杠桿基金表現(xiàn)分化 雙禧B炒作19日或降溫

　　狂歡的資金們找到突破口。股票型分級基金的高杠桿份額 （下簡稱“杠桿基金”）在機構與散戶的“群策群力”下再次掀起動人心魄的行情。

　　繼七月反彈時,機構和游資攜手將銀華銳進在二級市場推漲56%之后;十月的大反彈中,另一只分級基金的高杠桿份額——國聯(lián)安雙禧B在連日飆漲下漲幅已過65%,而這一切只用了短短7個交易日。

　　套利資金:瞄準雙禧B

　　事實上,在大盤啟動之初,以深證100為標的指數(shù)的銀華銳進又一次成為領銜上漲的分級基金,分別在10月9日和9日令人咋舌地上漲了8.25%和6.3%。隨后市場確認了大盤藍籌領漲勢頭,投資熱情迅速移棒到雙禧B,后者跟蹤標的指數(shù)為中證100,覆蓋了市場權重最大的個股。

　　而隨著雙禧B連續(xù)3個交易日漲幅超過7%,從折價到溢價25%,分級基金之間的價格收益差距卻已隔銀河。在國慶節(jié)后的7個交易日中,排在漲幅榜第二位的銀華銳進漲幅23%,為雙禧B的三分之一,此后依次為瑞和遠見漲20%,長盛同慶B漲17%,瑞福進取漲14%。

　　而昨日（10月18日）隨著市場震蕩回調,杠桿基金的走勢更是出現(xiàn)逆向分化,雙禧B和瑞和遠見逆市上漲,而以銀華銳進為首的其他杠桿基金卻出現(xiàn)大幅回調。

　　在出現(xiàn)分化走勢之后,杠桿基金的后續(xù)行情又將如何演繹？

　　《每日經濟新聞》記者從渠道了解到的信息顯示,隨著雙禧B的一路走高,從10月14日開始有大量資金開始涌入交易所申購,近期杠桿基金凈申購超過數(shù)億元。而目前雙禧杠桿基金整體溢價已經超10%。

　　可以預期的是,即將會有大量資金通過配對轉換機制,進行無風險套利。從場內申購母基金并拆分到賣出份額,整個過程經歷T+3日。根據(jù)渠道消息,15日漲停之日申購資金最甚,以此預計,19日后或將開始有大量套利資金“返潮”。屆時,分級基金高杠桿份額以及其優(yōu)先級份額均可能遭致大量拋壓。

　　事實上,昨日,大部分杠桿基金均創(chuàng)出了交易額的歷史新高,而大部分杠桿基金同時出現(xiàn)回調,說明市場已有獲利回吐的需要。

　　職業(yè)玩家:機構游資共舞

　　從杠桿基金的認購情況以及定期報告披露情況來看,這類產品越來越受到券商、保險以及基金一對多組合的青睞。而這些機構也很有可能成為歷次杠桿基金飆漲的推動主力。從交易所公布的交易席位看,在杠桿基金發(fā)力的中后期,均有數(shù)家機構席位大單買入賣出。

　　而有意思的是,在這些“牛基”發(fā)動之初,無一不是各地營業(yè)部在交易席位上占據(jù)著河山,而對于杠桿基金這一在半年前還不太為大眾所了解的品種,已經開始出現(xiàn)“職業(yè)玩家”。

　　在雙禧B大漲7.68%的10月12日,中金公司深圳福華一路證券營業(yè)部和國元證券(000728)合肥紅星路券營業(yè)部分別大筆買入1046萬元和449萬元,而在此時已有不少營業(yè)部席位開始賣出。加之雙禧B持續(xù)大漲的13、14日,三個交易日中,上述兩營業(yè)部交易金額均超過1500萬元。

