農(nóng)行“綠鞋”末日 綁架大盤？

　　今天是農(nóng)業(yè)銀行享受“綠鞋”保護機制的最后一天，再臨2.68元的“發(fā)行價保衛(wèi)戰(zhàn)”。而由于農(nóng)行已經(jīng)成為上證指數(shù)第四大權(quán)重股，其走勢也將對大盤帶來微妙的影響。

　　今天是農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）（下稱“農(nóng)行”）享受“綠鞋”保護機制的最后一天，再臨2.68元的“發(fā)行價保衛(wèi)戰(zhàn)”。而由于農(nóng)行已經(jīng)成為上證指數(shù)第四大權(quán)重股，其走勢也將對大盤帶來微妙的影響。

　　昨日，農(nóng)行的股價再度回到2.68元的發(fā)行價一線，而886萬手買單的后面是2.34億的資金，護盤大軍依然壯觀。

　　不過，下周一（8月16日），農(nóng)行“綠鞋”機制即將失效。就在農(nóng)行為“破發(fā)”大傷腦筋的時候，大盤的走勢也相對微妙起來——昨日2600點關(guān)口再度失守，多空雙方似乎都在等待一個轉(zhuǎn)機。

　　農(nóng)行綁架大盤？

　　農(nóng)行在7月29日找到了自己在A股市場中的位置——4.77%的比例成為上證指數(shù)第四大權(quán)重股，僅次于中國石油（601857）（601857）（601857.SH）、工商銀行（601398.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）。

　　然而這是一個相當不討好的角色，這天之后，農(nóng)行的股價遭遇了過山車最刺激的一段旅程，從2.88元的高位一直滑落到發(fā)行價。

　　農(nóng)行的表現(xiàn)直接影響了大盤，7月29日以后個股精彩紛呈，指數(shù)卻進入了相對放緩的階段。

　　北京一位私募人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者：“前期農(nóng)行的上市對大盤反彈其實多多少少提供了一些持續(xù)性，因為當時的市場情緒偏向說農(nóng)行上市后，大盤股的IPO會放緩，對資金的需求也有所放緩。假如農(nóng)行破發(fā)，再加上光大的上市，市場在情緒面波動就會比較大。而且農(nóng)行進入指數(shù)后，是A股第四大權(quán)重股，其破發(fā)的威力對大盤還是有些影響的。‘綠鞋’失效后，其分時圖會多元化一些，因為參與者多了起來，不會像現(xiàn)在這樣始終是一分錢的戰(zhàn)斗，這樣農(nóng)行對大盤的關(guān)聯(lián)程度將看得更清楚。”

　　一家券商的投資經(jīng)理認為：“農(nóng)行左右的是上證、上證150、上證50這些指數(shù)，預(yù)計有些指數(shù)基金凈值受它影響的彈性會大一些。”

　　“單純就市場而言，農(nóng)行的破發(fā)至少有心理上的負面作用，但好在它在滬深300中的權(quán)重沒有大盤中的多，僅有0.28%，因此對期指的直接影響不大。”上海一位私募人士表示。

　　“綠鞋”即將失效

　　“破發(fā)”一直是困擾農(nóng)行的一塊“心病”。

　　分析人士指出，目前唯一可以確定的是8月16日，農(nóng)行與中金必須向認購了超額配售股份的投資者們交割股票。按照協(xié)議與農(nóng)行的走勢，“綠鞋”機制失效日可能發(fā)生以下幾種情況：

　　一、8月13日，農(nóng)行破發(fā)，中金把超額配售的資金全部或部分用以在2.68元以下購買超額配售的股份，農(nóng)行不需要增發(fā)或者增發(fā)一部分，增發(fā)的股數(shù)只要補全未能在二級市場上購買的部分即可。

　　二、8月13日保持在2.68元附近震蕩，要買必須要有人賣，因此部分超額配售資金用以護盤，有部分資金未成交，8月16日中金向農(nóng)行請求這部分沒有成交的資金以2.68元/股的價格進行增發(fā)。

　　三、自上市以來中金根本沒動用過一分錢進行護盤，8月13日農(nóng)行股價保持在發(fā)行價以上，8月16日中金向農(nóng)行請求增發(fā)全部超額配售股權(quán)。

　　因此，就利益而言，“破發(fā)”倒變成農(nóng)行、中金雙贏的一個機會，這時農(nóng)行不需要增發(fā)過多股數(shù)，中金還可以贏得差價。

　　略偏樂觀的估值

　　農(nóng)行的估值在銀行板塊中究竟是什么地位？華泰聯(lián)合金融保險業(yè)分析師吳松凱認為，農(nóng)行在估值（PB）上對工行與建行有10%~20%的折讓。

　　吳松凱在計算假設(shè)中未考慮“三農(nóng)金融業(yè)務(wù)”估值溢價的可能，因為“歷史數(shù)據(jù)表明其‘三農(nóng)’業(yè)務(wù)的盈利能力低于農(nóng)行其他業(yè)務(wù)”。

　　撇開“三農(nóng)”后，農(nóng)行在人工成本、信貸成本方面都略遜于工行、建行，在其模型中，農(nóng)行的不良新增凈生成率比其他兩行要高10%~20%，而從貸款結(jié)構(gòu)方面看，農(nóng)行存量貸款的風險相對較大。

　　但不可忽視的是目前已發(fā)布中報的銀行中，業(yè)績都有20%~80%的增長，其中華夏銀行增長80%，招商銀行盡管尚未公布中報，但也表示同比將有50%的業(yè)績增長。

　　作為最后一個公布中報（預(yù)約日期為8月30日）的國有大行，農(nóng)行業(yè)績的增長顯然將成為“綠鞋”失效后市場的另一個關(guān)注點。