皮海洲：錯位的窗口指導(dǎo)

皮海洲

        又見窗口指導(dǎo)。11月1日，也即創(chuàng)業(yè)板首批解禁股上市流通的第一天，深交所有關(guān)部門通過電話等形式對各投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，對買入創(chuàng)業(yè)板和中小板股票提出了相關(guān)要求：一是創(chuàng)業(yè)板股票當(dāng)日漲幅超過5%即不能買入，最好在漲幅快到達(dá)5%時停止買入；二是中小板股票不能以漲停價買入；三是盤中不得有拉抬股價的行為。據(jù)了解，深交所此次窗口指導(dǎo)不僅針對公募基金，還重點(diǎn)把陽光私募基金等機(jī)構(gòu)也納入此次指導(dǎo)范疇。

        就在創(chuàng)業(yè)板剛剛迎來周年慶典的情況下，深交所的此次窗口指導(dǎo)顯得有些不合時宜。在創(chuàng)業(yè)板的周年紀(jì)念日上，證監(jiān)會主席尚福林還在振振有詞地表示，創(chuàng)業(yè)板市場總體運(yùn)行平穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板正朝預(yù)期方向發(fā)展。怎么還沒有一個交易日的時間，深交所就向創(chuàng)業(yè)板揮出了監(jiān)管的利劍呢？因此，深交所的窗口指導(dǎo)，充分反映了監(jiān)管者對創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀認(rèn)識的混亂。

        不僅如此，深交所的窗口指導(dǎo)也是非常錯誤的。不可否認(rèn)，深交所窗口指導(dǎo)的主觀愿望是好的。畢竟創(chuàng)業(yè)板的市盈率達(dá)到了75倍左右，而且又迎來了首批原始股的解禁上市流通，此時出臺窗口指導(dǎo)的措施，明顯有警示風(fēng)險之意。但深交所的窗口指導(dǎo)，明顯是對深交所股票交易規(guī)則的踐踏。因?yàn)楣善苯灰滓?guī)則規(guī)定股票的漲跌幅為10%。而在規(guī)則允許的范圍內(nèi)，包括投資基金在內(nèi)的所有投資者都可以自由買賣股票。但深交所卻要求投資基金等機(jī)構(gòu)投資者不得在創(chuàng)業(yè)板股票當(dāng)日漲幅超過5%時買入股票、不得以漲停價買入中小板股票，這明顯與股票交易規(guī)則的規(guī)定不符。只要機(jī)構(gòu)投資者沒有違規(guī)，沒有操縱股價，深交所的上述要求顯然是一種越權(quán)行為。

        從警示風(fēng)險的角度來看，中小投資者才是市場的弱者，他們承擔(dān)風(fēng)險的能力更差，深交所要警示風(fēng)險、提醒投資者注意風(fēng)險的話，首先更應(yīng)該是提醒中小投資者才對。而深交所只是提醒機(jī)構(gòu)投資者，放任中小投資者在5%以上處買進(jìn)創(chuàng)業(yè)板股票，在漲停板處買進(jìn)中小板股票，這種窗口指導(dǎo)不是風(fēng)險提示錯位是什么？

        當(dāng)然，深交所的窗口指導(dǎo)更反映了監(jiān)管者監(jiān)管思路的混亂。目前，創(chuàng)業(yè)板市場確實(shí)存在很大的風(fēng)險，但這種風(fēng)險來自于一級市場，來自于新股的高價發(fā)行。比如，在創(chuàng)業(yè)板成立一周年之際，沃森生物的發(fā)行給創(chuàng)業(yè)板送上了一份豐厚的  “生日禮物”：發(fā)行市盈率高達(dá)133.8倍，發(fā)行價95元。面對創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行如此高的市盈率，管理層聽之任之，并不進(jìn)行窗口指導(dǎo)，卻要對70多倍市盈率的二級市場進(jìn)行指導(dǎo)，這不是窗口指導(dǎo)錯位又是什么？

        這種窗口指導(dǎo)顯然不能降低創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險早就在一級市場新股發(fā)行時就已經(jīng)注定，現(xiàn)在在二級市場進(jìn)行窗口指導(dǎo)，顯然是南轅北轍。實(shí)際上，就算深交所將創(chuàng)業(yè)板的漲幅限制為4.99%，創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險一樣不會減少。從這個角度來看待深交所的窗口指導(dǎo)，其實(shí)又是在“放空炮”。



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