　　同時 《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn),此次活躍在雙禧B中的不少資金雄厚的營業(yè)部,也曾出現(xiàn)在10月和7月銀華銳進大漲時期的交易席上。其中,中金公司深圳福華一路證券營業(yè)部,和國元證券合肥紅星路券營業(yè)部便是“熟面孔”,杠桿基金的多次異動均有其參與身影。

　　游資實力雄厚的國信證券深圳泰然九路證券營業(yè)部,和國信證券深圳紅嶺中路證券營業(yè)部也有身影閃現(xiàn)。此外,國泰君安上海九江路營業(yè)部、招商證券(600999)濟南泉城路證券營業(yè)部等也表現(xiàn)較為積極。

　　后市機會:關注“優(yōu)先級”份額

　　對于目前的杠桿基金投資,浙商證券分析師邱小平認為,可關注同慶B、雙禧B、合潤B及瑞和遠見。其中長期看好A股的投資者應當更關注同慶B和瑞和遠見。

　　看好同慶B的理由在于,其是一只大盤藍籌基金,同時折價較大,在短期內估值仍有提升空間。同時,跟蹤滬深300指數(shù)的瑞和遠見將在凈值1.1元之上進入高杠桿區(qū),同時溢價較低。

　　他同時提醒投資者,由于杠桿基金的高溢價引發(fā)了場外資金入場套利（配對轉換）的沖動,并打壓優(yōu)先級基金的價格（如銀華穩(wěn)進、雙禧A）,使得這些基金再度跌入極具吸引力的價格區(qū)間。建議保守型的投資者積極關注銀華穩(wěn)進、雙禧A以及估值優(yōu)先、匯利A等。

　　由于不少杠桿基金已經溢價甚高,但若有看好后市的投資者,則也可通過場內申購的辦法降低成本。

　　此外,業(yè)內人士表示,在市場低迷的過程中,難以判讀后市的投資者不妨以定投的方式積攢杠桿基金籌碼,由于杠桿基金波動更為劇烈的特點,在市場上漲的過程中往往能獲取更大收益。

　　炒作要素

　　凈值、杠桿、人氣缺一不可

　　價格永遠圍繞價值波動。杠桿基金二級市場價格變化無疑是以其與其份額凈值變化為先導,而份額凈值則與母基金投資收益以及份額杠桿率息息相關。

　　與開放式基金一樣,杠桿基金也分為主動管理型和跟蹤指數(shù)被動投資類型,指數(shù)型杠桿基金跟蹤的標的指數(shù)也各有不同。從此次反彈來看,由于大盤藍籌成為領漲先鋒,雙禧B跟蹤的標的指數(shù)中證100便成為最受益的品種,從10月8日到10月15日,雙禧B的凈值上漲近25%,是凈值漲幅最大的杠桿基金份額。

　　而與此同時,國泰估值進取表現(xiàn)不佳的凈值也制約了其二級市場上漲的腳步,其凈值僅上漲了1.25%。由于其倉位較低,且大部分配置了中小盤股,踏空了此輪行情,同期凈值下跌0.94%。

　　不過,對于杠桿基金這一特殊基金品種,杠桿率對份額凈值影響之大,甚至超過投資組合對于凈值的影響。

　　瑞和遠見跟蹤標的滬深300指數(shù)在此輪反彈中的表現(xiàn),好過銀華銳進跟蹤標的深證100,但是兩份額凈值表現(xiàn)卻完全相反。原因在于,10月14日瑞和滬深300凈值折算之前,其凈值由于低于“1元”而始終處于無杠桿區(qū);而同期銀華銳進的杠桿率卻有近2倍之高。

　　然而為何杠桿率最高的瑞福進取,價格漲勢卻相對有限？事實上,此輪反彈中瑞福進取凈值漲幅僅次于雙禧B。這不得不使人注意到,杠桿基金在反彈市場中除了天時地利之外的“人和”因素。在七月和十月的兩次大反彈中,均出現(xiàn)機構與散戶合力推漲某只杠桿基金的現(xiàn)象,而集聚了更多人氣的分級基金更容易被炒作。

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