機(jī)構(gòu)評級

愛爾眼科

（300015，收盤價41.32元）評級：強(qiáng)烈推薦  評級機(jī)構(gòu)：中投證券

        公司日前以9194.4萬元收購北京英智眼科醫(yī)院71.41%股權(quán)，以125萬元收購北京華信英智眼鏡有限公司100%股權(quán)。英智眼科盈利能力突出，有望增厚公司業(yè)績。北京英智眼科2009年全年及2010年上半年收入分別為5064萬元、2669萬元，凈利潤分別為1125萬元、694萬元，是北京市醫(yī)保定點(diǎn)三級眼科醫(yī)院，技術(shù)管理團(tuán)隊優(yōu)秀，是北京地區(qū)接受國際患者最多的醫(yī)院之一。預(yù)計并表后對公司2011年EPS增厚將達(dá)到0.05元以上，之后將持續(xù)快速增長。

        英智眼科眼后段診療實力強(qiáng)大，而愛爾的眼前段、準(zhǔn)分子及白內(nèi)障的實力較強(qiáng)。收購英智眼科與愛爾現(xiàn)有業(yè)務(wù)可形成優(yōu)勢互補(bǔ)，彌補(bǔ)愛爾在眼后段手術(shù)上的不足，而英智也可在眼底病業(yè)務(wù)不斷夯實的基礎(chǔ)上發(fā)展準(zhǔn)分子、白內(nèi)障業(yè)務(wù)，增厚公司業(yè)績。

        通過英智進(jìn)軍北京市場有利于公司占據(jù)眼科行業(yè)制高點(diǎn)，并完善全國醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)布局。北京是國內(nèi)眼科診療水平最高、市場容量最大的城市之一，發(fā)展?jié)摿薮?。愛爾通過英智可以順利進(jìn)入北京，大大增強(qiáng)在一線城市的競爭力。11月初，北京市衛(wèi)生局宣布著重發(fā)展檔次高、規(guī)模大、市場競爭力強(qiáng)的特色?？漆t(yī)療機(jī)構(gòu)，對公司在北京的布局也構(gòu)成利好。

        收購專業(yè)從事驗光配鏡服務(wù)的華信公司可填補(bǔ)英智眼科驗光配鏡業(yè)務(wù)的空白，形成互補(bǔ)。從國家政策來看，民營資本投資醫(yī)療服務(wù)的春天已經(jīng)到來。公司作為優(yōu)質(zhì)民營資本的代表，我們看好其長期發(fā)展。根據(jù)目前股權(quán)結(jié)構(gòu)來算，在不考慮收購費(fèi)用攤銷和股權(quán)激勵費(fèi)用的前提下，預(yù)測2010年~2012年EPS為0.47、0.73、1.06元，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。

江中藥業(yè)

（600750，收盤價38.64元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：安信證券

        公司OTC產(chǎn)品增長穩(wěn)定，預(yù)計全年銷售收入將實現(xiàn)10%以上的增長速度，保健品初元是公司業(yè)績增長的主要推動力，預(yù)計全年銷售收入將實現(xiàn)40%以上的增長，醫(yī)藥商業(yè)預(yù)計全年銷售收入將實現(xiàn)25%以上的增長。盡管由于中藥材價格上漲，公司的毛利率同比下降了9個百分點(diǎn)，但由于公司銷售投入有所減少，銷售費(fèi)用率同比下降了11個百分點(diǎn)，公司整體的凈利率同比提高了2個百分點(diǎn)，盈利能力進(jìn)一步提高。

        集團(tuán)股權(quán)多元化改制取得實質(zhì)性進(jìn)展，公司管理層在集團(tuán)層面實現(xiàn)了股權(quán)激勵，可以期待公司經(jīng)營發(fā)展持續(xù)向好，預(yù)計公司未來的經(jīng)營效率和盈利能力將持續(xù)提升。為促進(jìn)江中集團(tuán)制藥及房地產(chǎn)兩大業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展，決定按業(yè)務(wù)板塊對江中集團(tuán)實行公司分立。此次分立不會引致本公司實際控制人發(fā)生變化，公司實際控制人仍為江西省國資委。醫(yī)藥板塊中，江中藥業(yè)將借助軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院強(qiáng)大的科研實力，為公司的醫(yī)藥研發(fā)提供強(qiáng)有力的支持。

        保健品初元銷售強(qiáng)勁增長將繼續(xù)推動公司的業(yè)績快速增長，同時公司的盈利能力在集團(tuán)改制的推動下將繼續(xù)提高，上調(diào)對公司2010年、2011年的盈利預(yù)測至EPS0.91元和1.18元，維持“增持”的投資評級?？紤]到公司未來的增長潛力，給予公司2011年業(yè)績35倍PE估值。

萬邦達(dá)

（300055，收盤價139.90元）評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：長江證券

        公司日前發(fā)布了關(guān)于與中石油東北煉化工程有限公司吉林設(shè)計院簽署中國石油吉林石化分公司40萬噸/年ABS裝置項目（一期工程）公用工程設(shè)施EPC協(xié)議書的公告，合同價格為固定合同價，估算價格約為2.1億元。

        公司是我國為數(shù)不多的工業(yè)水處理系統(tǒng)專業(yè)服務(wù)商之一，主要業(yè)務(wù)包括為煤化工、石油化工、電力等下游行業(yè)大型項目提供全方位、全壽命周期服務(wù)的工業(yè)水處理，對給水、排水、中水回用及水處理系統(tǒng)運(yùn)營整體統(tǒng)籌。

        公司的大部分業(yè)務(wù)集中在中石油和中國神華兩個公司，大型石油煉化項目一般傾向于和能夠為其提供全方位服務(wù)的水處理服務(wù)商合作以省去多次招標(biāo)浪費(fèi)人力物力，公司正好可以滿足多方面要求。從以往情況看，此工程完成之后，公司很有可能繼續(xù)為該項目提供水處理托管運(yùn)營。本次合同價格為2.1億元，合同執(zhí)行期從2011年5月開始，由于公司前期的項目一般都采取工程進(jìn)度結(jié)算收入的方式，因此預(yù)期在2011年結(jié)算收入為1.225億元，將增厚公司業(yè)績?yōu)?.17元。

        預(yù)計公司2010年~2012年攤薄后EPS分別為0.96、2.48和3.07元，作為國內(nèi)從事工業(yè)水處理的公司，存在較高的進(jìn)入壁壘和技術(shù)要求，應(yīng)該享有一定的溢價，同時公司從事托管運(yùn)營業(yè)務(wù)可獲得穩(wěn)定收入，為公司業(yè)績提供了安全邊際，因此維持“推薦”評級。



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