決勝最終季 基金或?qū)⑸涎輧?nèi)部暗戰(zhàn)

每經(jīng)記者  李新江  魏玉卿  李娜

        進(jìn)入9月以來，滬深股市仍然擺出了一副要將結(jié)構(gòu)化行情進(jìn)行到底的決心。個(gè)股精彩紛呈的表演，讓公募基金一門心思地投入到了對個(gè)股的研究與機(jī)遇的捕捉當(dāng)中。事實(shí)上，基金凈值近期的變化正在講述一個(gè)事實(shí)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月2日，所有開放式偏股型基金交出的都是虧損的答卷；而截至本周四，已有約90只偏股型基金實(shí)現(xiàn)了“翻身”。華商盛世成長更是以21%的成績暫時(shí)處在了年內(nèi)收益榜的首位。

        大盤藍(lán)籌在基金腦海中，不會(huì)有過多的下跌空間也沒有太多耀眼的表現(xiàn)；以成長性作為上漲理由的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票，也開始讓基金擔(dān)憂風(fēng)光過后留下的是一堆堆的泡沫。

        此時(shí)，基金身處夾縫的意味越來越強(qiáng)烈，轉(zhuǎn)身的空間也越來越狹小。距離年終排名戰(zhàn)還剩下大約一個(gè)季度的時(shí)間，公募基金內(nèi)部，瞧著已然翻身的基金，那些還暫時(shí)落后的基金會(huì)不會(huì)放手一搏？而目前業(yè)績領(lǐng)先的基金是否會(huì)采取死守戰(zhàn)果的策略？次新基金又該何去何從？這些問題的背后，一場來自基金的暗戰(zhàn)大片或?qū)㈤_始上演。

大勢

資金有限護(hù)盤無力  基金或?qū)⒏髯詾閼?zhàn)

每經(jīng)記者  李新江

        近期大盤繼續(xù)震蕩調(diào)整，此前曾被公募基金一致看好的反彈行情不再。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，公募基金的資金已經(jīng)捉襟見肘，一方面近期股票型基金募集情況并不理想，另一方面，基金倉位已經(jīng)提高到了相對高位。對于護(hù)盤，公募已力不從心，所剩不多的存量資金，或?qū)⒊蔀榛鸶髯詫ふ彝顿Y機(jī)會(huì)的利器。

存量資金不足

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至日前，今年以來共有107只開放式基金發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1656.13億份。而在2009年一整年，這個(gè)數(shù)據(jù)是122只和近4000億份。也就是說，今年前三季度募集的資金僅為去年的四成左右，而成立的基金數(shù)量基本與去年持平。

        上半年新基金募集規(guī)模的不足直接導(dǎo)致下半年基金可用資金量下降。據(jù)北京一位基金人士透露，目前公募基金的可用資金不足3000萬元，而實(shí)際上資金可能更為緊張。。

        此外，上述人士推測，由于近期大盤持續(xù)震蕩，不排除老基金贖回已經(jīng)開始升溫。目前基金面臨的資金壓力較大，已經(jīng)無法強(qiáng)有力地護(hù)盤。

各自為戰(zhàn)突出

        捏著并不充裕的資金，基金公司或可能選擇各自為戰(zhàn)，追漲看好的熱點(diǎn)行業(yè)和個(gè)股，這對于期待公募基金有大動(dòng)作的普通投資者來說，并不是個(gè)好消息。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，不少基金公司對于金融、地產(chǎn)和醫(yī)藥等關(guān)注度較高的行業(yè)出現(xiàn)了一些分歧。新華基金認(rèn)為，市場震蕩趨勢仍將延續(xù)。不過，新華基金投資副總監(jiān)曹名長表示，隨著下半年房價(jià)松動(dòng)、成交量回升，低估值的地產(chǎn)股將迎來機(jī)會(huì)。

        對于地產(chǎn)股，鵬華普天收益證券投資基金經(jīng)理張卓看法相對悲觀，認(rèn)為投資機(jī)會(huì)尚未到來。張卓表示，由于房產(chǎn)價(jià)格還未出現(xiàn)明顯下跌，政府可能還不會(huì)放松相關(guān)調(diào)控政策。

        事實(shí)上，不僅是對于熱點(diǎn)行業(yè)和熱點(diǎn)個(gè)股的分歧，基金在倉位操作上的差異，已經(jīng)將業(yè)內(nèi)對于后市的看法暴露無遺。數(shù)據(jù)顯示，近期在倉位操作上主動(dòng)增減倉的基金數(shù)量相差不大，華夏基金依然保持較高倉位，而上半年業(yè)績表現(xiàn)突出的嘉實(shí)基金倉位操作則要保守得多，減倉跡象比較明顯，種種跡象表明，基金在市場看法上已經(jīng)出現(xiàn)較大分歧。

        分析人士指出，由于基金手中并無太多新增的資金，這將讓基金內(nèi)部的爭奪更加激烈，各自為戰(zhàn)現(xiàn)象或?qū)⒏油怀觥?br/>
暗流

賺錢基金或“以穩(wěn)為主”虧損基金更需“搏一把”

