機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

福晶科技

（002222，收盤(pán)價(jià)13.88元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東海證券

        激光顯示是下一代顯示技術(shù)，具有色域?qū)挘?huà)質(zhì)好、3D效果佳等特點(diǎn)，還具有高亮度、低能耗、壽命長(zhǎng)等優(yōu)點(diǎn)。在微投應(yīng)用和電影投影應(yīng)用的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)激光顯示的普及或?qū)⒓铀佟?br/>
        公司是激光顯示核心環(huán)節(jié)非線性晶體材料的全球領(lǐng)先供應(yīng)商。非線性晶體材料是激光顯示光源全固體激光器的核心材料，公司控股股東為中科院物構(gòu)所，公司在非線性晶體材料的技術(shù)、工藝、規(guī)模等方面具有全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，主要產(chǎn)品全球市場(chǎng)占有率在50%以上，國(guó)外主要激光器企業(yè)均為公司長(zhǎng)期客戶。

        金融危機(jī)后公司主營(yíng)業(yè)務(wù)恢復(fù)迅速。2010年前三季營(yíng)收為1.4億元，同比增69%，并已超過(guò)2008、2009年全年收入。2010年三季度毛利率達(dá)63.7%，已接近金融危機(jī)前水平，產(chǎn)能利用率顯著提高，傳統(tǒng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)恢復(fù)提供公司安全邊際。另外，公司募投項(xiàng)目將在2011年中期全部達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后公司非線性晶體、激光晶體材料以及激光元器件產(chǎn)能都將擴(kuò)產(chǎn)1倍以上。

        在不考慮激光顯示放量的情況下，預(yù)測(cè)公司2010~2012年EPS為0.31元，0.45元，0.59元，看好下游激光器行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，目標(biāo)價(jià)17元，給予“增持”評(píng)級(jí)。

上海萊士

（002252，收盤(pán)價(jià)39.42元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東吳證券

        今年預(yù)計(jì)全國(guó)范圍內(nèi)投漿量約4000噸左右，但需求估計(jì)在5000~6000噸，仍然存在較大的供需缺口。公司現(xiàn)有的9個(gè)采血漿站成熟之后，漿源貢獻(xiàn)趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)老漿站供漿量每年能夠維持10%左右的增速。而公司新獲批的海南三家漿站中有2家拿到執(zhí)照，新漿站從投入運(yùn)營(yíng)到培養(yǎng)新的獻(xiàn)漿員需要一定時(shí)間，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)漿源最快為2011年下半年。

        國(guó)外血漿來(lái)源充足和利用率高，白蛋白售價(jià)較國(guó)內(nèi)產(chǎn)品便宜，這在一定程度上壓制了國(guó)產(chǎn)白蛋白的價(jià)格。但國(guó)外每年已有約2000噸投漿量產(chǎn)出的白蛋白出口到中國(guó)，占白蛋白總批發(fā)量的40%，近兩年來(lái)占有率趨于穩(wěn)定，未來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)的份額提升有限。國(guó)內(nèi)白蛋白需求依然旺盛，目前出廠價(jià)和零售限價(jià)之間的差距已經(jīng)很小。

        今年以來(lái)公司提高了靜丙和小制品的出廠價(jià)，提價(jià)效果立刻得到顯現(xiàn)，單季度收入環(huán)比和產(chǎn)品綜合毛利率增長(zhǎng)明顯。靜丙目前出廠價(jià)和最高零售價(jià)還有90元差距，后期提價(jià)的空間依然存在。公司在凝血因子小制品生產(chǎn)企業(yè)中產(chǎn)品線最豐富，隨著凝血因子臨床使用量增長(zhǎng)，凝血因子在利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中的份額有望進(jìn)一步提升。

        公司的靜注乙肝免疫球蛋白進(jìn)入臨床三期，有可能在近期拿到生產(chǎn)批文，但拿到批文到上市保守估計(jì)還將有一年多時(shí)間，因此短期內(nèi)不會(huì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。保守預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年凈利潤(rùn)增速分別為45%、32%、28%，對(duì)應(yīng)2010年~2012年EPS分別為0.72元、0.95元和1.22元，公司是高景氣行業(yè)下的龍頭企業(yè)，長(zhǎng)期給予“增持”評(píng)級(jí)。

科陸電子

（002121，收盤(pán)價(jià)32.39元）評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券

        根據(jù)國(guó)網(wǎng)公司智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃，未來(lái)幾年將集中建設(shè)數(shù)字化變電站及用戶側(cè)信息采集系統(tǒng)設(shè)備，計(jì)劃總投資超過(guò)1000億元。公司本次募集資金將投資3億元用于智能電網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)及智能電表擴(kuò)建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)期為1.5~2年，分別形成年產(chǎn)100套智能變電站自動(dòng)化系統(tǒng)產(chǎn)品和460萬(wàn)臺(tái)智能電表的生產(chǎn)能力。根據(jù)目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局判斷，上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將為公司每年貢獻(xiàn)1.5億元左右的凈利潤(rùn)。

        公司于2008年底成立變頻器子公司，2009年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今年將實(shí)現(xiàn)變頻器收入約5000萬(wàn)元，同時(shí)新增訂單接近1億元，增長(zhǎng)迅速。公司本次募集資金將投資5千萬(wàn)元用于變頻器擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)期為2年，建成后形成年產(chǎn)800套高、低壓變頻器的生產(chǎn)能力，充分滿足未來(lái)市場(chǎng)需求。

        由于公司主要客戶為電力行業(yè)企業(yè)，付款集中于四季度，同時(shí)為滿足國(guó)網(wǎng)集中招標(biāo)的需求，公司規(guī)?；少?gòu)并儲(chǔ)備原材料，因此應(yīng)收賬款和存貨較多，現(xiàn)金流回收期限較長(zhǎng)。2010年三季度末，公司賬面資金約1億元，應(yīng)收賬款5.4億元，存貨3.6億元。本次募集資金5.2億元將極大降低公司現(xiàn)金流短缺風(fēng)險(xiǎn)。

        本次公司非公開(kāi)發(fā)行2446萬(wàn)股，將攤薄未來(lái)每股收益約9.2%。由于公司將主要受益于未來(lái)五年智能變電站及用戶側(cè)信息采集系統(tǒng)高速建設(shè)，同時(shí)公司光伏逆變器、變頻器等電力電子產(chǎn)品訂單增長(zhǎng)迅速，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。



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