葉檀：貨幣如“猛虎”縱虎容易收虎難

每經(jīng)評論員  葉檀

　　10月份我國CPI漲幅高達4.4%，創(chuàng)下25個月以來的新高。

        全球通脹是對窮國的懲罰，是對主導貨幣的赤字國的恩賜；國內(nèi)通脹是對低收入人群的懲罰，是對資本玩家的恩賜。因為窮國無處轉(zhuǎn)嫁通脹，而窮人加薪的步伐遠遠跟不上通脹的步伐，但在資產(chǎn)泡沫時代，通脹是財富大騰挪的過程。

        此次通脹讓中低收入群體痛苦，因為不可或缺的食品價格對CPI上升“貢獻率”為74%，其中蔬菜價格漲了31%；居住類價格上漲4.9%，為CPI貢獻了16.6%。衣食住行，食與住都在上升，衣與行的價格也有上升趨勢。

        11月3日，有媒體報道了深港兩地的食品價格差距。深圳賣2元一包的食鹽，香港折合人民幣才9角多；紅富士蘋果深圳12元錢一公斤，平均一個4元錢，香港10港元能買4個；深圳雞蛋9角一個，差不多大小的雞蛋在香港惠康超市23港元就能買30個，折合人民幣一個不到7角；10卷裝的維達衛(wèi)生紙，深圳超市賣32.5元，香港超市賣28港元……上述日用品在香港的折價基本在3到4成之間。

        不容忽視的是，香港最低工資高于深圳。11月12日，香港將公布首個法定最低工資水平，時薪28元，全港31.4萬雇員將獲平均加薪16.9%。據(jù)深圳市政府透露，從今年7月份起，深圳特區(qū)內(nèi)外最低工資標準統(tǒng)一上調(diào)為1100元/月。此前深圳的最低工資標準為2008年制定，特區(qū)內(nèi)為1000元/月、特區(qū)外為900元/月。以每月工作160小時計，每小時為6.875元人民幣。而眾所周知的是，深圳農(nóng)民工的勞動時間遠超香港。

        價格相對較高，有關(guān)稅較高等方面的因素，也有進口壟斷而國內(nèi)物流成本較高的因素，但不管哪種原因，結(jié)果是一樣的，人民幣的實際購買力下降。通脹是可怕的，經(jīng)濟學家或者官員說通脹不可怕沒有說服力，因為這批人是價格不敏感人群，補貼與財產(chǎn)性收入較多，絕大部分不會每天提著菜籃子上菜場。

        一輪全球的隱性通脹已經(jīng)如火蔓延。雖然美國CPI數(shù)據(jù)顯示處于緊縮周期，但扣除房價外的物價也存在較大的上升壓力。根據(jù)11日美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)，10月份進口物價按月升0.9%，為今年4月以來最大升幅，市場原估計會按月升1.2%，按年升幅為3.6%。9月份由之前公布下跌0.3%，修訂為下跌0.1%。

        治理通脹必須雙管齊下。

        通脹的源頭是貨幣發(fā)行量超過真實財富的增長量，導致貨幣對應的財富減少。降低通脹有兩種辦法，一是增加真實財富量，二是減少貨幣發(fā)行。

        今年的高通脹與貨幣發(fā)放直接相關(guān)，現(xiàn)在的高通脹是為去年到今年的信貸發(fā)放買單。今年年初，根據(jù)去年的貨幣發(fā)放，宋國青教授預計今年CPI增幅在3%以上，并且如果2010年還保持7~8萬億元的貨幣投放，那么CPI增幅將很有可能超過5%。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，今年前10月新增人民幣貸款近6.9萬億元，超過全年信貸目標91%，今年全年信貸預計在7.5萬億元左右，這還沒有加上人民幣升值壓力下源源不斷的海外融資。當然，基礎(chǔ)貨幣與CPI上升有密切關(guān)系，但并非線性關(guān)系，會根據(jù)信貸、貸款乘數(shù)發(fā)生變化。

        到目前為止，央行已經(jīng)動用了央票、上調(diào)存款準備金率、加息以及人民幣升值等所有手段減少貨幣流動性，但縱虎容易收虎難，尤其在全球量化寬松成災、覬覦人民幣資產(chǎn)的熱錢虎視眈眈的背景下尤其艱難。在內(nèi)外雙重壓力下，估計人民幣加息、升值等手段將輪番上陣。

        與降低貨幣相比，增加真實財富量是首要手段。應該承認，我國在社保等方面欠賬極大，全球資源價格上升，在未來數(shù)年內(nèi)我國將處于較高的通脹壓力下。此時，提高內(nèi)部的市場資源配置效率至關(guān)重要。

        舉個簡單的例子，如果我們單位GDP消耗的資金下降一半，如果我國的建筑能夠做到環(huán)保節(jié)能，中國進口的能源下降五分之一，那么同樣的貨幣所能產(chǎn)生的財富將大幅增長。而這就牽涉到市場配置資源，牽涉到經(jīng)濟體制的改革，這正是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型最重要的議題。

        至于把錢驅(qū)趕入資本貨幣市場，可以收到一時之效，不過由于擔心房價大幅上升引發(fā)泡沫經(jīng)濟，房地產(chǎn)市場空間極小，而股市與產(chǎn)權(quán)交易等受制于制度，改革實在是過于緩慢。



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