每經(jīng)記者  魏玉卿

        今年以來，391只偏股型基金中，有近300只凈值漲幅為負(fù)，其中凈值跌幅超過10%的多達(dá)119只。在今年最后的一個(gè)季度里，如何交出一份令持有人滿意的答卷，是懸在業(yè)績尚不理想的基金頭上的一把利劍。

        一位業(yè)內(nèi)資深人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“從沖刺業(yè)績的角度來看，今年實(shí)現(xiàn)了正收益的基金，操作可能會(huì)‘以穩(wěn)為主’，而目前虧損的基金‘搏一把’的概率相對較大?！?br/>
近300只偏股型基金仍虧損

        Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月16日，391只偏股型基金剔除建倉期次新基金，今年以來的凈值漲幅平均為-6.05%，其中有91只基金實(shí)現(xiàn)了正收益，凈值漲幅超過10%以上的有9只。

        在近300只虧損基金中，凈值跌幅超過10%就有119只，其中跌幅超過20%的有22只，且多為指數(shù)型基金。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從7月2日到9月16日，即自股市反彈以來，偏股型基金凈值漲幅幾乎全部實(shí)現(xiàn)正收益，且漲幅靠前的均是一些在今年上半年業(yè)績表現(xiàn)并不突出的偏股型基金，如天冶創(chuàng)新先鋒基金在此期間凈值漲幅高達(dá)33.13%，易方達(dá)中小盤基金的凈值漲幅也達(dá)到了27.80%，申萬巴黎消費(fèi)增長凈值漲幅達(dá)到了26.13%。

要“穩(wěn)”還是要“搏”？

        縱觀今年的股市走勢，不少基金經(jīng)理都直言：“指數(shù)難漲，只能靠精挖個(gè)股?！?br/>
        截至9月16日，滬指有近20%的跌幅，滬深300指數(shù)跌幅也接近20%。一業(yè)內(nèi)資深人士就此分析向記者表示：“對于追求相對收益的公募基金而言，在今年剩下的3個(gè)月時(shí)間，目前已實(shí)現(xiàn)了正收益的基金，操作態(tài)度可能會(huì)傾向于‘以穩(wěn)為主’，而目前虧損的基金‘搏一把’的概率相對較大?！?br/>
        德圣基金研究中心上周倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周增倉較為明顯的基金不少是偏債方向的基金或增強(qiáng)型指數(shù)基金；主動(dòng)型基金中則難見普遍增倉行為。同一基金公司旗下偏股基金操作方向也多有分化。相對而言華夏旗下基金多有小幅主動(dòng)減持，易方達(dá)旗下部分風(fēng)格靈活的基金產(chǎn)品如易方達(dá)科匯也選擇減倉。博時(shí)、南方旗下基金操作方向不一，平均倉位略有下降。中小公司中，國聯(lián)安、華富、諾德等旗下基金減持明顯。

觀望

次新基金緩慢入市  壓低倉位等待信號

每經(jīng)記者  李新江

        在老基金操作出現(xiàn)明顯分歧的同時(shí)，次新基金展現(xiàn)給我們的卻是另一種思路：利用建倉期倉位操作自有的優(yōu)勢，采取低倉位甚至空倉策略，規(guī)避后市可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近期成立的新基金入市沖動(dòng)不足，大多保持了較低的倉位水平。

低倉位操作避險(xiǎn)

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，由于對后市看法不一，近期成立的基金整體上保持了較低的倉位水平，此舉或許是希望在建倉期保持較低倉位規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。

        日前上市交易的LOF基金天弘深證成分指數(shù)證券投資基金成立近一個(gè)月的時(shí)間，截至9月10日，該基金股票倉位為0.01%，這0.0.1%的倉位也是來自打新東方日升、新筑股份和富春環(huán)保3只個(gè)股，分別獲配也僅500股，近乎空倉操作。國泰價(jià)值經(jīng)典基金發(fā)布的公告顯示，在成立一個(gè)月左右的時(shí)間里，截至9月6日，該基金倉位為9.97%。

        同時(shí)，雖然一些基金建倉速度相對較快，不過仍然處于歷史較低水平。信誠深度價(jià)值股票型證券投資基金(LOF)成立一個(gè)月之后，倉位已經(jīng)超過36%，成為近期建倉速度最快的股票型基金。此外，于9月6日上市交易的長盛300指數(shù)型基金（LOF），在成立后19個(gè)交易日內(nèi)，股票倉位迅速升到23.32%，建倉速度也較快。

        不過相對歷史數(shù)據(jù)，目前這些基金的建倉速度實(shí)際上仍處于較低水平。記者發(fā)現(xiàn)，在市場較為明朗的時(shí)期，一些基金尤其是公募基金經(jīng)常短時(shí)間內(nèi)迅速將倉位配置到頂格。業(yè)內(nèi)人士指出，近期由于大盤持續(xù)震蕩，基金普遍選擇謹(jǐn)慎建倉，等待市場進(jìn)一步明朗的信號，這也是次新基金操作上的優(yōu)勢。

