高盛高華：近期加息可能性微乎其微

每經(jīng)記者  許婧  由曦  發(fā)自北京

        8月份CPI同比3.5%的增幅再一次掀起了市場加息的呼聲。但更多的跡象則表明，央行在近期加息的可能性微乎其微。

食品價格推高CPI

        8月份CPI同比增幅從7月份的3.3%升至3.5%。季調(diào)后折年環(huán)比增幅從7月份的4.4%小幅升至4.8%。但是食品價格同比增幅從7月份的6.8%升至8月份的7.5%，由于食品價格占CPI權(quán)重達(dá)三分之一，因此，市場普遍認(rèn)為洪災(zāi)后被推高的食品價格是7、8兩個月CPI高企的主要推手。

        國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松于昨日  （9月13日）在天津夏季達(dá)沃斯論壇上接受  《每日經(jīng)濟新聞》和酷6財經(jīng)聯(lián)合采訪時表示，最近一兩個月的物價上升，主要是由農(nóng)產(chǎn)品推動。實際上上個月的農(nóng)產(chǎn)品上漲沒有體現(xiàn)在當(dāng)月里，有一個滯后。所以從趨勢上來看，CPI持續(xù)一兩個月高位后會回落。而東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家閆偉也指出，今年的通脹呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特點，主要是由食品價格上漲所引起的，所以不贊成市場所預(yù)料的用采取“加息”手段來管理這次結(jié)構(gòu)性通脹，政府更多的是積極引導(dǎo)生產(chǎn)，調(diào)控農(nóng)產(chǎn)品供給關(guān)系。來自農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)證實了上述專家們的判斷，該部門高頻數(shù)據(jù)顯示，食品價格自8月底已開始快速下降，高盛高華因此預(yù)計，CPI將從9月開始顯著下降，并在此之后保持下行。而中信證券也認(rèn)為，CPI將從第四季度開始將逐步回落，該機構(gòu)預(yù)計9月CPI大約與8月持平，甚至略低。

加息可能性微乎其微

        在實體經(jīng)濟存在下行的風(fēng)險，并且長期負(fù)利率的前提下，一種“非對稱加息”的呼聲逐漸浮出水面。

        央行貨幣政策委員李稻葵教授在近日接受央視采訪時曾表示，略微地增加一點存款利息率，或者讓存款的利息率有所浮動，有助于在百姓中建立一個錢擱在銀行是穩(wěn)定的預(yù)期，而這一預(yù)期對經(jīng)濟的穩(wěn)定而言，是非常重要的。而同為央行貨幣政策委員的夏斌也曾發(fā)表過存款利率浮動機制試點的建議。李稻葵和夏斌對于存款利率上浮的建議實質(zhì)上是一種非對稱加息，即在貸款利率不變的情況下，提高存款利率。澳新銀行中國經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛也指出，在經(jīng)濟出現(xiàn)減速風(fēng)險的情況下，單邊上調(diào)存款利率也可以為更嚴(yán)格的政策工具的使用留出一定的政策空間。

        盡管非對稱加息的理論假設(shè)完美，但由于利差的維系是商業(yè)銀行利潤的主要來源，單純上調(diào)存款利率必然會導(dǎo)致銀行利潤的縮減。

        今年出現(xiàn)意外的高幅度的通貨膨脹壓力的可能性不大，而是一個回落的態(tài)勢。從這個趨勢來看，可能加息的空間不大。

        在CPI沖高回落的假設(shè)之下，對經(jīng)濟增速放緩的擔(dān)憂便在決策者中占有了更高的權(quán)重。高盛高華分析師宋宇、喬虹在最新發(fā)表的研報中指出：“盡管部分決策者可能希望加息，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為很快加息的可能性微乎其微，因為這需要國務(wù)院高層領(lǐng)導(dǎo)的批準(zhǔn)，而他們對增長放緩仍十分擔(dān)憂。”

        其實，種種跡象正在表明，決策層對增長放緩的擔(dān)憂已經(jīng)使得其對政策進行了悄然放松：國家發(fā)改委的高級官員最近表示將確保完成“4萬億刺激措施”中的項目投資，這是在緊縮政策實施數(shù)月后非同尋常的表態(tài)；而8月份5452億元的人民幣新增貸款也被市場認(rèn)為是政府相關(guān)部門默許了放貸量超過了原先預(yù)定的貸款額度  （按照銀監(jiān)會規(guī)定的放貸節(jié)奏，下半年每月人民幣新增貸款應(yīng)在5000億元左右）。



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