愛爾眼科進(jìn)軍北京市場 8倍溢價(jià)收購英智
2010-11-13 21:47:21
每經(jīng)記者 彭海斌
自2009年10月上市以來,愛爾眼科(300015,收盤價(jià)38.67元)就開始了自建和收購并舉的版圖擴(kuò)張,其目標(biāo)就是布局全國。昨日(11月12日晚間)愛爾眼科公布上市以來最大單筆收購計(jì)劃,公司擬使用超募資金中的9194萬元受讓北京英智眼科醫(yī)院 (以下簡稱北京英智)71.413%的股權(quán),邁出進(jìn)軍北京眼科醫(yī)療市場的第一步。雖然快速擴(kuò)張短期內(nèi)或使愛爾眼科利潤率有所下滑,不過分析機(jī)構(gòu)對公司未來的發(fā)展仍持樂觀態(tài)度。
愛爾眼科在公告中披露,公司目前已經(jīng)與北京英智的法人股東標(biāo)準(zhǔn)國際(天津開發(fā)區(qū))投資管理有限公司及胡力中等20名自然人股東正式簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,受讓上述股東所持北京英智71.413%股權(quán)。北京英智截至2010年6月30日所有者權(quán)益合計(jì)約1422萬元,凈利潤693萬元,愛爾眼科與轉(zhuǎn)讓方協(xié)商確定的北京英智整體價(jià)值為1.287億元,為71.413%股權(quán)支付的價(jià)格為9194萬元,溢價(jià)超過8倍。
據(jù)悉,北京英智除了是北京市醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)三級眼科??漆t(yī)院,具有較好的醫(yī)療技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)且業(yè)績逐年增長外,其頭頂最耀眼的光環(huán)可能是“48家外國駐華大使館指定眼科醫(yī)院”,同時(shí)作為愛爾眼科國際緊急救援組織(SOS)的定點(diǎn)合作眼科醫(yī)院,全球31家國際保險(xiǎn)公司簽約眼科醫(yī)院,北京英智是北京地區(qū)接受國際患者最多的醫(yī)院之一。因此,,由于“收購標(biāo)的具有一定的資源稀缺性”,愛爾眼科“看好北京英智所擁有的眼科資源長遠(yuǎn)戰(zhàn)略價(jià)值”。
愛爾眼科稱,在完成此次交易后,將根據(jù)具體情況擇機(jī)收購北京英智余下的28.587%股權(quán),從而將后者徹底收入囊中。
方正證券研究報(bào)告顯示,愛爾眼科目前在上海、廣州、天津、南京等30余個(gè)大中城市均有連鎖醫(yī)院,但尚未在北京開展醫(yī)療服務(wù)。此次收購北京英智成為公司進(jìn)軍北京眼科醫(yī)療服務(wù)市場的起點(diǎn)。
快速的擴(kuò)張暫時(shí)使得愛爾眼科的凈利潤出現(xiàn)下降,資料顯示,公司2009年度營業(yè)收入同比增速38%,凈利潤增速50.7%,公司2010年上半年?duì)I業(yè)收入同比增速38.93%,與2009年度基本持平,但凈利潤同比增速卻下降至26%。方正證券認(rèn)為造成利潤率增速下滑的主要原因是 “連鎖醫(yī)院擴(kuò)張加速所帶來的管理費(fèi)用上升較快所致?!辫b于愛爾眼科未來兩年仍將維持較快的擴(kuò)張速度,該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,“短期之內(nèi),公司管理費(fèi)用率將維持高位27%~28%左右的水平,擴(kuò)張期內(nèi)公司凈利潤增速將明顯降低?!钡紤]到公司確定的成長性,方正證券仍給予愛爾眼科 “增持”的投資評級。
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