gè)交易日，就回踩了年線。

        從2003年4月跌穿年線后，滬指在年線下方上下波動(dòng)了約一周，隨后又再度嘗試站上年線，在隨后的2個(gè)月內(nèi)，滬指都在圍繞年線展開爭奪，但最終結(jié)局是以失敗告終，一直到2003年年底滬指才重新站上年線。如果歷史按照這一次重演，11月11日創(chuàng)出的3186點(diǎn)的高點(diǎn)，就難以在短期內(nèi)見到。（見圖1）

        類似案例2：也是距此次最近的一次。2008年大熊市在1664點(diǎn)見底后，滬指隨后震蕩攀升，均線系統(tǒng)隨之逐漸修復(fù)，直到2009年4月初，滬指開始向年線發(fā)動(dòng)沖擊，2009年4月13日，滬指跳空高開，大漲2.84%，成功站上年線，隨后震蕩攀升，4月20日再度上升2.14%，但隨著4月22日指數(shù)暴跌3%后，4月24日、27日又連跌兩天，年線再度宣告失守。（見圖2）

        不過此次的結(jié)果卻完全不一樣，滬指在年線下方運(yùn)行僅一天后，2009年4月28日就再度長陽突破，隨后一口氣漲勢2009年8月，滬指漲幅近1000點(diǎn)。

        類似案例3：在2006、2007年大牛市啟動(dòng)前，滬指的形態(tài)是直接突破后，就扶搖直上，但深成指卻出現(xiàn)跟此次類似的情況。2006年1月4日，深成指大漲2.97%，1月5日再度飆升成功站穩(wěn)年線，但約1周后，深成指卻連跌兩天，指數(shù)的跌幅均不小，逼近年線。最終成功站穩(wěn)后，緊接而來就是A股歷史上最大的牛市，深成指從2980點(diǎn)，最高上漲至了19600點(diǎn)。（見圖3）

        總結(jié)來看，梳理A股歷史上3次跟此次類似情況，從結(jié)果來看，雖然截然不同，但從概率來看，短期內(nèi)暴跌回抽年線，似乎并不是壞事。

后市展望

貨幣“靴子”落地  機(jī)構(gòu)分歧仍大

每經(jīng)記者  朱秀偉

        11月19日，滬深兩市尾盤展開大反攻，本已十分明朗的弱勢格局，再度出現(xiàn)微妙變化，深成指重新站穩(wěn)年線，滬指也回到年線附近。11月19日晚間，央行宣布將再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。那么在貨幣緊縮政策深化，同時(shí)年線爭奪戰(zhàn)尚未分出勝負(fù)的背景下，后市到底是利空出盡，還是跌勢依舊呢？

暴跌源于擔(dān)心緊縮超預(yù)期

        對于本輪暴跌，短期內(nèi)甚至跌穿年線的原因，記者的調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)投資者擔(dān)心貨幣政策超預(yù)期收緊。

        天相投顧報(bào)告稱，商業(yè)銀行信貸投放超出預(yù)期人民銀行再次收緊貨幣政策；報(bào)告還稱年底前央行可能再加息一次，但持續(xù)加息的可能性不大。央行是否再次加息主要看11月CPI的同比上漲情況，如果高于或等于10月漲幅，央行很可能再次啟動(dòng)加息操作，但如果比10月漲幅下降比較明顯，那么年內(nèi)加息的可能性將會(huì)大幅降低。

        廣東新價(jià)值基金經(jīng)理黃云軒表示，市場是用空間換時(shí)間的方式在調(diào)整。但他也認(rèn)為貨幣政策收緊超預(yù)期是可能的，通脹連續(xù)超預(yù)期，這個(gè)是最頭疼的問題。

        廣東西域投資董事長周水江此前也指出本輪暴跌的原因是政府對流動(dòng)性進(jìn)行了收縮。對于政府要收縮流動(dòng)性的決心他認(rèn)為主要有兩點(diǎn)：一是美國的寬松貨幣政策，造成了全球的流動(dòng)性泛濫。而國內(nèi)通脹嚴(yán)重，棉花、糧價(jià)、農(nóng)產(chǎn)品和房價(jià)等居高不下，CPI高達(dá)4.4%，這種趨勢給政府造成了巨大的壓力，對未來的通脹顯示了極大的擔(dān)憂。二是市場運(yùn)行的內(nèi)在規(guī)律造成的，因?yàn)槭袌龆唐趦?nèi)漲幅過大，有回調(diào)要求。

        貨幣政策收緊這塊“靴子”最終在周五晚上落地，到底是利空出盡，還是新一輪暴跌的開始。

后市機(jī)構(gòu)分歧大

        “這波大跌就是對貨幣政策超預(yù)期收緊的提前反應(yīng)，短期內(nèi)利空出盡，考慮到依然充裕的流動(dòng)性，后市看漲，不論是滬指還是深成指將重新站上年線。”深圳太和投資總監(jiān)王亮告訴記者。

        黃云軒此前也表示即使是加息，也不會(huì)有太大的影響，反而是好事，大家擔(dān)心的利空出盡。

        周水江也表示，大盤在2800點(diǎn)附近會(huì)有比較強(qiáng)的支撐，回調(diào)完后會(huì)維持震蕩，還是結(jié)構(gòu)性行情，主要是個(gè)股的機(jī)會(huì)?；卣{(diào)后是為明年上半年行情做準(zhǔn)備的好機(jī)會(huì)，明年還是一個(gè)結(jié)構(gòu)市和震蕩市，上半年不會(huì)太好，下半年不會(huì)太壞。明年下半年是一個(gè)全面建倉的好時(shí)點(diǎn)，為2012年的牛市做好全面的準(zhǔn)備；而投資機(jī)會(huì)主要包括：年報(bào)業(yè)績增長幅度比較大具有高送轉(zhuǎn)潛力的公司、新興產(chǎn)業(yè)、大消費(fèi)類股票（酒類、醫(yī)藥和百貨等）。

        當(dāng)然依然有不少機(jī)構(gòu)并不那么看好，認(rèn)為逆市大幅反彈的動(dòng)力不強(qiáng)。

        申萬在11月18日發(fā)給客戶的郵件中稱，本輪反彈的動(dòng)力即通脹預(yù)期下的流動(dòng)性由強(qiáng)走弱是大概率事件，除非行情演繹的邏輯轉(zhuǎn)換為新的動(dòng)力比如經(jīng)濟(jì)增速的企穩(wěn)或結(jié)構(gòu)關(guān)系的理順等等，否則短期大幅反彈的動(dòng)力不大。

        看空機(jī)構(gòu)還包括中金，其最新投資策略認(rèn)為，市場短期跌幅較大，存在一定反彈要求，但中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之前市場對流動(dòng)性緊縮的預(yù)期難有徹底扭轉(zhuǎn)，房價(jià)和物價(jià)的雙重調(diào)控將繼續(xù)打擊股市，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍需防范，相關(guān)公司股票走勢場總體上還是將呈現(xiàn)各個(gè)行業(yè)板塊輪番調(diào)整的局勢。



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