葉檀：美國(guó)的人民幣匯率謀略

每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

　　最近的一系列經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)端圍繞匯率展開。匯率，已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的焦點(diǎn)問(wèn)題。

        美國(guó)希望人民幣匯率上升，根據(jù)歐美各經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)的研究，升值幅度大約在7%到20%之間。自6月9日人民幣匯率恢復(fù)浮動(dòng)以來(lái)，人民幣兌美元大約升值了1.5%；自2005年匯改以來(lái)，人民幣兌美元升值23%。

        圍繞匯率是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)布局。美元低匯率有雙重目標(biāo)：第一，實(shí)現(xiàn)奧巴馬的出口戰(zhàn)略；第二，順便減少美國(guó)的實(shí)際負(fù)債。

        據(jù)9月16日美國(guó)白宮發(fā)布的經(jīng)濟(jì)報(bào)告稱，總統(tǒng)奧巴馬推動(dòng)的貿(mào)易5年出口倍增計(jì)劃進(jìn)展良好，今年上半年出口量同比上漲18%。奧巴馬年初的計(jì)劃是5年內(nèi)出口增加一倍，增加200萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。為達(dá)成該計(jì)劃，美國(guó)政府出臺(tái)了一系列的金融、商業(yè)、貿(mào)易法律保障舉措，放松低端技術(shù)的出口管制，而壓迫人民幣匯率上升正是大計(jì)劃中的重要環(huán)節(jié)。

        什么時(shí)候美國(guó)計(jì)劃初步達(dá)成？按照美國(guó)國(guó)務(wù)院商業(yè)事務(wù)特別代表哈里頓的說(shuō)法，是幫助美國(guó)中小企業(yè)樹立全球化的理念，讓美國(guó)中小企業(yè)尤其是占出口總額三分之一的服務(wù)業(yè)擁有全球理念，占據(jù)全球市場(chǎng)。

        制造業(yè)布局初步的同時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)的大企業(yè)則占據(jù)全球創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn)，地球人揮舞著貨幣搶購(gòu)蘋果機(jī)，是美國(guó)最樂(lè)于看到的景象。但這只是技術(shù)上的小突破，美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要類似于上世紀(jì)80年代IT行業(yè)的大突破，在新能源領(lǐng)域引導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)的走向。而在這一方面，尚未看到美國(guó)有更多建樹，技術(shù)水平與德國(guó)、日本相當(dāng)，沒(méi)有突出優(yōu)勢(shì)。

        因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美國(guó)需要人民幣實(shí)現(xiàn)徹底的國(guó)際化。在人民幣國(guó)際化過(guò)程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量還會(huì)有成倍增長(zhǎng)，美國(guó)新技術(shù)羽翼已豐，能夠從金融、能源等各個(gè)方面狙擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)，坐穩(wěn)新時(shí)代  “羅馬帝國(guó)”的寶座。

        從戰(zhàn)略上說(shuō)，人民幣不可能大幅升值。如果人民幣像日元一樣，繼續(xù)大幅升值（自2008年8月初至2010年9月中旬，日元對(duì)美元、歐元分別升值了24%、33%，分別創(chuàng)下15年和9年來(lái)的高點(diǎn)），中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)無(wú)法完成，用陰謀論的邏輯，此時(shí)美國(guó)逼垮中國(guó)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不利，美國(guó)失去了最重要的出口潛力市場(chǎng)，而中國(guó)資本項(xiàng)目沒(méi)有開放，收獲不到多少羊毛。

        這是美國(guó)對(duì)于中國(guó)匯率政策忽軟忽硬的根本原因，一方面在經(jīng)濟(jì)、軍事方面保持高壓態(tài)勢(shì)，另一方面保留談判的空間。9月16日，美國(guó)眾議院籌款委員會(huì)就人民幣匯率舉行聽證會(huì)。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納在國(guó)會(huì)作證時(shí)，指出人民幣升值速度過(guò)于緩慢，升值幅度十分有限，但他同時(shí)坦言，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至關(guān)重要。人民幣升值不會(huì)抹掉美國(guó)全球貿(mào)易赤字以及中美貿(mào)易逆差，懲罰性的立法或給中國(guó)貼上“匯率操縱國(guó)”的標(biāo)簽可能會(huì)加劇貿(mào)易緊張，并使增加商業(yè)機(jī)會(huì)的努力變得復(fù)雜。

        人民幣兌美元不可能大幅上升，而是在反復(fù)的博弈中緩慢上升，其幅度小于歐元與日元的升值幅度。2009年歐元兌美元升值超20%，澳元、新西蘭元、加元兌美元的升值幅度更是達(dá)到40%~50%，而日元也在20%以上，人民幣從2005年匯改以來(lái)達(dá)到了條件，但2008年以來(lái)并未與歐元、日元同步升值。對(duì)日元匯率的行政干預(yù)被美國(guó)寬容，原因正在于此。

        9月19日，筆者參加中歐商學(xué)院舉辦的2010年中歐私人投資高峰論壇，劉軍洛先生提出，美國(guó)走上減債之路而中國(guó)走上負(fù)債之路。

        貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中，經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)國(guó)家的最可怕之處是高負(fù)債率，因?yàn)闊o(wú)處可以轉(zhuǎn)嫁成本，最終引發(fā)的是國(guó)內(nèi)惡性通脹。最新的報(bào)道指出，在過(guò)去3年里，美國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄率已經(jīng)翻了3倍，今年6月是6.4%，也許會(huì)上升到1985年前的9%。從債券泡沫到儲(chǔ)蓄率提升，說(shuō)明美國(guó)人在金融去杠桿化過(guò)程中看多美元，而我國(guó)在人民幣匯率升值的壓力下，進(jìn)口超過(guò)出口、政府隱性負(fù)債大增、外匯儲(chǔ)備進(jìn)行國(guó)際化配置，都是被逼出來(lái)的補(bǔ)救措施。此時(shí)惟一的辦法是提高生產(chǎn)效率與進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)配置，當(dāng)然，性價(jià)比不佳的房地產(chǎn)不在此列。

        從中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型而言，人民幣將穩(wěn)定地小幅上升，而未來(lái)隨著人民幣資本項(xiàng)目徹底放開，則有大幅下跌之憂。



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