證監(jiān)會(huì)：內(nèi)幕交易列入并購(gòu)重組審核十大關(guān)注要點(diǎn)

　　證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站日前公布《并購(gòu)重組共性問題審核意見關(guān)注要點(diǎn)》，涉及監(jiān)管層在審核重組項(xiàng)目時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的十大方面，體系之完整、內(nèi)容之龐大，為重組市場(chǎng)監(jiān)管框架搭建以來所罕見。

　　證監(jiān)會(huì)的關(guān)注點(diǎn)涉及交易價(jià)格公允性、盈利能力與預(yù)測(cè)、資產(chǎn)權(quán)屬及完整性、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、內(nèi)幕交易、債券債務(wù)處置、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和權(quán)益變動(dòng)、以及過渡期間損益安排等十項(xiàng)，對(duì)于重組市場(chǎng)具有極強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

　　如對(duì)《關(guān)注要點(diǎn)》中的首項(xiàng)內(nèi)容——交易價(jià)格公允性，監(jiān)管層提出，要關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)在擬注入上市公司之前三年內(nèi)是否進(jìn)行過評(píng)估，兩次評(píng)估值之間是否存在較大差異，如存在，是否已詳細(xì)說明評(píng)估差異的合理性關(guān)聯(lián)交易問題。此前，兩次評(píng)估相差懸殊的案例曾多次出現(xiàn)。

　　又如對(duì)資產(chǎn)權(quán)屬及完整性，監(jiān)管層提出，關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)是否已取得相應(yīng)權(quán)證、是否存在爭(zhēng)議或限制、資產(chǎn)完整情況是否充分披露等。實(shí)際案例中，旭飛投資的重組即因旗下海發(fā)大廈存在權(quán)屬瑕疵等法律問題而無法置出，最終只得于8月宣告擱淺。

　　特別值得注意的是，針對(duì)重組資產(chǎn)的盈利能力，監(jiān)管層提出須對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)最近兩年盈利的穩(wěn)定性、依賴非經(jīng)常性損益的情況等一系列內(nèi)容作出說明，顯示其關(guān)注力度之大。

　　而記者統(tǒng)計(jì)2009年證監(jiān)會(huì)重組委總共否決的7個(gè)重組項(xiàng)目后可知，擬注資產(chǎn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性差、盈利預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確正是一大共性。典型案例如三愛富、*ST金果等。

　　此外，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的內(nèi)幕交易，監(jiān)管層也專辟了一項(xiàng)提出關(guān)注重點(diǎn)，具體集中在申報(bào)文件的齊備性、交易行為的合法性兩項(xiàng)共六條內(nèi)容。

　　“在實(shí)務(wù)操作的意義上，《關(guān)注要點(diǎn)》其實(shí)并未提出很多新的監(jiān)管要求，更多的是將框架體系整理出來，細(xì)化、規(guī)范化后落到紙上。但在當(dāng)下監(jiān)管層推進(jìn)重組改革的大背景下，該文件的發(fā)布具有很大的象征意義。”不少?gòu)氖轮亟M業(yè)務(wù)的投行人士對(duì)記者表示。