不求有功  但求無過

        次新基金在低倉位操作的同時(shí)，其實(shí)已經(jīng)與老基金產(chǎn)品劃清界限。目前，基金行業(yè)普遍倉位水平處于較高水平，在老基金騎虎難下的同時(shí)，次新基金顯然“學(xué)乖”了不少。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，雖然近期基金有所減倉，不過自7月份以來，由于大幅度的加倉現(xiàn)象，目前基金整體倉位仍處于較高水平。

        不僅是在倉位把握上，次新基金在熱點(diǎn)選擇上也標(biāo)新立異。日前成立的信誠深度價(jià)值對于公募基金普遍“拋棄”的房地產(chǎn)業(yè)投入了1400余萬元，占到基金凈值的2.62%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，次新基金對于機(jī)械制造、銀行和地產(chǎn)股獨(dú)有青睞，而老基金產(chǎn)品對此卻仍然熱情不高。

        雖然低倉位操作可能導(dǎo)致基金踩錯(cuò)節(jié)拍，錯(cuò)過市場的反彈行情，不過對于后市，基金人士顯示出不求有功但求無過的心態(tài)，“畢竟后市的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期仍然較大?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

        9月15日正式成立的諾安主題的基金經(jīng)理、諾安基金投資總監(jiān)楊谷表示，經(jīng)歷了7月份的反彈，市場有出現(xiàn)短期震蕩的可能，諾安主題將會(huì)采取謹(jǐn)慎建倉的策略，通過自下而上的個(gè)股選擇緩慢加倉。記者了解到，這種思路在次新基金中比較普遍。

        在大盤藍(lán)籌行情遲遲難以啟動(dòng)，投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期較大的背景下，北京某分析人士告訴記者，建議投資者針對行情的反彈精選個(gè)股做一些波段操作，盡量尋找目前市場上被投資者忽略的股票提前布局以獲取超額利潤。

要害

制勝關(guān)鍵：獨(dú)門重倉股成決定性因素

每經(jīng)記者  李娜

        自7月至今，上證指數(shù)漲幅仍然不足10%。然而，憑借期間不間斷的個(gè)股機(jī)遇，越來越多的偏股型基金終于在正收益一欄填上了或大或小的數(shù)字。那些凈值仍處在虧損或是在止損線附近掙扎的基金，漸漸也涌起了一股期盼，為了能盡快扭虧為盈，公募基金內(nèi)部的較量也漸漸風(fēng)起云涌。

        經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，中小板和創(chuàng)業(yè)板成為了淘金的寶地。最近，接連申購的創(chuàng)業(yè)板新股，市盈率更是頻頻逼近百倍?！澳悴淮?，別人也會(huì)出手的。就那么點(diǎn)股份，價(jià)出低了也分不到多少。”某中等規(guī)?；鸬幕鸾?jīng)理曾向記者表示。

        在上述基金經(jīng)理的眼中，高成長性其實(shí)已經(jīng)越來越不靠譜。創(chuàng)業(yè)板和中小板中能夠涌出多少萬科、蘇寧這樣的上市公司還是個(gè)未知數(shù)?；鸾?jīng)理的擔(dān)憂是，“當(dāng)所預(yù)計(jì)的高增速不能實(shí)現(xiàn)并成為普遍現(xiàn)象時(shí)，風(fēng)光過后留下的是一堆泡沫?！?br/>
        如何在結(jié)構(gòu)化的行情中，找到翻身的機(jī)會(huì)，找到生存之道，已成為基金面臨的最為突出的問題。

        面對已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻身的90只偏股型基金，在剩下的時(shí)日，公募基金內(nèi)部的較量已難以避免。這場較量的主戰(zhàn)場會(huì)是哪里?

        低估值的大盤藍(lán)籌股似乎離主戰(zhàn)場越來越遠(yuǎn)?！笆袌鰶]有足夠資金，政策上也沒什么支持，大盤藍(lán)籌也許會(huì)停留在不溫不火的局面。中小板股整體估值不低，深度挖掘也需要下工夫?！蹦郴鸸就顿Y總監(jiān)表示。

        在整體缺乏趨勢性的機(jī)會(huì)下，選股也自然成為基金取勝之道。“從個(gè)股的選擇角度而言，基金的重倉股尤其是獨(dú)門重倉股成為了最終的決定性因素。尤其是那些能夠創(chuàng)出新高，且市場又比較陌生的個(gè)股顯然會(huì)基金被偏愛。”滬上某基金投研人士表示。

        而在選股的效果上，該投研人士進(jìn)一步表示，首先決定于公司對個(gè)股基本面研究的深度，其次，在滬深股市上千家上市公司中，要達(dá)到大覆蓋面，也就是常說的廣度。而對于上市公司所處行業(yè)的動(dòng)態(tài)跟蹤也是非常重要的。

        “對個(gè)股的熟悉程度還只是一個(gè)方面，對市場節(jié)奏的把握也很重要。選對個(gè)股卻選錯(cuò)節(jié)奏依然等于徒勞?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士這樣告訴記者。



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